金融周报：市场风格调整下银行板块兼具高股息与稳定性建议关注

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银行/非银报告日期：2024 年7月1日

市场风格调整下银行板块兼具高股息与稳定性建议关注

——金融周报

华龙证券研究所

投资评级：推荐（维持）

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摘要：

上周（6月24 日至 6月28 日）A股市场震荡下行，金融各指数

除银行上涨以外均呈下跌态势，沪深 300 指数下跌 0.97%，全年

涨幅收窄至 0.89%；非银金融指数上周下跌 3.51%，全年下跌

8.58%；证券指数上周大幅下行 4.91%，全年下跌 13.38%；保险

指数上周下跌 1.06%，全年上涨 4.31%，银行指数上周上涨 1.98%，

全年上涨 17.02%。

上周 10 年期国债收益率降至 2.20%点位附近，目前 10 年国债到

期收益率已突破 4月低位再创新低，并且在 6月19 日陆家嘴论坛

央行再提长端利率风险、减少长端政策利率引导等监管思路之后，

迎来加速下行，近期“资产荒”现象更加明显，资金配置“挤兑”

效应愈发突显，长端利率配置需求与风险并存，预计 7月特别国

债供给增加叠加政策层面控制风险的预期提升，国债长端利率震

荡走势或将进一步增强。跨季效应银行间 DR007 与R007 利率均

回升明显，利差大幅走阔至 28.3bp 远超前一周的 9.4bp。

上周 A股日均成交额 6661 亿元，环比前一周降幅 6.27%，政策

真空期市场活跃度程度降低较为明显，市场缺少投资主线与方向，

风格或回归至 2024 年一季度红利策略风格。截至 2024 年5月底

公募基金规模 31.24 万亿元，规模环比 4月增幅达 1.51%，公募

基金规模提升仍以债基与货基为主。

银行：高股息性价比提升。上周换季导致资金面有所收紧，国债

长端收益率持续下行仍体现“手工补息”等金融挤水分政策下，

资金配置需求较高叠加“资产荒”环境下，市场对于收益率的需

求仍然较高，近期银行板块估值回调，市场交易活跃度下降情形

下，追求高股息资产的投资逻辑有望强化，银行板块在估值回调、

息差风险预期落地、城农商行规模业绩双增等背景下，市场短期

回归高股息投资逻辑，银行板块尤其中小行投资性价比有所提升。

高股息策略仍是银行板块 2024 年投资主线，维持行业“推荐”评

级。关注股息较高稳定性较强的国有大行，以及风险控制能力与

业绩出色叠加高股息的部分城农商行标的。关注标的：常熟银行

(601128.SH)、浙商银行(601916.SH)、杭州银行（600926.SH）、上

海银行（601229.SH）。

券商:关注注册制等资本市场改革带来的板块机遇。监管近期深

入开展注册制等资本市场改革综合评估，在此基础上将研究谋划

进一步全面深化资本市场改革的一揽子举措，监管广泛高频的市

证券研究报告

行业研究报告

场调研将为下一步政策出台打下基础，注册制等改革时隔一年再

次被提及，预计在上市定价、退市等政策配合下，注册制等资本

市场改革将有望进一步深化，资本市场改革有望在今年走深走实，

市场活跃度有望提升，上市公司定价将有望进入新模式，资本市

场吸引力与流动性有望提升。近期市场成交额持续下行，券商板

块受市场交投活跃度下降以及并购重组催化剂边际减弱影响有所

调整，板块表现和基本面背离，

2024 年券商板块关注并购重组事

件催化与二季度基本面修复情况，关注政策的连续性与效用，政

策催化将有助于上市券商估值提升，维持行业“推荐”评级。关

注标的：国联证券(601456.SH)、浙商证券(601878.SH)、方正证券

(601901.SH)等。

保险:保险板块成本端压降将有效提升风险承受能力。国家金融监

督管理总局发布 2024 年前 5个月保险业经营情况，保险业原保费

收入行业汇总值同比增长 4.6%，原保险赔付支出增长 38%。险企

成本端的持续改善，将助力险企提升风险承受能力，进一步增强

投资端长期投资能力，利差损风险有望进一步降低。近期国债长

端利率下行，但展望 7月国债供给增加，房地产政策持续加快退

出，将有助于险企更好地进行资产配置，险企资产端预期改善。

2024 年以来保险行业 beta 效应明显，关注股债两端市场表现带来

的保险估值提升，同时建议关注上市险企基本面改善带来的底部

配置机会，维持行业 “ 推荐 ” 评级。关注标的：新华保险

(601336.SH)、中国平安(601318.SH)。

风险提示：资本市场改革风险；资本市场波动风险；业绩不及预

期风险；宏观经济不确定性风险；黑天鹅等不可控风险；数据统

计偏差风险。

行业研究报告

内容目录

1行情回顾 ...................................................................................................................................................1

2重点数据跟踪 ...........................................................................................................................................2

3行业动态跟踪 ...........................................................................................................................................4

4上市公司动态 ...........................................................................................................................................6

5投资建议 ...................................................................................................................................................6

6风险提示 ...................................................................................................................................................7

图目录

图1：金融板块各指数周度表现(%) .................................................................................................... 1

图2：金融板块各指数年初至今表现(%) ............................................................................................ 1

图3：金融行业各指数与沪深 300 指近一年对比(%) ........................................................................ 1

图4：金融行业各指数近一年成交额情况(亿元) ................................................................................2

图5：A股日均成交额(亿元) ................................................................................................................ 3

图6：两融余额规模(亿元) ....................................................................................................................3

图7：公募基金发行份额(亿份,%) ....................................................................................................... 3

图8：公募基金规模情况(万亿元,%) ................................................................................................... 3

图9：股票发行募集金额与家数(家,亿元) ...........................................................................................3

图10：IPO 募资情况(亿元,家) ............................................................................................................. 3

图11：10 年国债收益率走势(%) ..........................................................................................................4

图12：银行间加权平均利率(%) .......................................................................................................... 4

图13：DR007 和R007 走势(%) ........................................................................................................... 4

图14：Shibor 隔夜拆借利率(%) ...........................................................................................................4

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请认真阅读文后免责条款银行/非银报告日期：2024年7月1日市场风格调整下银行板块兼具高股息与稳定性建议关注——金融周报华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势市场数据2024年6月28日行业,%1M3MYTD沪深300-4.09-1.680.89非银金融-6.64-4.87-8.58银行-3.415.8617.02证券-7.01-8.49-13.38保险-5.394.224.31分析师：杨晓天执业证书编号：S0230521030002邮箱：yangxt@hlzqgs.com相关阅读《监管导向银行保险负债端压力有望下降—金融行业周报》2024.06.24《银行存款分流短期或持续券商仍维...

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