甬兴证券-卫星互联网专题报告：卫星互联网星辰大海，产业链迎来裂变时刻-240705

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专

题

中小市值

行业研究/行业专题

卫星互联网星辰大海，产业链迎来裂变时刻

——卫星互联网专题报告

◼ 核心观点

卫星互联网解决通信网络覆盖痛点，市场空间广阔，处于快速增长期。

狭义上，卫星互联网即太空高速通信，是利用多颗卫星形成宽带通信

网络覆盖。适用于地广人稀的国家和地区，解决无基站区域的通信需

求。广义上，卫星互联网是基于通信、导航、遥感技术提供的卫星网

络解决方案，赋能各行各业。据中商情报网援引 SIA 数据，2021 年中

国卫星互联网行业市场规模达到 292.48 亿元，预计 2025 年市场规模

将达到 446.92 亿元，2021-2025 年复合增长率达到 11%。

多重因素共同驱动，持续催化卫星互联网。1）受到政策支持：近年来，

我国政府高度重视和支持卫星互联网产业发展，出台了一系列政策支

持卫星互联网建设。我国将卫星互联网建设作为“新基建”的重要一

环。2）应用领域广泛：面向 6G 的天地一体融合网络技术，可提供差

异化网络服务，赋能手机、海事、汽车等产业。3）助力发展 6G 网络：

据联合国技术机构国际电联的最新数据，到 2023 年，全球未接入互联

网的人口数估计将减少到 26 亿。2021 年，中国 IMT-2030（6G）推进

组发布的《6G 总体愿景与潜在关键技术白皮书》提出建设全球广域覆

盖的卫星互联网，实现全球通信网络的全域覆盖与无缝连接，同时通

过互联网技术实现互联网、移动通信网络、空间网络的互联互通，构

建融合网络，实现自然空间全覆盖和全球全域的“泛在连接”，星地融

合通信已是目前通信技术的重要发展方向。4）技术进步促进产业降本

增效：各航天大国加快主力型号运载火箭更新换代，火箭可重复使用

技术持续发展，有望进一步降低运载火箭的发射成本。此外，一箭多

星技术的使用可以充分利用火箭运载能力，提高发射效率，降低发射

成本。

卫星互联网是大国竞争抓手，低轨空间资源争夺激烈。据工信部，卫

星频率和轨道资源是全人类共有的、稀缺的战略资源。世界各国必须

按照国际电信联盟的《组织法》《无线电规则》等，遵循“先登先占”

原则，开展卫星网络资料的申报、协调、登记和维护工作，任何一个

国家都不能单方面主导卫星频率和轨道资源的获取和使用。随着各类

卫星应用领域不断拓宽，世界各国对卫星无线电频率资源争夺越发激

烈。

◼ 投资建议

卫星互联网应用场景广泛，在军事和民事应用中具有重要意义，是国

际科技竞争的焦点。我们认为，未来随着卫星互联网应用逐渐落地，

行业有望迎来快速成长，提前布局并卡位重要环节的相关公司有望受

益于卫星互联网产业发展。建议关注：1）卫星平台及制造：中国卫星、

上海沪工；2）卫星载荷及元器件：航天电子、上海瀚讯、天银机电、

航天环宇、臻镭科技、天奥电子、铖昌科技、盟升电子；3）组网：震

有科技；4）火箭材料及零部件：斯瑞新材、超捷股份、高华科技；5）

卫星运营及服务：中国卫通、中科星图、航天宏图、华测导航；6）终

端应用：海格通信、华力创通。

◼ 风险提示

卫星星座建设进度不及预期；运载火箭供给出现短缺；技术迭代过快

的风险；地缘政治风险。

行业：

中小市值

日期：

yxzqdatemark

分析师：

彭毅

E-mail：

pengyi@yongxingsec.c

SAC编号：

S1760523090003

联系人：

张恬

E-mail：

zhangtian@yongxings

ec.com

SAC编号：

S1760122120008

近一年行业与沪深 300 比较

资料来源：

Wind

，甬兴证券研究所

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中小市值

沪深300

2024年07月03日

行业专题

请务必阅读报告正文后各项声明 2

正文目录

1. 卫星互联网产业蓬勃发展，低轨卫星星座建设提速 ........................... 4

1.1. 卫星互联网发展路径清晰，空天地一体化趋势确立....................... 4

1.2. 低轨卫星星座优势显著，未来市场前景广阔 .................................. 5

1.3. 政策持续加码卫星互联网，产业链生态逐步完善 .......................... 8

2. 低轨空间战略竞争加剧，卫星互联网产业高速发展 ......................... 10

2.1. 星链引领卫星星座潮流，全球竞争格局“一超多强” ..................... 10

2.2. 卫星互联网应用场景丰富，军民两用开拓市场空间..................... 13

2.3. 低轨卫星技术日趋成熟，频轨资源争夺激烈 ................................ 15

2.4. 国内外市场环境有差异，卫星通信发展驱动力强 ........................ 16

3. 卫星互联网产业链较为完善，降本增效成为发展方向 ..................... 17

3.1. 卫星互联网产业链覆盖面广，经济带动效应强 ............................ 17

3.2. 卫星系统结构复杂，产业链细分环节颗粒度高 ............................ 17

3.3. 运载火箭是卫星发射必备条件，低成本、高可靠为产业趋势 ..... 20

3.4. 应用端生态逐步健全，运营及服务高质量发展 ............................ 21

4. 卫星产业链相关上市公司梳理 ............................................................. 22

5. 投资建议 ................................................................................................. 25

6. 风险提示 ................................................................................................. 25

图目录

图1: 低轨卫星互联网演进阶段 ........................................................................ 4

图2: 天地一体化信息网络示意图 .................................................................... 5

图3: 2022 年商业卫星发射数量占比 ................................................................ 7

图4: 2022 年全球卫星产业各领域收入情况 .................................................... 7

图5: 中国卫星通信行业市场规模（亿元） .................................................... 8

图6: SpaceX 星舰发射 ..................................................................................... 10

图7: 截止 2024 年3月星链计划覆盖范围 .................................................... 10

图8: 猎鹰 9号火箭回收示意图 ...................................................................... 11

图9: OneWeb 低轨卫星通信架构 ................................................................... 12

图10: 亚马逊柯伊伯星座 ................................................................................ 12

图11: 低轨卫星通信的应用场景 .................................................................... 13

图12: 低轨卫星通信技术路径 ........................................................................ 14

图13: 地面网络与非地面网络一体化应用场景 ............................................ 14

图14: 华为 Mate60 Pro 支持卫星通话 .......................................................... 14

图15: 美军曾设想的 TSAT 卫星网络计划示意图 ........................................ 15

图16: 2029 年全球近地轨道卫星布局及占比（预测） ................................ 16

图17: 星地融合的 6G 自组网体系 ................................................................. 17

图18: 卫星互联网产业链全景图 .................................................................... 17

图19: 卫星制造产业链示意图 ........................................................................ 18

图20: 卫星平台与卫星载荷成本对比 ............................................................ 20

图21: 卫星平台成本结构 ................................................................................ 20

图22: 火箭制造、发射服务产业链细分环节 ................................................ 20

图23: 猎鹰 9号和长征五号发动机成本占比 ................................................ 21

图24: “长征”五号运载火箭 ............................................................................. 21

图25: 低轨卫星运营服务核心应用场景 ........................................................ 22

表目录

表1: 卫星轨道分类 ............................................................................................ 6

表2: 低轨卫星互联网与 5G 网络性能比较 ..................................................... 6

行业专题

请务必阅读报告正文后各项声明 3

表3: 低轨卫星优势 ............................................................................................ 6

表4: 无线电规则频率划分及使用情况 ............................................................ 8

表5: 我国卫星互联网行业政策梳理 ................................................................ 9

表6: 星链卫星发射计划 .................................................................................. 11

表7: 不同版本星链软件付费模式及产品特点 .............................................. 12

表8: 我国主要低轨星座建设计划情况 .......................................................... 13

表9: 卫星制造主要系统介绍 .......................................................................... 19

表10: 卫星产业链相关公司情况 .................................................................... 23

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摘要：

证券研究报告行业研究行业专题中小市值行业研究/行业专题卫星互联网星辰大海，产业链迎来裂变时刻——卫星互联网专题报告◼核心观点卫星互联网解决通信网络覆盖痛点，市场空间广阔，处于快速增长期。狭义上，卫星互联网即太空高速通信，是利用多颗卫星形成宽带通信网络覆盖。适用于地广人稀的国家和地区，解决无基站区域的通信需求。广义上，卫星互联网是基于通信、导航、遥感技术提供的卫星网络解决方案，赋能各行各业。据中商情报网援引SIA数据，2021年中国卫星互联网行业市场规模达到292.48亿元，预计2025年市场规模将达到446.92亿元，2021-2025年复合增长率达到11%。多重因素共同驱动，持续催化卫星互联...

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