国元证券-机械设备行业2024年半年度投资策略：景气复苏，科技起舞-240624

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[Table_Main]

行业研究|工业

证券研究报告

工业行业策略报告

2024 年06 月24 日

[Table_Title]

景气复苏，科技起舞

——机械设备行业 2024 年半年度投资策略

[Table_Summary]

报告要点：

 人形机器人：量产可期，关注最终方案及核心零部件供应商

主线一：特斯拉人形机器人产品不断迭代，有望成最早量产厂商，建议

关注相关产业链。人形机器人涉及多种核心零部件，特斯拉放量后将带

来各环节厂商的大规模扩张，建议关注特斯拉技术方案及潜在供应商。

主线二：国内外人形机器人厂商批量交付乃至量产预期集中在 2024-

2025 年，寻找通用部件。我们对目前人形机器人厂商的硬件应用进行梳

理，寻找人形机器人量产后，目前厂商存在共同的核心零部件投资机

会。执行器共性集中在电机以及灵巧手方案。感知层共性集中在视觉及

传感，视觉以 TOF法与多目视觉方案为主，部分厂商辅以激光雷达/超声

波传感器；力感知方面，六维力传感器具备较大投资价值。

总成方面，我们建议关注此前跟特斯拉在新能源汽车领域合作已久的厂

商：三花智控、拓普集团。核心零部件中，电机：推荐已供样的空心杯

电机厂商江苏雷利，建议关注：禾川科技、鸣志电器、步科股份。行星

滚柱丝杠：推荐多次送样零部件的五洲新春，建议关注加工能力较强的

恒立液压以及具备高精度加工能力的贝斯特。减速器：建议关注国内谐

波减速器龙头厂商绿的谐波，中大力德（行星减速器）、双环传动。传感

器：建议关注六维力传感器有望落地的东华测试、柯力传感。

 OPE：政策与技术创新双轮驱动，高景气度有望延续

投资展望：考虑到环保政策的催化、锂电设备产品性能的优越和不断突

破，我们认为，未来 OPE 市场的增长或仍在于锂电 OPE 的结构性增

长，同时割草机器人或为后续行业成长一大爆点。从国内出口视角看，

22-23 年景气度虽有所扰动，但 24 年开年以来已实现触底反弹，预计伴

随海外需求渐趋回暖，下游渠道补库逐步展开，24 年中国割草机出口有

望延续增长态势。此外美国房地产仍保持韧性，降息预期或提振市场信

心，中美合作趋势进一步增强有望带动出口端边际复苏。

建议关注泉峰控股：高成长的锂电 OPE 先驱；创科实业：盈利能力优秀

的电动工具领军企业；大叶股份：专注 OPE 行业，自主品牌崭露头角；

苏美达：强化创新驱动，自有品牌影响力持续提升；格力博：园林机械

行业先行者，重视智能化发展。

 低空经济：启航低空经济新纪元，eVTOL 成低空经济新星

投资展望：鉴于顶层设计定调低空经济新增长引擎，确立低空经济发展

的战略地位，多省市于工作报告提到要大力发展低空经济并出台配套政

策，低空经济有望迎来发展机遇，打开万亿级市场空间。低空经济产业

链涉及环节和企业众多，主要包括上游的研发和原材料，中游的核心零

部件、系统和总装集成，下游的新型基础设施、运营服务以及“低空经

济+”等应用场景。随着低空经济的蓬勃发展，产业链中的相关企业有

望充分受益。低空经济的载体以直升机、eVTOL 和无人机为主，其中

eVTOL 具有安全性、环保、经济性、智能自主性、体验舒适性等优势，

预计随着各家 eVTOL 的研发、认证和商业化，eVTOL 作为新兴产业有

望实现成本下降后的规模性商业化，迎来发展新机遇。

建议关注亿航智能：eVTOL 行业领跑者，全球首个三证齐全；万丰

奥威：通航飞机全球领先，eVTOL 进展值得期待；卧龙电驱：电驱

全球领先，领跑航空电驱；蓝海华腾：电控技术领先，积极攻关电动

飞行器 MCU；莱斯信息：民航空管国产化龙头，构建低空飞行服务

保障体系；华设集团：依托独有竞争优势，深度参与低空项目；苏交

科：布局低空经济业务，打造第二增长曲线。

 风险提示

全球宏观经济环境风险、贸易摩擦风险、汇率波动风险、市场竞争加剧

的风险、技术研发风险、核心技术人员流失风险

[Table_Invest]

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《国元证券行业研究-户外动力设备行业深度：产业趋势日趋

明朗，出口景气度提升》2024.03.28

《国元证券行业研究-人形机器人行业研究：AI 加速具身智能

落地，关注电机、传感器部件》2024.03.31

《国元证券行业研究-低空经济未来已来，eVTOL 扶摇而上》

2024.06.18

[Table_Author]

报告作者

分析师

龚斯闻

执业证书编号

S0020522110002

电话

021-51097188

邮箱

gongsiwen@gyzq.com.cn

分析师

许元琨

执业证书编号

S0020523020002

电话

021-51097188

邮箱

xuyuankun@gyzq.com.cn

分析师

楼珈利

执业证书编号

S0020524040002

电话

021-51097188

邮箱

loujiali@gyzq.com.cn

联系人

冯健然

电话

021-51097188

邮箱

fengjianran@gyzq.com.cn

-28%

-21%

-13%

-5%

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工业

沪深300

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附表：重点公司盈利预测

[Table_Forecast]

公司代码

公司名称

投资评级

昨收盘

（元）

总市值

（百万元）

EPS

2023A

2024E

2025E

2023A

2024E

2025E

300660

江苏雷利

买入

27.43

8758.53

1.00

1.15

1.37

27.33

24.33

20.36

603667

五洲新春

增持

18.23

6719.23

0.40

0.50

0.63

45.57

37.51

29.61

002085

万丰奥威

增持

15.51

32932.34

0.35

0.51

0.62

44.31

29.14

23.98

600580

卧龙电驱

增持

13.31

17413.35

0.41

0.86

0.99

32.72

15.39

13.42

603018

华设集团

买入

9.39

6420.72

1.01

1.10

1.18

9.30

8.44

7.85

300284

苏交科

增持

8.78

11087.63

0.26

0.37

0.44

33.64

19.58

16.67

资料来源：Wind，国元证券研究所

注：股价数据基于 2024年6月18 日

 
 
 
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目  录 
复盘：子赛道走势分化，估值较年初有所下探 ..................................................... 6 
人形机器人：量产可期,关注最终方案及核心零部件供应商 .................................. 9 
1Optimus：Demo 机持续迭代，预期明确，量产空间提升 ........................... 9 
2 国内厂商：demo 机侧重硬件、运动性能展示，量产预期集中在近两年 .. 10 
3 国外厂商：demo 机侧重流畅度、交互能力，Tesla 商业进程预期较快 .... 16 
4 总结：关注两条主线 ................................................................................. 19 
OPE 行业：政策与技术创新双轮驱动，高景气度有望延续 ................................ 22 
1 行业概况：千亿级大市场，产业链日趋成熟 ............................................. 22 
1.1 市场规模：汽油为主动力源，割草机为主品类 ............................... 22 
1.2 产业链：产业链日趋成熟，国内厂商崛起势头明显 ........................ 23 
2 发展趋势：政策与技术创新双轮驱动，中国出口景气度提升 ................... 24 
2.1 海外环保政策陆续出台助推园林机械行业产品向去汽油化方向发展
 ................................................................................................................. 24 
2.2 锂电化为大势所趋，智能机器人或成新破局点 ............................... 26 
2.3 中国为重要产业基地，出口景气度渐趋改善 ................................... 28 
3 行业催化：美国地产仍保持韧性，降息预期或提振市场信心 ................... 30 
4 投资建议 .................................................................................................... 31 
启航低空经济新纪元，eVTOL 成低空经济新星 ................................................. 35 
1 行业：低空经济发展前景广阔，eVTOL 成为重要载体 ............................. 35 
1.1 低空经济蓬勃发展，各类载体前景广阔 .......................................... 35 
1.2 eVTOL：低空经济重要载体，商业落地未来可期 .......................... 37 
1.3 先决条件：适航取证 ....................................................................... 39 
1.4 低空经济产业链长，涉及面广，应用场景多 ................................... 41 
2 政策：顶层设计大力支持，地方政府积极响应 ......................................... 42 
2.1 顶层政策支持，定调新增长引擎地位 ............................................. 42 
2.2 地方政策纷纷出台，助力低空经济加速发展 ................................... 42 
2.3 全球政策同频，低空经济未来可期 ................................................. 44 
3 投资建议 .................................................................................................... 45 
风险提示 .............................................................................................................. 50 
 
图表目录 
图1：机械设备年初至今涨幅在所有行业中排 22 位（不含沪深 300）............ 6 
图2：机械设备年初至今累计涨幅情况 ............................................................. 7 
图3：机械设备二级板块年初至今累计涨跌幅 .................................................. 7 
图4：机械设备及各子板块年初至今 PE（TTM）变化情况（截至 2024 年6月
日） .............................................................................................................. 8 
图5：机械设备及各子板块估值水平与历史分位数（截至 2024 年6月14 日）
 .......................................................................................................................... 8 

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标签： #机械设备 #投资策略

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