华泰证券-低空基建系列一：两个复盘、两个思路-240625

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证券研究报告

航天军工

低空基建系列一：两个复盘&两个思路

华泰研究

航天军工

增持 (维持)

研究员

李聪

SAC No. S0570521020001

SFC No. BRW518

licong017951@htsc.com

+(86) 10 6321 1166

研究员

朱雨时

SAC No. S0570521120001

zhuyushi@htsc.com

+(86) 10 6321 1166

研究员

田莫充

SAC No. S0570523050004

tianmochong@htsc.com

+(86) 21 2897 2228

行业走势图

资料来源：Wind，华泰研究

2024 年6月25 日│中国内地

专题研究

“十三五”通航建设复盘：统领性目标完成，各地区政策兑现度有所差异

2017 年2月17 日，中国民航局发布《通用航空“十三五”发展规划》文件

中，对 2020 年全国通航总飞行量、通用航空器数量、重大飞行事故万时率、

通用机场保有量和飞行员数量等指标均做出规划，整体来看“十三五”期间

通航的统领性政策规划兑现度较高。分地区来看，各省市“十三五”期间也规

划了通航机场的建设工作，黑龙江省、浙江省、江苏省和广东省的完成率较

高，通航机场建设规划完成度分别为 96%/95%/156%/130%。其中黑龙江通

航需求主要为农场林场种地的撒药施肥，而浙江省、江苏省和广东省作为经

济强省，交通需求更加旺盛，大众对于飞行交通的需求逐步提高。

“十四五”低空经济行情复盘：板块进入地图轮动期，以区域性政策为催化

我们认为 2024 年3月底至今板块进入地图轮动期，我们梳理了各地区低空

经济相关建筑设计/咨询/规划/产业链配套公司并编制区域性低空指数，根据

各地区成分股周涨幅平均值复盘了 3-5月各地区低空经济指数涨跌情况并发

现，在各地区政策落地的当周或第二周，该地区低空板块基本取得了绝对正

收益。展望后市行情，政策由落地到兑现落实是关键因素，报告中复盘了“十

三五”期间通航政策兑现度较高的省市，可以以此为参考重点关注“十四五”、

“十五五”期间高兑现度省市的低空基建建设节奏以相关公司的接单情况。

投资思路一：关注“十三五”高兑现地区的“十四五”、“十五五”规划

“十三五”政策兑现良好的省份在“十四五”、“十五五”对低空基建有清晰

规划，积极颁布低空基建支持政策。我们根据各地“十三五”期间通用机场

规划及完成情况，结合“十四五”机场建设规划情况，并假定：A1 类机场

的建设成本为 5亿元，A2 类机场的建设成本为 1.8 亿元，A3 类机场、FSS、

起降点的建设成本均为 0.7 亿元。由此测算出“十四五”期间浙江、江苏、安

徽、广东、四川、重庆的通用机场建设投资额，其中仅南京市 3年维度的起

降点建设规划投资额就超过了江苏省“十三五”期间通航机场投资额。我们

认为可以关注过往通航高兑现度地区的总承包解决方案企业。

投资思路二：关注“十四五”逐步提出的新型低空基建环节

对比各省市规划，除在机场建设、企业数量、产业规模、平台建设、规模应

用、产业生态上提出了更为具体的规划目标外，均新增了低空基础设施建设

规划，包括飞行服务站等物理设施，通信、导航、监视、气象监测等信息基

础设施，以及数字化管理服务系统。低空基础设施包括通航机场和新型设施。

其中，通航机场包括飞行场地、消防及应急救援设施、空中交通管制设施、

目视助航设施等；新型设施包括垂直起降场地、低空网络设施、低空数据设

施、低空监管设施、新能源基础设施等。我们认为可以关注新型基建产业链

的投资机遇，重点关注在起降点可铺开使用的低空网络、低空监视设施领域。

风险提示：低空经济政策不及预期；商业模式落地不及预期；市场竞争加剧。

(33)

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Jun-23 Oct-23 Feb-24 Jun-24

(%) 航天军工沪深300

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航天军工

正文目录

复盘“十三五”通航建设：完成总体目标，各地差异化较大 ........................................................................................... 3

总体：建设规划清晰，完成度较高 ........................................................................................................................ 3

结构性：各地区均出台建设规划，区域完成度分化较大 ....................................................................................... 4

行情复盘：板块进入地图轮动期，区域性政策对股价促进显著 ................................................................................... 7

展望未来：关注高兑现度地区的总体承包商&新基建需求 .......................................................................................... 10

思路一：关注“十三五”高兑现地区的“十四五”、“十五五”规划 .............................................................................. 10

思路二：关注“十四五”逐步提出的新型低空基建环节 .......................................................................................... 13

空管系统：“5G+北斗+ADS-B”体系，北斗系统通用性强 ............................................................................ 17

新型基础设施体系出现，智能化数字化系管理核心受益 ............................................................................. 21

风险提示.............................................................................................................................................................. 23

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航天军工

复盘“十三五”通航建设：完成总体目标，各地差异化较大

总体：建设规划清晰，完成度较高

通用机场和基础设施建设是保障通航发展最重要的环节，在“十二五”和“十三五”期间，

为了推进通用航空产业健康发展，国家针对通用机场的政策不断出台。2010 年5月，民航

局发布的《中国民用航空第十二个五年规划》提出“加快通勤机场的建设和布局”；2012

年6月《通用机场建设规范》确定了“通用机场的建设规模和运行设施”；2016 年5月《关

于促进通用航空业发展的指导意见》指出“到2020 年，建成 500 个以上通用机场，基本

实现地级以上城市拥有通用机场或兼顾通用航空服务的运输机场，覆盖农产品主产区、主

要林区、50%以上的 5A 级旅游景区”。

图表1：通用机场建设相关政策汇总

时间

政策/事件

主要影响

2010 年5月

《中国民用航空第十二个五年规划》

加快通勤机场的建设和布局

2012 年6月

《通用机场建设规范》

确定了通用机场的建设规模和运行设施

2014 年10 月

国务院常务会议

向地方政府全部或部分下放通用机场项目审批权限

2015 年10 月

“十三五”规划建议

加快完善基础设施网络建设

2016 年5月

《关于促进通用航空业发展的指导意

见》

到2020 年建成 500 个以上通用机场，基本实现地级以上城市拥有通用机

场或兼顾通用航空服务的运输机场，覆盖农产品主产区、主要林区、50%

以上的 5级旅游景区

2017 年1月

《通用航空“十三五”发展规划》

通用机场建设目标为 500 个

资料来源：前瞻产业研究院，华泰研究

2017 年2月17 日，中国民航局发布《通用航空“十三五”发展规划》，文件中指出到 2020

年，通用航空安全保障能力、行业服务能力与质量明显提升，初步建成功能齐全、服务规

范、类型广泛的通用航空服务体系，培育一批示范性骨干企业，实现发展规模、质量、效

益全面提升，较好适应国民经济社会发展需要。到 2020 年，通用航空飞行总量达到 200

万小时，机队规模达到 5000 架以上，公共服务业务加快提升，新兴消费不断增强，发展

结构不断优化。

图表2： “十三五”时期通用航空主要发展指标

指标

2015 年

2020 年

年均增长

总飞行量（万小时）

77.9

200

20.8%

通用航空器（架）

2235

5000

17.5%

重大飞行事故万时率

<0.09

通用机场（个）

300

500

10.8%

飞行员数量（人）

3402

7000

15.5%

资料来源：中国民航局，华泰研究

回顾“十三五”期间通航机场建设情况，我们认为中国民航局（《通用航空“十三五”发展

规划》），国务院（《关于促进通用航空业发展的指导意见》）口径的统领性任务基本完成。

根据 AOAP China 数据，我国通用机场数量由 2015 年的 61 个增长至 2020 年的 339 个，

2016-2020 年CAGR 达到 40.9%，超过《通用航空“十三五”发展规划》中制定的年均增

长10.8%的目标。通航机场数量绝对值方面，参考民航局 2022 年6月发布的《“十四五”

通用航空发展专项规划》，我国 2019/2022 年通用机场数量为 246/339 个，与 AOAP China

数据口径一致，但民航局此前发布的《通用航空“十三五”发展规划》中指出 2015 年我国

通航机场保有量为 300 个，与民航局后续口径有所冲突，我们认为或由于统计方式有所改

变，若统一口径后我国整体通航机场建设符合发展规划目标。

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摘要：

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1证券研究报告航天军工低空基建系列一：两个复盘&两个思路华泰研究航天军工增持(维持)研究员李聪SACNo.S0570521020001SFCNo.BRW518licong017951@htsc.com+(86)1063211166研究员朱雨时SACNo.S0570521120001zhuyushi@htsc.com+(86)1063211166研究员田莫充SACNo.S0570523050004tianmochong@htsc.com+(86)2128972228行业走势图资料来源：Wind，华泰研究2024年6月25日│中国内地专题...

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