中银证券-中银量化大类资产周报：当前股价核心定价因素依然是基本面与预期-240616

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金融工程| 证券研究报告 —周报

2024年6月16 日

中银国际证券股份有限公司

具备证券投资咨询业务资格

金融工程

证券分析师: 郭策

(8610) 66229081

ce.guo@bocichina.com

证券投资咨询业务证书编号：S1300522080002

联系人：宋坤笛

(8610) 83949524

kundi.song@bocichina.com

一般证券业务证书编号：S1300123070004

中银量化大类资产周报

当前股价核心定价因素依然是基本面与预期

资产概览

◼ 权益市场：本周(2024.06.11-2024.06.14) A 股市场整体上涨，港股市场整

体下跌，海外权益市场走势分化。

◼ 债券市场：中国国债利率下跌，海外国债利率普遍下跌，中美利差缩小。

◼ 商品市场：中国商品市场整体下跌，美国商品市场整体下跌。

◼ 汇率变化：近一周在岸人民币较美元贬值，离岸人民币较美元贬值，人

民币升值压力下降，央行调控压力上升。

A股行情及成交热度跟踪

◼ 收益率：本周领涨的行业为通信、计算机、电子；领跌的行业为交通运

输、农林牧渔、食品饮料。

◼ 成交热度：本周 A股成交热度整体下行。

估值与股债性价比

◼ 估值： A 股PE_TTM 处于历史较低分位，边际下行。

◼ 股债性价比：从erp 角度看，当前配置权益整体性价比极高。

资金面跟踪

◼ 融资余额占比：A股融资余额占比处于历史极高分位，近一周边际上行。

◼ 基金发行：近1月股票型基金发行总规模为 99.2 亿元，边际上升。

◼ 北向资金：北向资金净流出 137.7 亿元，流入规模居前的行业为电力设

备及新能源、通信、计算机；流出规模居前的行业为食品饮料、家电、

医药。

机构调研活跃度

◼ 长期口径活跃度：当前机构调研活跃度居前的行业为电力及公用事业、

交通运输、消费者服务，机构调研活跃度居后的行业为通信、食品饮

料、医药。

A股风格跟踪

◼ 风格表现：风格指数涨跌互现；成长较红利占优，小盘较大盘占优，微

盘股较基金重仓占优，动量较反转占优。

◼ 风格拥挤度与配置性价比：

红利 vs 成长：红利风格拥挤度及超额净值当前仍处于历史高点，本周拥

挤度回升；成长风格拥挤度及超额净值持续处于历史低位。

大盘 vs 小盘：大盘风格当前配置风险较低；大盘拥挤度处于历史较低分

位，小盘风格拥挤度处于历史极低分位，当前配置性价比较高。

微盘股 vs 基金重仓：微盘股拥挤度持续处于历史极高分位，当前配置风

险较高；基金重仓拥挤度近期持续上升，当前拥挤度较高。

资金面与动量/反转风格：当前资金总量处于长期下降阶段，反转较动量

长期占优，与经验一致；本周资金总量下降，动量较反转占优，与长期

经验背离；本月资金总量下降，反转较动量占优，与长期经验一致。

风险提示

◼ 量化模型因市场剧烈变动失效。

2024年6月16 日

中银量化大类资产周报

一、资产概览 .................................................................................................... 5

1.股票市场 ............................................................................................................................................. 5

2．债券市场 .......................................................................................................................................... 6

3．商品市场 .......................................................................................................................................... 7

4．汇率变化 .......................................................................................................................................... 7

二、A股行情与成交热度跟踪 ........................................................................ 8

1.收益率： ............................................................................................................................................. 8

2.成交热度： ......................................................................................................................................... 8

三、估值与股债性价比 .................................................................................. 10

1.估值 ................................................................................................................................................... 10

2．股债性价比 .................................................................................................................................... 12

四、资金面跟踪 .............................................................................................. 14

1．融资余额占比 ................................................................................................................................ 14

2．基金发行 ........................................................................................................................................ 16

3．北向资金净流入及持仓占比 ......................................................................................................... 16

4．北向资金表现 ................................................................................................................................ 19

五、机构调研活跃度 ................................................................................... 20

1.长期口径： ....................................................................................................................................... 20

2.短期口径： ....................................................................................................................................... 20

六、A股风格跟踪 .......................................................................................... 22

1.风格表现 ........................................................................................................................................... 22

2.风格拥挤度配置性价比 .................................................................................................................... 22

3.利率与大盘/小盘、成长/红利风格.................................................................................................. 24

4.资金面与动量/反转风格 .................................................................................................................. 25

七、风险提示 .................................................................................................. 26

2024年6月16 日 
中银量化大类资产周报 
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图表目录 
图表 1.沪深 300 &恒生指数&标普 500 指数累计净值 ................................................. 5 
图表 2.创业板&恒生科技&纳斯达克指数累计净值 ..................................................... 5 
图表 3.股票指数收益率(%) ............................................................................................. 5 
图表 4.中美 10 年期国债到期收益率走势 ...................................................................... 6 
图表 5.中美利差（10 年期国债到期收益率） ............................................................... 6 
图表 6.国债利率变化(bp) ................................................................................................. 6 
图表 7.国债利率水平(%) ................................................................................................. 6 
图表 8.南华商品指数&CRB 综合指数累计净值 ........................................................... 7 
图表 9.商品指数收益率(%) ............................................................................................. 7 
图表 10. 美元指数与美元兑人民币汇率长期变化 ......................................................... 7 
图表 11.近3个月美元兑人民币离岸、在岸汇率及中间价 .......................................... 7 
图表 12. 万得全 A指数表现及日均成交额 .................................................................... 8 
图表 13.  沪深 300 指数表现及日均成交额 .................................................................... 8 
图表 14. 中证 500 指数表现及日均成交额 ..................................................................... 8 
图表 15.  创业板指数表现及日均成交额 ........................................................................ 8 
图表 16. 核心指数、风格指数、板块、行业量价表现 ................................................. 9 
图表 17. 万得全 A指数 PE_TTM 及百分位 ................................................................ 10 
图表 18.  沪深 300 指数 PE_TTM 及百分位 ................................................................ 10 
图表 19. 中证 500 指数 PE_TTM 及百分位 ................................................................. 10 
图表 20.  创业板指数 PE_TTM 及百分位 .................................................................... 10 
图表 21. A 股核心指数、风格指数、行业 PE_TTM 统计 ......................................... 11 
图表 22. 万得全 A指数 erp 及百分位 .......................................................................... 12 
图表 23.沪深 300 指数 erp 及百分位 ............................................................................ 12 
图表 24. 中证 500 指数 erp 及百分位 ........................................................................... 12 
图表 25. 创业板指数 erp 及百分位 ............................................................................... 12 
图表 26. A 股核心指数、板块、行业 erp..................................................................... 13 
图表 27. 万得全 A 融资余额/自由流通市值百分位 ..................................................... 14 
图表 28. 沪深 300 融资余额/自由流通市值百分位 ...................................................... 14 
图表 29. 中证 500 融资余额/自由流通市值百分位 ...................................................... 14 
图表 30. 创业板 融资余额/自由流通市值百分位 ......................................................... 14 
图表 31. A 股核心指数、风格指数、板块、行业融资余额占比统计 ....................... 15 
图表 32.基金发行规模 .................................................................................................... 16 
图表 33.基金发行规模历史分位 .................................................................................... 16 
图表 34.北向资金累计净流入（亿元） ........................................................................ 16 
图表 35.核心指数北向资金持有比例近一周变动(%) ................................................. 17 
图表 36.板块北向资金持有比例近一周变动(%) ......................................................... 17 

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金融工程|证券研究报告—周报2024年6月16日中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格金融工程证券分析师:郭策(8610)66229081ce.guo@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300522080002联系人：宋坤笛(8610)83949524kundi.song@bocichina.com一般证券业务证书编号：S1300123070004中银量化大类资产周报当前股价核心定价因素依然是基本面与预期资产概览◼权益市场：本周(2024.06.11-2024.06.14)A股市场整体上涨，港股市场整体下跌，海外权益市场走势分化。◼债券市场：中国国债利率下跌，海...

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