东海证券-纺织服饰行业周报：波司登发布财年业绩公告，再创佳绩

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2024年7月1日

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标配

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波司登发布财年业绩公告，再创佳绩

——纺织服饰行业周报（2024/6/24-2024/6/30）

[Table_Authors]

证券分析师

谢建斌 S0630522020001

xjb@longone.com.cn

联系人

龚理

gongli@longone.com.cn

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1、“618”大促增速降档，运动户外

成绩斐然——纺织服饰行业周报

（2024/6/17-2024/6/23）

2、迅销集团上调全年业绩指引——

纺织服饰行业周报

（2024/6/10-2024/6/16）

3、纺织品服装出口略有放缓，对越

出口迎新高，美欧平稳复苏——纺织

服饰行业周报（2024/5/27-2024/6/2）

4、国风+海外产能扩张+涨价，三重

动因催化嘉欣丝绸股价——纺织服

饰行业周报（2024/5/20-2024/5/26）

5、防晒衣热销，品牌服饰加速布局

——纺织服饰行业周报

（2024/5/13-2024/5/19）

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投资要点：

本周观点：波司登发布财年业绩公告，再创佳绩。波司登发布2023/2024财年业绩公告，

实现营收232.14亿元（同比+38.4%），经营溢利43.98亿元（同比+55.6%），业绩超预

期带动股价于次日上涨5.31%。1）分产品，品牌羽绒服/贴牌加工管理/女装/多元化服装分

别实现195.21/26.70/8.20/2.03亿元，同比+43.8%/+16.4%/+16.6%/+0.3%，主航道羽绒服

业务持续高增、贴牌业务价驱高质量增长、女装修复。其中羽绒服品牌波司登和雪中飞分

别实现同比+42.7%/+65.7%的亮眼表现，非羽绒服冲锋衣/防晒衣延续爆发性成长，收入

约为6/5亿元，有效平滑全年淡旺季分布。2）分渠道，自营/批发分别实现143.45/46.04亿

元，同比+38.4%/+67.9%。公司打造标杆TOP店，店效超1000万门店数达200家。同时，

公司以控制订货会首单比例、优化退货及返利政策等帮助经销商轻装上阵，目前经销商库

存良性、公司库存周转天数同比下降29天至115天。未来三年，公司将执行“品牌引领、

品类经营、渠道经营、用户体验”四大强化策略，力争打造“全球领先的羽绒服专家”。

细分板块：1）纺织制造：海外服装品牌去库推进，制造企业受益海外订单需求加速回升，

基本面逐季改善，同时美元兑人民币汇率处于高位带来汇兑收益。行业竞争格局优化、规

模效应凸显，制造龙头有望迎业绩拐点，市场份额进一步提升。2）服装：品牌端动销改

善，叠加基数走低，预计Q4同比表现出色。运动服饰受益体育赛事催化、疫后户外多元

化运动项目增多，景气度高企。非运动服饰表现分化，高端优于大众，男装、童装优于女

装。3）家纺：RCEP等多边贸易协定逐步落地，海外市场回暖，叠加国内地产链一定程

度修复以及婚庆市场提振，低估值高股息龙头有望依托品牌和渠道优势率先受益。

市场表现：1）整体板块：本周沪深300指数-0.97%，申万纺织服饰指数-2.58%，行业整

体跑输沪深300指数1.61个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第20位。2）细分板块：

纺织制造周涨幅-2.45%，年初至今-16.34%；服装家纺周涨幅-2.46%，年初至今-16.64%。

3）个股方面：本周涨幅前三为*ST雪发、ST起步、泰慕士，分别+8.1%、+4.5%、+4.3%；

跌幅前三为ST摩登、华利集团、美邦服饰，分别-19.0%、-9.9%、-9.8%。4）估值方面：

沪深300 PE（TTM，剔除负值）为11.52倍，纺织服饰PE为16.13倍，相较沪深300估值溢

价40%。5）资金方面：纺织服饰主力净流入额-4.48亿元，在申万一级行业中排第5位。

数据跟踪：1）原材料价格：截至6月28日，中国棉花价格指数15826元/吨，进口棉价格

指数15035元/吨，国内外棉价差791元/吨（周环比-200元/吨）。粘胶短纤现货价13420

元/吨（周环比持平），涤纶短纤现货价7901.67元/吨（周环比+2.67%），氨纶现货价28500

元/吨（周环比持平）。5月，纱线库存天数27.53天（环比+3.67天），坯布库存天数30.95

天（环比+2.12天）。2）社零、PPI和规上企业表现：5月，社零实现39211亿元（+3.70%），

服装鞋帽、针、纺织实现1147.60亿元（+4.40%）。纺织业PPI同比-0.60%，规上纺织业

工业增加值同比+5.3%。1-5月，纺织业累计实现收入9217.60亿元（+4.6%），累计实现

利润256.2亿元（+23.20%）；纺织服装、服饰业实现收入4612.20亿元（+0.6%），累计

实现利润175.6亿元（+1.7%）。3）出口：5月，美国服饰销售同比+4.48%。我国纺织纱

线、织物及其制品、服装及衣着附件分别出口128.86、132.46亿美元。越南织品和服装、

鞋类出口金额当月同比分别为-8.23%、+6.89%。

投资建议：建议关注运动服饰和高端服装高成长标的安踏体育、波司登、比音勒芬、九牧

王等；纺织制造龙头份额提升标的华利集团、伟星股份、新澳股份、健盛集团等。

风险提示：原材料价格波动；销售不及预期；汇率波动；地缘政治等。

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行业周报

正文目录

1. 重点公司盈利预测 .......................................................................... 4

2. 市场表现 ......................................................................................... 4

3. 数据跟踪 ......................................................................................... 7

4. 公司公告 ......................................................................................... 9

5. 行业动态 ......................................................................................... 9

6. 投资建议 ....................................................................................... 10

7. 风险提示 ....................................................................................... 10

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行业周报

图表目录

图1本周申万一级行业指数涨跌幅 ................................................................................................ 5

图2子板块涨跌幅情况 .................................................................................................................. 5

图3本周涨跌幅居前股票 ...............................................................................................................6

图4纺织服饰板块估值水平及相对估值溢价 ................................................................................. 6

图5纺服子行业估值水平 ...............................................................................................................6

图6本周申万一级行业主力资金净流入金额（亿元） ...................................................................6

图7国内外棉价差（元/吨） ..........................................................................................................7

图8粘胶短纤、涤纶短纤和氨纶现货价（元/吨） ......................................................................... 7

图9纱线和坯布库存天数（天） ....................................................................................................7

图10 社零、服鞋针织零售总额当月同比（%）............................................................................ 7

图11 纺织业 PPI 当月同比（%）..................................................................................................8

图12 规模以上工业增加值当月同比（%）................................................................................... 8

图13 美国和欧元区服饰表现（%）.............................................................................................. 8

图14 美元兑人民币汇率 ................................................................................................................ 8

图15 纺织纱线、织物及其制品、服装及衣着附件出口金额当月同比（%）.................................8

图16 越南主要纺织品出口数据（%）...........................................................................................8

表1 A 股重点公司盈利预测 ............................................................................................................ 4

表2港股重点公司盈利预测 ...........................................................................................................4

表3规上纺织业和纺织服装、服饰业累计营收和利润总额表现 .................................................... 8

表4公司公告 .................................................................................................................................9

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