建筑装饰行业月报：基建投资彰显韧性，地产新政暖风频吹

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证券研究报告

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行业月报●建筑装饰

2024 年06 月28 日

[Table_Title]

基建投资彰显韧性，地产新政暖风频吹

核心观点：

[Table_Summary]

 建筑业景气度有所下降。5月，建筑业商务活动指数为 49.5%，较上月 -0.9pct；

建筑业新订单指数为 45.3%，较上月 -2.9pct；建筑业投入品价格指数为 53.6%，

较上月+1.4pct；建筑业销售价格指数为 49.7%，较上月+1.0pct；建筑业从业人

员指数为 43.3%，较上月-2.8pct；建筑业业务活动预期指数为 56.3%，较上月

+0.2pct。4月部分地区进入雨水季节，建筑行业景气度有所下降。

 基建投资彰显韧性，新开工、竣工降幅收窄。1-5 月，全国固定资产投资（不

含农户）188006 亿元，同增 4.0%，增速较前值下降 0.3pct。1-5 月，广义基建

投资增速为 6.7%，较前值下降 1.1pct，狭义基建投资增速为 5.7%，较前值下

降0.3pct。1-5 月，全国房地产开发投资 40632 亿元，同降10.1%，降幅较前

值扩大 0.3pct；商品房销售面积 36642 万平方米，同降 20.3%，降幅较前值扩

大0.1pct；商品房销售额 35665 亿元，同降 27.9%，降幅较前值收窄 0.4pct；

房屋新开工面积 30090 万平方米，同降 24.2%，降幅较前值收窄 0.4pct；竣工

面积 22245 万平方米，同降19.8%，降幅较前值收窄 0.6pct。

 专项债发行有望提速，保障基建投资资金来源。今年专项债券规模计划为

3.9 万亿元，1-4 月各地已累计发行新增专项债 7224 亿元，完成全年发行计划

的18.52%，发行速度明显加快，有助于项目尽快落地，扩大有效投资，保障

基建投资资金来源。超长期国债方面，5月13 日，中央公布从今年开始连续

几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力

建设，今年先发行 1万亿元，拟发行期限为 20 年期、30 年期和 50 年期，计

划11 月中旬发行完毕。截至 6月14 日，财政部已发行 4期次超长期特别国

债共 1600 亿元，其中 20 年期 400 亿元，30 年期 850 亿元，50 年期 350 亿元。

 北京积极响应房地产新政，有望带动地产链复苏。北京发布购房新政提出，

购买首套住房，最低首付款比例将调整为不低于 20%，贷款利率下限调整为

不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）减 45 个基点，调整后 5年期以上

房贷利率下限目前为 3.5%。购买二套住房，则按照五环内外划分，其中位于

五环以内的，最低首付款比例调整为不低于 35%，贷款利率下限调整为不低于

LPR 减5个基点，调整后 5年期以上房贷利率下限目前为 3.9%；位于五环以

外的，最低首付款比例调整为不低于 30%，贷款利率下限调整为不低于 LPR

减25 个基点，调整后 5年期以上房贷利率下限目前为 3.7%。此次北京发布新

政后，四个一线城市全部落地 5月17 日多部委联合出台的房地产新政，或将

带动其余城市陆续加入优化楼市政策的行列，提振房地产市场信心，房地产行

业有效需求将得到释放，地产产业链有望加速回暖。

 关注稳增长、出海、低空经济等主线。关注高股息、出海、低空经济等主线，

看好三大方向：1）低估值高分红、业绩稳健、处于基建房建产业链的央国企，

推荐中国铁建、中国建筑、中国中铁、中国交建、中国中冶、中国电建、中国

能建、中国化学等；2）业绩高增长的出海国际工程企业，推荐北方国际，中

钢国际，中工国际，中材国际等；3）低空经济主力军设计企业，推荐设计总

院，华设集团等。

 风险提示：固定资产投资下滑的风险；应收账款回收下降的风险。

[Table_IndustryName]

建筑装饰

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【银河建筑】2024 年中期策略_东方既白，兰新蕙质

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建筑装饰沪深300

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行业月报

一、建筑业景气度小幅下降 ........................................................................................................................................................ 3

二、固定资产投资增速放缓 ........................................................................................................................................................ 5

（一）固定资产投资增速放缓 ....................................................................................................................................................... 5

（二）流动性维持合理充裕 ........................................................................................................................................................... 5

三、基建投资彰显韧性，地产新开工降幅收窄 ........................................................................................................................ 7

（一）基建投资增速彰显韧性 ....................................................................................................................................................... 7

（二）房地产投资和销售仍然承压 .............................................................................................................................................10

（三）新开工面积降幅收窄，竣工面积持续下降 ....................................................................................................................11

四、北京积极响应房地产新政，地产链有望复苏 .................................................................................................................. 11

（一）房地产新政发布，首付比例、贷款利率双管齐下 .......................................................................................................11

（二）北京积极响应新政，市场景气度有望回升 ....................................................................................................................12

五、推荐基建和房建产业链 ...................................................................................................................................................... 13

（一）建筑行业集中度提升 .........................................................................................................................................................13

（二）建筑行业估值处于历史偏底部区域 ................................................................................................................................14

（三）政策加码利好基建房建产业链 .........................................................................................................................................14

（四）建筑出海高景气利好国际工程企业 ................................................................................................................................14

（五）低空经济的催化将使建筑板块受益 ................................................................................................................................15

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行业月报

一、建筑业景气度小幅下降

2024 年5月，制造业采购经理指数（PMI）为 49.5%，比上月下降 0.9 个百分点，制造业景气水平有所回落。5月份，非

制造业商务活动指数为 51.1%，与上月基本持平，非制造业继续保持扩张。分行业看，建筑业商务活动指数为 54.4%，比上

月下降 1.9 个百分点；服务业商务活动指数为 50.5%，比上月上升 0.2 个百分点。从行业看，邮政、电信广播电视及卫星传输

服务、互联网软件及信息技术服务、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于 55.0%以上较高景气区间；资本市场服务、房地

产等行业商务活动指数低于临界点。

2024 年5月，我国非制造业新订单指数为 46.9%，比上月上升 0.6 个百分点，表明非制造业市场需求景气度有所回升。

分行业看，建筑业新订单指数为 44.1%，比上月下降 1.2 个百分点；建筑业投入品价格指数为 53.6%，比上月上升 1.4 个百分

点；建筑业销售价格指数为 49.7%，比上月上升 1.0 个百分点；建筑业从业人员指数为 43.3%，比上月下降 2.8 个百分点；建

筑业业务活动预期指数为 56.3%，比上月上升 0.2 个百分点。

图1：建筑业景气度小幅下降

资料来源：Wind，中国银河证券研究院

钢材价格有所下跌。2024 年6月，钢铁价格有所下跌，以螺纹钢Φ12-25 含税价为例，2024 年6月21 日的价格为 3,579.00

元/吨，5月24 日的价格为 3,772.00 元/吨，下跌 175 元/吨。对于建筑企业，钢材是其主要原材料之一，钢材的价格对成本有

一定影响。

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建筑业商务活动指数

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