海通证券-推动高质量发展，板块无需过分悲观-240623
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[Table_MainInfo]
行业研究/机械工业/新能源板块
证券研究报告
行业周报
2024 年06 月23 日
[Table_InvestInfo]
投资评级
优于大市
维持
市场表现
[Table_QuoteInfo]
-23.42%
-17.68%
-11.93%
-6.19%
-0.45%
5.29%
2023/6 2023/9 2023/12 2024/3
新能源板块 海通综指
资料来源：海通证券研究所
相关研究
[Table_ReportInfo]
《氢能报告：如何从风光过剩、利用小时
和度电成本看电解槽未来机会》
2024.06.18
《5月新能源车产销量维持向上态势，固
态电池产业化稳步向前》2024.06.18
《SNEC 光伏展展现技术进步成果 重视
行业底部拐点机会》2024.06.17
[Table_AuthorInfo]
分析师:徐柏乔
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推动高质量发展，板块无需过分悲观
[Table_Summary]
投资要点：
周观点：6月20 日，国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，我
们认为其中关于光伏方面的表述，核心在于促进需求、提升消纳、推进技术创
新、规范产业秩序等几个方面，表明以上方面是当前新能源发展的重点方向；
本周光伏板块表现差强人意，我们认为与欧洲拟对中国进口电动汽车加征关税
有关，但这一调查从 2023 年10 月就开始，当前公布结果，而欧盟此前并未针
对光伏有任何调查，所以我们认为短期光伏不会受到欧洲政策变化的波及；我
们认为当前光伏板块已在底部，并且进入出清周期，需要重视下半年拐点性机
会。
建议关注标的：海外增长趋势明确、且受益于后续可能出现的欧洲降息周期（阳
光电源、锦浪科技、固德威），异质结等新技术持续取得进步（通威股份、迈
为股份），行业格局稳定的辅材龙头（福斯特、福莱特）；0BB 电池技术推广
受益的设备材料商（奥特维、宇邦新材）。
产业链价格震荡探底。据Infolink Consulting 公众号，6月20 日，多晶硅：致
密料均价为 39 元/kg，环比下降 2.5%；硅片：P型182-183.75/210 硅片均价
分别为 1.25、1.70元/片，210硅片环比下降 5.6%；N型182-183.75/182*210/210
硅片均价分别为 1.10、1.40、1.65 元/片，环比持平；电池：PERC 电池
182-183.75/210 均价分别为 0.30、0.30 元/W，均环比下降 3.2%；TOPCON
电池 182-183.75/182*210/210 均价 0.30、0.32、0.33 元/W，182*210 环比下
降3.0%；组件：双玻 PERC182*182-210mm、双玻 PERC210mm、双玻 TOPCON
和HJT 四种组件均价分别为 0.80、0.82、0.86、1.07 元/W，环比分别下降 3.6%、
3.5%、2.3%、2.7%；中国集中式、分布式均价分别为 0.83、0.85 元/W，环比
下降 2.4%、2.3%，PERC 组件印度本土产、美国、欧洲组件分别为 0.19、0.30、
0.12 美元/W，环比持平，TOPCON 组件印度、美国、欧洲均价 0.11、0.33、
0.12 元/W，环比持平；玻璃：3.2mm/2.0mm 镀膜光伏玻璃均价分别为 25.5、
17.0 元/平方米，环比下降 3.8%、8.1%。据中国有色金属工业协会硅业分会微
信公众号价格统计：本周（6月19 日）n型棒状硅成交价格区间为 3.90-4.30
万元/吨，成交均价为 4.01 万元/吨，环比下跌 1.72%。p型致密料成交价格区
间为 3.40-3.90 万元/吨，成交均价为 3.69 万元/吨，环比持平。n型颗粒硅成交
价格区间为 3.60-3.70 万元/吨，成交均价为 3.65 万元/吨，环比下跌 0.54%。
最新一周涨跌幅排名靠后，光伏板块估值偏低。我们选取 52 家光伏企业作为样
本，根据 Wind 数据，光伏板块最近一周（6月17 日-6 月21 日）涨跌幅-5.11%，
跑输沪深 300 指数成份 4.96 个百分点，相比 SW 行业分类各板块涨幅排名靠后。
年初以来光伏板块累计涨跌幅为-16.03%，跑输沪深 300 指数成份 28.16 个百
分点，相比 SW 行业各类板块排名靠后。光伏板块市盈率 TTM 整体法估值自
21 年底以来持续下降，目前已经低于 18 年底板块估值水平，光伏板块相对沪
深300 的估值溢价 1.36 倍，仍处于历史偏低水平。
风险提示。行业政策风险；竞争加剧风险；新技术风险；产品价格波动风险。
行业研究〃新能源板块行业
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2
1. 光伏产业链价格跟踪
根据 Infolink Consulting 公众号，最新光伏价格更新如下：
多晶硅：致密料均价为 39 元/kg，环比下降 2.5%；
硅片：P型182-183.75/210 硅片均价分别为 1.25、1.70 元/片，210 硅片环比下降
5.6%；N型182-183.75/182*210/210 硅片均价分别为 1.10、1.40、1.65 元/片，环比持
平；
电池：PERC 电池 182-183.75/210 均价分别为 0.30、0.30元/W，均环比下降 3.2%；
TOPCON 电池 182-183.75/182*210/210 均价 0.30、0.32、0.33 元/W，182*210 环比
下降 3.0%；
组件：双玻 PERC182*182-210mm、双玻 PERC210mm、双玻 TOPCON 和HJT
四种组件均价分别为 0.80、0.82、0.86、1.07 元/W，环比分别下降 3.6%、3.5%、2.3%、
2.7%；中国集中式、分布式均价分别为 0.83、0.85元/W，环比下降 2.4%、2.3%，PERC
组件印度本土产、美国、欧洲组件分别为 0.19、0.30、0.12 美元/W，环比持平，TOPCON
组件印度、美国、欧洲均价 0.11、0.33、0.12 元/W，环比持平；
玻璃：3.2mm/2.0mm 镀膜光伏玻璃均价分别为 25.5、17.0 元/平方米，环比下降
3.8%、8.1%。
表 1 光伏产业链周度价格（Infolink Consulting —— 2024.6.20）
最高价
最低价
均价
涨跌幅(%)
涨跌(元)
多晶硅
多晶硅致密料（元/kg）
41
37
39
-2.5%
-1
硅片
单晶 P型硅片-182-183.75mm/150μm（元/片）
1.25
1.15
1.25
0.0%
0
单晶 P型硅片-210mm/150μm（元/片）
1.80
1.70
1.70
-5.6%
-0.1
单晶 N型硅片-182-183.75mm /130μm（元/片）
1.10
1.05
1.10
0.0%
0
单晶 N型硅片-182*210mm/130μm（元/片）
1.45
1.35
1.40
0.0%
0
单晶 N型硅片-210mm/130μm（元/片）
1.70
1.60
1.65
0.0%
0
电池片
单晶 PERC182-183.75mm/23.1%+（元/W）
0.31
0.30
0.30
-3.2%
-0.01
单晶 PERC 电池片-210mm/23.1%+（元/W）
0.31
0.30
0.30
-3.2%
-0.01
TOPCon 电池片-182-183.75mm/24.7%+（元/W）
0.30
0.29
0.30
0.0%
0
TOPCon 电池片-182*210mm/24.7%+（元/W）
0.33
0.32
0.32
-3.0%
-0.01
TOPCon 电池片-210mm/24.7%+（元/W）
0.34
0.32
0.33
0.0%
0
组件
182*182-210mm 单晶 PERC 组件（元/W）
0.88
0.76
0.80
-3.6%
-0.03
210mm 单晶 PERC 组件（元/W）
0.90
0.78
0.82
-3.5%
-0.03
182*182-210mm 单晶 TOPCon 组件（元/W）
0.93
0.80
0.86
-2.3%
-0.02
210mm 单晶 HJT 组件（元/W）
1.07
0.95
1.07
-2.7%
-0.03
中国项目-集中式项目（元/W）
0.88
0.80
0.83
-2.4%
-0.02
中国项目-分布式项目（元/W）
0.93
0.80
0.85
-2.3%
-0.02
单晶 PERC 组件-印度本土产（$/W）
0.21
0.16
0.19
0.0%
0
单晶 TOPCon 组件-印度（$/W）
0.12
0.10
0.11
0.0%
0
单晶 PERC 组件-美国（$/W）
0.32
0.20
0.30
0.0%
0
行业研究〃新能源板块行业
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3
根据中国有色金属工业协会硅业分会微信公众号价格统计：本周（6月19 日）多晶
硅价格 n型棒状硅、n型颗粒硅有小幅下跌。n型棒状硅成交价格区间为 3.90-4.30 万元
/吨，成交均价为 4.01 万元/吨，环比下跌 1.72%。p型致密料成交价格区间为 3.40-3.90
万元/吨，成交均价为 3.69 万元/吨，环比持平。n型颗粒硅成交价格区间为 3.60-3.70
万元/吨，成交均价为 3.65 万元/吨，环比下跌 0.54%。
本周 n型有 3家企业成交，p型基本无单独成交。近期，受下游低开工率影响，硅
料企业前期订单出货不顺，n型棒状硅大厂价依旧保持在 4万元/吨附近，但存在部分前
期订单小幅调价的情况。部分正在减停产过程中的企业销售压力有所缓解，基本不再选
择让价成交；部分在产企业为保障稳定的签单量采取双经销模式，一定程度的规避了市
场价格再度下调的风险。就目前来看，硅料价格已突破全部在产企业成本线，正逐步逼
近价格底部，原因如下：硅料虽有大幅减产，但供应减量仍低于预期。硅片开工率继续
维持低位，且暂未有大规模囤货行为。从供需角度看，硅料价格仍未见底，但成本倒挂
程度进一步加重，故硅料价格正无限接近底部。
截至本周，国内多晶硅在产企业数量为 19 家，已经开始检修停产的企业数量维持
在15 家。本月新增产能有序释放，叠加其他企业检修减产情况，对国内供应总量影响
较少。总体来看 6月排产计划仍维持在 15 万吨左右。
表 2 光伏多晶硅周度价格（硅业分会—— 2024.6.19；万元/吨）
项目
最高价
最低价
均价
波动
波动%
N型料成交价
4.30
3.90
4.01
-0.07
-1.72%
复投料成交价
4.10
3.60
3.82
0
0%
单晶致密料成交价
3.90
3.40
3.69
0
0%
单晶菜花料成交价
3.60
3.10
3.34
0
0%
N型颗粒硅
3.70
3.60
3.65
-0.02
-0.54%
资料来源：中国有色金属工业协会硅业分会微信公众号，安泰科，海通证券研究所
单晶 TOPCon 组件-美国（$/W）
0.35
0.28
0.33
0.0%
0
单晶 PERC 组件-欧洲（$/W）
0.21
0.10
0.12
0.0%
0
单晶 TOPCon 组件-欧洲（$/W）
0.13
0.09
0.12
0.0%
0
组件辅材
光伏玻璃 3.2mm 镀膜（元/㎡）
25.5
24.5
25.5
-3.8%
-1.0
光伏玻璃 2.0mm 镀膜（元/㎡）
17.0
16.0
17.0
-8.1%
-1.5
资料来源：Infolink Consulting 公众号，海通证券研究所
标签： #海通证券
摘要：
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请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]行业研究/机械工业新能源板块证券研究报告行业周报2024年06月23日[Table_InvestInfo]投资评级优于大市维持市场表现[Table_QuoteInfo]资料来源：海通证券研究所相关研究[Table_ReportInfo]《氢能报告：如何从风光过剩、利用小时和度电成本看电解槽未来机会》2024.06.18《5月新能源车产销量维持向上态势，固态电池产业化稳步向前》2024.06.18《SNEC光伏展展现技术进步成果重视行业底部拐点机会》2024.06.17[Table_AuthorInfo]分析师:徐柏乔Tel:...
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2024-06-13 241
作者：西装暴徒
分类：按报告类型
价格：免费
属性：7 页
大小：877.39KB
格式：PDF
时间：2024-06-25
