国信证券-非金属建材行业2024年6月投资策略：关注中报业绩和政策预期，建议逢低配置优质龙头

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证券研究报告 | 2024年06月30日

优于大市

非金属建材行业 2024 年 6 月投资策略

关注中报业绩和政策预期，建议逢低配置优质龙头

核心观点

行业研究·行业投资策略

建筑材料

优于大市·维持

证券分析师：任鹤

证券分析师：陈颖

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联系人：卢思宇

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市场走势

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

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涨价持续》 ——2024-06-11

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碳行动方案有望优化供给》 ——2024-06-03

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注后续落地推进效果》 ——2024-06-01

6 月市场回顾：复苏预期反复，行业弱势下行。6 月建材板块单月-10.8%，

跑输沪深 300 指数 7.5pct，其中水泥板块单月-5.8%，跑输沪深 300 指数

2.5pct，玻璃板块-15.1%，跑输沪深 300 指数 11.8pct，玻纤板块-8.2%，跑

输沪深 300 指数 4.9pct，其他板块-12.8%，跑赢沪深 300 指数 9.5pct。细

分板块中，涨跌幅前三位板块为水泥（-5.8%）、水泥管（-7.4%）、石膏板

（-8.2%），后三位为建筑五金（-32.0%）、防水材料（-16.9%）、涂料（-15.4%）。

政策效果仍待持续释放，三季度或迎专项债集中发行窗口。“517”新政后，

各重点城市陆续落地实施，市场情绪有所提振，部分城市效果初显，但当前

消费恢复力度仍然偏弱，政策效果仍待持续释放。6 月 7 日，国务院常务会

议再部署房地产，强调着力推动已出台政策措施落地见效，继续研究储备新

的去库存、稳市场政策措施，房地产政策仍有空间。基建投资增速持续放缓，

尽管 5 月专项债发行有所提速，但整体发行进度较过去两年仍有差距，三季

度或迎专项债集中发行窗口期，有望带动基建项目在三季度加速落地形成实

物工作量，基建增速有望改善。

需求季节性淡季，电子纱仍有提涨预期。①水泥：新国标实施和持续错峰生

产支撑，库存高位略有下降，6 月价格整体继续上涨，随着淡季需求持续趋

弱，尤其南方高温多雨天气影响较大，后续价格存回落压力，但持续错峰支

撑下预计下跌空间将有所收窄。②玻璃：浮法玻璃短期需求延续淡季走势，

但随着中下游持续消化自身库存，预计后续存在一定补货需求支撑，同时 7

月处于传统旺季来临期，关注季节性需求修复，但目前市场观望情绪较重，

生产企业亦存去库意向，预计短期价格或仍有松动；光伏玻璃需求端支撑不

足，供应端稳中有增，短期持续偏弱运行，目前组件排产暂无明显提升，供

应端仍有增量，且组件厂压价心理明显，预计短期压力延续。③玻纤：粗纱

产销逐步放缓，短期需求淡季供需或仍偏弱，但整体压力尚可，供应端变动

预期不大，价格或稳中局部调整；电子纱价格继续走高，目前产销维持平衡

及以上，下游 CCL 深加工订单仍较满，供应端无明显增加，短期供需偏紧趋

势持续，后续仍有提涨预期。

投资建议：关注政策效果和预期，建议逢低配置优质龙头。“517”新政后

各重点城市陆续落地实施，市场情绪有所提振，部分城市效果初显，但当前

销售恢复力度仍偏弱，政策效果仍待持续释放。目前地产影响压力仍存，建

材板块整体仍处于底部缓慢修复阶段，但随着风险进一步释放，底部持续夯

实，同时优质企业持续领先，整体展现出较强经营韧性，经营质量亦进一步

提升，凭借渠道变革、产品品类和区域布局的扩张优化，竞争优势有望持续

凸显，中长期受益集中度持续提升。今年以来中央和地方陆续出台多项地产

政策，但政策效果还未达到预期，后续仍有空间，短期建议关注中报业绩及

地产链政策博弈机会，中长期建议逢低配置低估值优质建材龙头，推荐坚朗

五金、三棵树、北新建材、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝，关注科顺股份；

同时周期建材关注底部盈利预期有望改善的龙头标的，推荐海螺水泥、华新

水泥、中国巨石、中材科技、旗滨集团；其他细分领域关注专业照明领域龙

头企业海洋王、钢结构制造商龙头鸿路钢构。

风险提示：政策落地效果低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。

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证券研究报告

内容目录

6 月市场回顾：复苏预期反复，行业弱势下行 .......................................6

单月：震荡下行跑输大盘，处于行业中偏后水平 ............................................ 6

全年：行业弱势调整，整体表现承压 ...................................................... 7

政策效果仍待持续释放，基建增速有望改善 ....................................... 11

地产投资依旧承压，部分积极变化逐步出现 ............................................... 11

三季度或迎专项债集中发行窗口，基建投资增速有望改善 ................................... 12

需求季节性淡季，电子纱仍有提涨预期 ........................................... 13

水泥：淡季需求持续趋弱，价格短期存回落压力 ........................................... 13

玻璃：价格重心下移，库存继续缓增 ..................................................... 17

玻纤：粗纱价格主流趋稳，电子纱价格继续走高 ........................................... 20

投资建议：关注政策效果和预期，建议逢低配置优质龙头 ........................... 26

风险提示 ..................................................................... 26

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图表目录
图1： 6 月建材各板块涨跌幅 .................................................................6
图2： 6 月建材各细分子板块涨跌幅 ...........................................................6
图3： 申万一级行业 6 月份涨跌幅排名（%） ................................................... 6
图4： 建材板块最近 1 年板块月涨跌幅（%） ................................................... 7
图5： 建材行业最近 1 年的月涨跌幅在全行业中排名 ............................................ 7
图6： 国信建材板块 2024 年年初至今涨跌幅（%） .............................................. 7
图7： 申万一级行业年初至今涨跌幅排名（%） ................................................. 8
图8： 水泥板块及龙头公司年初至今涨跌幅（%） ............................................... 8
图9： 玻璃板块及龙头公司年初至今涨跌幅（%） ............................................... 8
图10： 玻纤板块及龙头公司年初至今涨跌幅（%） .............................................. 9
图11： 其他建材板块及龙头公司年初至今涨跌幅（%） .......................................... 9
图12： 年初至今建材各板块涨跌幅（%） ...................................................... 9
图13： 年初至今建材板块个股涨跌幅（%） .................................................... 9
图 14： 6 月建材板块个股涨跌幅（%） ......................................................... 9
图15： 水泥板块 PE Band ...................................................................10
图16： 水泥板块 PB Band ...................................................................10
图17： 玻璃板块 PE Band ...................................................................10
图18： 玻璃板块 PB Band ...................................................................10
图19： 玻纤板块 PE Band ...................................................................11
图20： 玻纤板块 PB Band ...................................................................11
图21： 其他建材板块 PE Band ...............................................................11
图22： 其他建材板块 PB Band ...............................................................11
图23： 房地产开发投资完成额累计增速（%） ................................................. 12
图24： 商品房销售面积累计增速（%） ....................................................... 12
图25： 房屋新开工面积累计增速（%） ....................................................... 12
图26： 房屋竣工面积累计增速（%） ......................................................... 12
图27： 广义基建投资完成额（万亿）及同比增速（%） ......................................... 13
图28： 单月广义基建投资增速（%） ......................................................... 13
图29： 广义基建投资中各细分项累计同比增速（%） ........................................... 13
图30： 地方政府专项债当月发行额（亿） .................................................... 13
图31： 全国水泥平均价格走势（元/吨） ..................................................... 14
图32： 各年同期水泥价格走势比较（元/吨） ................................................. 14
图33： 华北地区水泥价格走势（元/吨） ..................................................... 14
图34： 东北地区水泥价格走势（元/吨） ..................................................... 14
图35： 华东地区水泥价格走势（元/吨） ..................................................... 14
图36： 中南地区水泥价格走势（元/吨） ..................................................... 14
图37： 西南地区水泥价格走势（元/吨） ..................................................... 15

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