华宝证券-光伏行业专题报告：从财务报表多维度看光伏支架行业发展变化

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2024 年06 月27 日

证券研究报告 |产业专题报告

从财务报表多维度看光伏支架行业发展变化

光伏行业专题报告

电力设备及新能源

投资评级：推荐（维持）

分析师：胡鸿宇

分析师登记编码：S0890521090003

电话：021-20321074

邮箱：huhongyu@cnhbstock.com

研究助理：蒲楠昕

邮箱：punanxin@cnhbstock.com

销售服务电话：

021-20515355

行业走势图（2024 年6月26 日）

资料来源：wind，华宝证券研究创新部

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投资要点

光伏支架作为光伏电站的骨骼，有望受益下游需求增长和原材料降价。光伏

支架是光伏电站的骨骼，起到支撑、安装和稳固太阳能面板的作用，其性能直

接影响光伏电站的发电效率及投资收益。在行业高景气高盈利的吸引下，众多

资本进入我国光伏行业产能不断扩张，2023 年中国太阳能光伏产能超过 609

GW，同比增速 55.3%，产能的大面积释放导致供过于求、价格下跌,硅料、

硅片、电池片、组件四大主材环节价格不断下跌，随着光伏电成本快速下降，

光伏经济性大幅提升，叠加国内弃光率缓解、消纳红线或将放开，光伏装机持

续高增，为光伏支架市场带来了巨大的发展空间。我们预计 2024 年、2025 年

光伏支架市场空间分别为 861.5 亿元、974.4 亿元，同比增速分别为 18.5%、

13.1%。此外，原材料成本有所下降，支架环节盈利能力有望得到改善，2022

年以来，随着海内外常态化回归，疫情影响消退，地缘冲突影响减弱，钢材和

铝材价格均呈现高位回落的趋势，有助于支架成本下降，2023 年原材料价格趋

于稳定，对支架环节效益提升起到了促进作用。

支架公司产品结构有所差异各具发展优势，头部企业业绩改善明显。中信博

是全球领先的光伏跟踪支架、固定支架及 BIPV 系统制造商和解决方案提供商，

毛利率更高的跟踪支架占比更高，在亚太、中东、拉美、印度等光伏跟踪支架

市场占有率均处于领先地位。意华股份深耕连接器领域，拓展光伏支架业务，

支架业务以代工为主，其核心客户为全球光伏系统领域领先厂商 NEXTracker。

振江股份起家于传统钢结构件加工业务，2013 年切入光伏支架的代加工，逐步

成为 FTC、阳关电源、天合光能等国内外知名光伏企业的供应商。清源股份主

推分布式光伏支架，已连续 14 年保持澳洲单区域市场占有率第一的地位，公

司业务全球化布局发展，借鉴国外分布式光伏支架产品的成功经验，不断扩大

国内市场份额。从公司财务报表来看，头部企业业绩改善明显，现金流状况良

好，业绩逐渐进入兑现期。

风险提示：光伏需求不及预期的风险；海外跟踪支架需求不及预期的风险；

原材料成本波动风险；汇率波动风险；市场竞争加剧；此外文中提及的上市公

司旨在说明行业发展情况，不构成推荐覆盖。

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内容目录
1. 光伏支架作为光伏电站的骨骼，有望受益下游需求增长......................................................................................................4
1.1. 支架是光伏电站的骨骼，起到支撑、安装和稳固太阳能面板的作用....................................................................... 4
1.2. 需求增长叠加原材料降价，光伏支架环节有望受益....................................................................................................6
2. 支架上市公司一览：各具发展优势，产品结构有所差异................................................................................................... 10
3. 从财报情况来看光伏支架环节变化........................................................................................................................................14
4. 风险提示.................................................................................................................................................................................... 18
图表目录
图1： 光伏行业上下游产业链................................................................................................................................................4
图2： 光伏支架分类................................................................................................................................................................5
图3： 跟踪支架成本结构........................................................................................................................................................6
图4： 固定支架成本结构........................................................................................................................................................6
图5： 中国光伏产能及增速（左轴：MW）........................................................................................................................ 6
图6： 硅料价格（单位：元/kg）.......................................................................................................................................... 7
图7： 硅片价格（单位：元/片）.......................................................................................................................................... 7
图8： 电池片价格（单位：元/W）.......................................................................................................................................7
图9： 组件价格（单位：元/W）...........................................................................................................................................7
图10： 不锈钢现货价格（元/吨）........................................................................................................................................ 9
图11： 铝现货价格（元/吨）.............................................................................................................................................. 10
图12： 镀锌板现货价格（元/吨）......................................................................................................................................10
图13： 中信博全球布局....................................................................................................................................................... 11
图14： 中信博产品及解决方案........................................................................................................................................... 11
图15： 公司屋顶光伏支架解决方案................................................................................................................................... 12
图16： 公司地面光伏支架解决方案................................................................................................................................... 12
图17： 公司风电产品........................................................................................................................................................... 13
图18： 公司支架产品........................................................................................................................................................... 13
图19： 公司工商业屋顶光伏支架解决方案.......................................................................................................................14
图20： 公司民用屋顶光伏支架解决方案...........................................................................................................................14
表1： 不同材质光伏支架特性对比....................................................................................................................................... 5
表2： 政策致力于解决消纳问题............................................................................................................................................7
表3： 预计 2024 年国内新增装机 260GW+，全球新增光伏装机 520GW+.................................................................. 8
表4： 光伏支架市场空间测算................................................................................................................................................8
表5：A股支架上市公司概览..............................................................................................................................................10
表6： 中信博 2023 年营收分产品构成情况.......................................................................................................................11
表7： 意华股份 2023 年营收分产品构成情况.................................................................................................................. 12
表8： 振江股份 2023 年营收分产品构成情况.................................................................................................................. 13
表9： 清源股份 2023 年营收分产品构成情况.................................................................................................................. 14
表10： 光伏支架上市公司业务构成（2023 年）.............................................................................................................15
表11： 光伏支架 2023 年利润表指标................................................................................................................................ 15
表12： 光伏支架 2024 年一季度利润表指标....................................................................................................................15
表13： 光伏支架 2023 年现金流量表指标........................................................................................................................ 16

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表14：光伏支架 2023 年资产负债表指标........................................................................................................................ 16

表15：光伏支架 2023 年经营指标情况............................................................................................................................ 17

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