东吴证券-从微观出发的五维行业轮动月度跟踪20240701

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证券研究报告·金融工程·金工定期报告

东吴证券研究所

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金工定期报告 20240701

从微观出发的五维行业轮动月度跟踪 202407

2024 年07 月01 日

证券分析师高子剑

执业证书：S0600518010001

021-60199793

gaozj@dwzq.com.cn

研究助理凌志杰

执业证书：S0600123040053

lingzhj@dwzq.com.cn

相关研究

《从微观出发的五维行业轮动

月度跟踪 202406》

2024-06-03

[Table_Tag]

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报告要点

◼ 模型多空对冲绩效：以2015/01/01-2024/06/30 为回测区间，五维行业轮

动模型在申万一级行业中，六分组多空对冲的年化收益率为 24.76%，年

化波动率为 11.30%，信息比率为 2.19，月度胜率为 74.55%，历史最大

回撤为 10.13%；多头对冲全市场行业等权组合的年化收益率为 12.54%，

年化波动率为 7.35%，信息比率为 1.71，月度胜率 69.09%，历史最大回

撤为 7.92%。

◼ 6月模型多空收益统计：在申万一级 31 个行业中，根据五维度综合评

分等分为六组，评分最高的为多头组，评分最低的为空头组。2024 年6

月份多头组合收益率为-8.88%，空头组合收益率为-8.75%，多空对冲收

益为-0.14%。

◼ 基于五维行业轮动的沪深 300 指数增强：以2015/01/01-2024/06/30 为回

测区间，沪深 300 增强策略的超额年化收益率为 11.33%，超额年化波

动率为 7.17%，信息比率为 1.58，月胜率为 66.36%，最大回撤为 5.42%。

◼ 2024 年7月最新持仓行业为：有色金属、家用电器、轻工制造、纺织服

饰、交通运输。

◼ 五维行业轮动模型简介：基于行业内部普遍存在的风格差异，利用风格

指标对行业内部股票进行划分，通过构建行业内部离散指标与行业内部

牵引指标合成行业最终因子。以东吴金工特色多因子划分标准对微观因

子进行大类划分（具体可参考报告《万流归宗多因子系列研究（一）—

—基于量价因子的多因子决策树》），最终得到五大类合成行业因子，构

建以波动率、基本面、成交量、情绪、动量为基础的五维行业轮动模型。

◼ 风险提示：模型所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大

变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风

险控制等方法；模型测算可能存在相对误差，不构成实际投资建议。

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内容目录

1. 五维行业轮动模型简介 ...................................................................................................................... 4

2. 五维行业轮动模型绩效跟踪 .............................................................................................................. 4

2.1. 五维行业轮动模型评分............................................................................................................. 4

2.2. 五维行业轮动模型回测绩效表现............................................................................................. 4

3. 五维行业轮动模型持仓跟踪 .............................................................................................................. 7

4. 五维行业轮动模型的指数增强策略 .................................................................................................. 7

5. 风险提示 .............................................................................................................................................. 8

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图表目录

图1：五维行业轮动模型收益能力评分............................................................................................... 4

图2：五维行业轮动模型稳定性评分................................................................................................... 4

图3：五维行业轮动模型合成因子六分组及多空对冲净值走势（2015/01-2024/06） ................... 5

图4：五维行业轮动模型多头超额净值走势（2015/01-2024/06） ................................................... 6

图5：五维行业轮动模型沪深 300 指数增强净值走势（2015/01-2024/06） ................................... 8

表1：五维行业轮动模型多空对冲绩效指标（2015/01-2024/06） ................................................... 5

表2：五维行业轮动模型多头超额绩效指标（2015/01-2024/06） ................................................... 6

表3：五维行业轮动模型 6月多空收益拆解....................................................................................... 6

表4：各维度最新持仓推荐................................................................................................................... 7

表5：五维度行业轮动模型近期持仓................................................................................................... 7

表6：五维行业轮动模型沪深 300 指数增强绩效指标（2015/01-2024/06） ................................... 8

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证券研究报告·金融工程·金工定期报告东吴证券研究所1/9请务必阅读正文之后的免责声明部分金工定期报告20240701从微观出发的五维行业轮动月度跟踪2024072024年07月01日证券分析师高子剑执业证书：S0600518010001021-60199793gaozj@dwzq.com.cn研究助理凌志杰执业证书：S0600123040053lingzhj@dwzq.com.cn相关研究《从微观出发的五维行业轮动月度跟踪202406》2024-06-03[Table_Tag][Table_Summary]报告要点◼模型多空对冲绩效：以2015/01/01-2024/06/30为回测区间，五维...

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