中原证券-中原机械行业2024年中期策略：内需看设备更新、新质生产力，外需看优势装备出海

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机械

分析师：刘智

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内需看设备更新、新质生产力，外需看优

势装备出海

——中原机械行业 2024 年中期策略

证券研究报告-行业半年度策

略

同步大市(维持)

机械相对沪深 300 指数表现

资料来源：中原证券研究所，聚源

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《机械行业月报：持续关注设备更新+出口产

业链》 2024-05-30

《机械行业月报：设备更新政策持续下沉发

力，出口产业链景气持续》 2024-04-30

《机械行业专题研究：工业机器人产业链分析

及河南省产业概况》 2024-04-25

发布日期：2024 年06 月28 日

投资要点：

⚫ 2024年中信机械板块下跌 10.87%，位居全部行业第 15。截止到

2024 年6月26 日收盘，2024 年中信机械行业下跌 10.87%，跑输

沪深 300 指数（+1.43%）12.3 个百分点，排名 30 个中信一级行业

第15 名。中信机械三级子行业中服务机器人、工程机械、高空作

业车、叉车、船舶制造子行业表现较好，锅炉设备、仪器仪表、锂

电设备表现靠后。

⚫ 2023年报&2024 年一季报中信机械行业稳健增长，盈利改善。

2023 年中信机械行业营业收入 22657.13 亿，同比增长 4.84%，

归母净利润 1389.78 亿，同比增长 5.56%。2024 年Q1 中信机械

行业营业收入 4940.39 亿，同比增长 5.6%，归母净利润 318.8 亿，

同比增长 8.22%，稳健增长，毛利率、净利率环比小幅上升。部

分周期复苏趋势明显，部分成长子行业依然增速较好。

⚫ 行业评级及投资主线。我们看好机械行业细分方向结构化行情，整

体维持行业“同步大市”投资评级。

我们认为下半年机械行业投资更关注需求回暖的细分行业，内需回

暖主要看设备更新和新质生产力，外需主要看优势装备出海。

一：设备更新叠加优势装备制造业出海推动景气度向上

船舶制造：行业需求持续向好，供给收缩恢复缓慢，供不应求是常

态，新造船价格指数向上，原材料价格向下，盈利剪刀差持续扩大。

本轮中国造船全球市场份额持续提升，绿色能源船舶等中高端船舶

占比持续提升，我们看好本轮中国船舶制造长周期复苏的趋势及力

度，重点推荐中国船舶工业集团核心上市平台中国船舶、军船及核

心资产上市平台中船防务，同样建议关注船舶制造强相关的产业链

配套上市公司。

工程机械：工程机械经历了 3年的大幅调整，行业底部基本确定，

在设备更新周期及大规模设备更新政策催化下，国内需求触底回

升。其次，近年工程机械主要产品出口竞争力持续提高，出口占比

不断提升，国内需求回暖叠加出海持续，工程机械龙头企业业绩有

望持续改善，龙头价值有望重估，重点推荐工程机械主机龙头三一

重工、徐工机械、高空作业车龙头浙江鼎力。

机床工具：受益于机床设备更新周期到来，以及大规模设备更新政

策的推动，机床行业处于周期复苏的阶段。受益于国产机床技术进

步以及中国制造业出海，国产机床出口也得到了明显的增长。2022

-32%

-27%

-22%

-16%

-11%

-6%

-1%

2023.06 2023.10 2024.02 2024.06

机械沪深300

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机械

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年以来机床出口额连续两年呈现两位数的增长，机床出口均价不断

抬升。我们认为随着国产机床产业技术升级，出口竞争力持续提升，

行业中长期仍将有良好的成长空间。重点推荐国产数控机床龙头海

天精工、纽威数控、国产注塑机及大型压铸机龙头企业伊之密。

二：新质生产力推动制造业产业升级、自主可控

机器人：工业机器人行业处于周期复苏拐点，中长期受益国产产业

升级、自主可控、人形机器人行业需求增长打开新的成长空间。重

点关注谐波减速器龙头绿的谐波、国产光电编码器龙头奥普光电，

建议关注其他工业机器人本体龙头企业及核心零部件企业。

半导体设备：半导体产业迎来景气上行周期，叠加我国半导体设自

主可控持续推荐，国产半导体设备及零部件有望迎来发展良机。重

点推荐国产半导体封装设备划片机全产业链布局龙头光力科技，半

导体真空泵等核心零部件企业汉钟精机等，同样建议关注其他半导

体设备龙头。

三、其他周期复苏，拥抱顺周期的魅力

上游资源类机械：上游采矿业固定资产投资增速大幅增长，矿山冶

金机械、能源机械行业需求较好，业绩增长有望持续。重点推荐郑

煤机、一拖股份，建议关注其他矿山冶金机械、油气设备龙头。

铁路设备：铁路运输需求恢复，大规模设备更新推动设备加速。我

们建议关注铁路固定资产投资增速上行受益的铁路设备板块龙头，

重点推荐思维列控，以及铁路设备主机龙头标的。

风险提示：1）宏观经济发展不及预期；2）下游行业需求不及预期，

出口需求不及预期；3）原材料价格上涨持续； 4）产业政策、行业形

势发生变化；5）国产替代、技术迭代进度不及预期。

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内容目录

1. 中信机械行业 2024 年行情回顾 ....................................................................... 7

1.1. 中信机械行业 2024 年整体呈震荡下行趋势 .................................................................. 7

1.2. 机械行业近十年估值分位数整体处于低位，部分子行业低于 10%分位数 ....................... 8

1.3. 中信机械上市公司 2024 年行情回顾 ............................................................................. 9

2. 中信机械行业 2023 年报&2024 一季报财报回顾 ........................................... 10

2.1. 行业业绩稳健增长，环比小幅改善 ............................................................................. 10

2.2. 盈利能力小幅改善...................................................................................................... 10

2.3. 2023 年报经营现金流有所改善 .................................................................................... 11

2.4. 存货、合同负债稳健增长 ............................................................................................ 11

2.5. 三级子行业：部分周期子行业复苏，成长子行业依然有较好增速 ................................ 12

3. 2024 年中期策略主要观点 .............................................................................. 15

4. 设备更新叠加优质装备制造业出海推动景气度向上 ....................................... 16

4.1. 船舶制造：船舶行业长周期复苏，盈利修复弹性可期 ................................................. 16

4.1.1. 造船三大指标 2021 年开始持续上行，行业进入新一轮周期复苏 ....................... 17

4.1.2. 需求端：三重因素催化本轮船舶需求 ................................................................ 19

4.1.3. 供给端：行业长期下行，供给端产能出清彻底，市场份额向中国龙头企业集中 . 22

4.1.4. 成本端：原材料价格持续下跌，成本压力大幅下降，毛利率有望上行 ............... 25

4.1.5. 船舶行业投资策略 ........................................................................................... 25

4.2. 工程机械：设备更新周期和出海推动周期复苏 ............................................................ 26

4.2.1. 工程机械：设备更新周期和出海推动周期复苏 .................................................. 26

4.2.2. 工程机械是我国优势产业，出海市场空间较大 .................................................. 29

4.2.3. 房地产需求不及上轮周期，工程机械复苏高度受影响 ....................................... 30

4.2.4. 工程机械行业投资策略 .................................................................................... 31

4.3. 机床工具：周期复苏叠加出口高增长，机床行业迎来拐点........................................... 32

4.3.1. 机床周期复苏将至 ........................................................................................... 32

4.3.2. 出口加速需求复苏 ........................................................................................... 37

4.3.3. 机床行业投资策略 ........................................................................................... 41

5. 新质生产力：制造业自主可控、产业升级 ...................................................... 41

5.1. 机器人：产业升级国产替代叠加周期拐点，人形机器人拓宽更大成长空间 .................. 41

5.1.1. 中国已成为全球最大工业机器人市场，占据半壁江山 ....................................... 41

5.1.2. 工业机器人行业复苏拐点出现，中长期受益自主可控和产业升级 ...................... 45

5.1.3. 人形机器人行业发展打开新的市场空间 ............................................................ 48

5.1.4. 机器人行业投资策略 ........................................................................................ 51

5.2. 半导体设备：国产自主可控叠加行业周期复苏双重共振 .............................................. 52

5.2.1. 全球半导体产业迎来新一轮景气周期 ................................................................ 52

5.2.2. 我国大陆半导体设备市场稳居全球第一，国产半导体设备布局逐步进口替代 ..... 53

5.2.3. 半导体设备行业投资策略 ................................................................................. 56

6. 其他周期复苏行业.......................................................................................... 57

6.1. 上游资源固定资产投资旺盛，矿山冶金机械、煤机、油气设备需求持续景气 ............... 57

6.2. 铁路固定资产投资增速向上，设备更新加上投资加速铁路设备需求景气上升 ............... 57

7. 投资评级及主线 ............................................................................................. 58

7.1. 维持行业“同步大市”投资评级 ..................................................................................... 58

7.2. 投资主线及重点标的 .................................................................................................. 58

8. 风险提示 ........................................................................................................ 61

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标签： #新质生产力 #设备更新 #出海

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