计算机行业2024年中期投资策略：AI聚焦落地，政策驱动为景气主基调-240701-招商证券-60页

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2024 年07 月01 日

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业周观察 20240610》2024-06-10

刘玉萍

S1090518120002

liuyuping@cmschina.com.cn

周翔宇

S1090518050001

zhouxiangyu@cmschina.com.cn

孟林

S1090521040001

menglin@cmschina.com.cn

林语潇

研究助理

linyuxiao1@cmschina.com.cn

鲍淑娴

研究助理

baoshuxian@cmschina.com.cn

-50

-40

-30

-20

-10

Jul/23 Oct/23 Feb/24 Jun/24

(%)

计算机

沪深300

AI 聚焦落地，政策驱动为景气主基调

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行业策略报告

是政策驱动最为明确的方向，其中，政策支持力度强、行业发展空间大、产

业落地速度快的“车路云”一体化建设、低空经济以及新型电力系统三大细分领

域尤为值得重视。

❑ 投资建议：AI 大模型的实体化落地开启了硬件终端的全方面变革，应用也随

着能力边界的极大拓宽迎来星辰大海。重点推荐金山办公、科大讯飞、同花

顺、佳发教育。自主可控进入实质性落地阶段，华为链、关键行业核心系统

供应商以及信创核心基础环节龙头厂商投资机会有望涌现。华为自主链，重

点推荐神州数码；关键行业信创重点推荐金融（证券）信创核心标的恒生电

子、顶点软件，以及电力信创核心标的科远智慧；信创核心基础环节重点推

荐太极股份、启明星辰。新质生产力是最为确定的政策驱动景气方向，看好“车

路云”、低空经济以及新型电力系统三大细分领域。重点推荐万集科技、通行

宝、南网科技。

❑ 风险提示：AI 应用研发进度不及预期；AI 服务器供应链风险；AI 芯片研发

不及预期风险；行业信创投入不及预期；行业竞争加剧；技术创新不及预期。

重点公司主要财务指标

公司简称

公司代码

市值

23EPS

24EPS

24PE

投资评级

金山办公

688111.SH

105.1

2.85

3.51

64.8

10.2

强烈推荐

科大讯飞

002230.SZ

99.3

0.28

0.37

117.5

5.9

强烈推荐

同花顺

300033.SZ

55.7

2.61

2.9

35.7

8.9

强烈推荐

恒生电子

600570.SH

33.5

0.75

0.9

19.7

4.2

强烈推荐

启明星辰

002439.SZ

0.61

0.77

22.4

1.8

强烈推荐

南网科技

688248.SH

16.7

0.5

0.82

36.1

5.9

强烈推荐

神州数码

000034.SZ

15.3

1.75

2.07

11.1

1.7

强烈推荐

太极股份

002368.SZ

14.1

0.6

0.72

31.5

2.7

强烈推荐

通行宝

301339.SZ

8.1

0.47

0.59

33.5

强烈推荐

万集科技

300552.SZ

-1.81

0.33

114.3

3.6

增持

顶点软件

603383.SH

6.6

1.14

1.52

21.1

4.4

强烈推荐

科远智慧

002380.SZ

4.4

0.67

1.05

17.5

2.2

强烈推荐

佳发教育

300559.SZ

3.8

0.33

0.4

23.7

3.2

增持

资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元）

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行业策略报告

正文目录

一、AI 落地之 AI 终端的落地 ............................................................................. 7

1、海外科技巨头布局 AI Agent+硬件 ................................................................. 7

（1）苹果：发布 Apple Intelligence ................................................................... 7

（2）微软：打造 Copilot+PC 新模式 ................................................................ 9

（3）特斯拉：人形机器人有望成为 AI Agent 的终极载体 .............................. 10

2、底层基础架构的变化 ................................................................................... 11

（1）高通：重构 Windows PC 生态系统 ......................................................... 11

（2） ARM：Win-ARM 架构正式崛起 ............................................................ 12

（3）英特尔：新一代酷睿 Ultra 处理器支持高级 AI 功能 .............................. 13

（4）英伟达：为更先进的 AIPC 提供边缘侧算力 .......................................... 15

3、AI 终端相关标的 .......................................................................................... 16

（1）联想集团：自研 AI 智能体赋能 AIPC .................................................... 16

（2）中科创达：高通 AIPC 合作商 ................................................................ 17

（3）智微智能：携手英特尔打造绿色一体机 ................................................. 18

二、以史为鉴，展望 AI 应用的星辰大海 ............................................................... 19

1、基础设施成熟为软件放量奠基，AI 应用规模可期 .......................................... 20

2、回顾：历史技术浪潮中的信息模式创新 ........................................................... 21

（1）互联网/移动互联网：加速数据/信息的产生和传输 ................................... 21

（2）云计算：降低信息处理的成本 ..................................................................... 23

3、展望：生成式 AI 升级人与信息的交互模式 ..................................................... 25

三、自主可控进入实质性落地阶段 ......................................................................... 30

1、华为自主链更新：终端销量回归，生态愈加繁荣 ........................................... 30

（1）华为终端销量回归带动生态重新建立 ......................................................... 30

（2）计算领域：鲲鹏、昇腾生态日臻完善 ......................................................... 33

（3）鸿蒙生态千帆启航，面向万物互联而生 ..................................................... 35

2、信创步入核心业务系统替代关键时期 ............................................................. 43

（1）当前已进入信创全面落地的加速阶段 ........................................................... 43

（2）第二批安全可靠测评结果公布，信创迎复苏迹象 ..................................... 44

（3）关键行业信创进入深水区，金融、电力等重点领域值得期待 ................. 45

（3）数据库作为与业务系统配套的核心基础软件也将进入放量阶段 ............. 50

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标签： #投资策略 #AI

摘要：

敬请阅读末页的重要说明2024年07月01日推荐（维持）计算机行业2024年中期投资策略TMT及中小盘/计算机年初以来，AI大模型的实体化愈行愈近，AI硬件终端已逐渐成全面变革之势，同时应用层面传统应用的升级与新型赛道的扩展并重，AI应用前景星辰大海。展望下半年，我们认为应当重视生成式AI产业化落地带来的系统性投资机会，同时，作为计算机长期主线的国产替代以及政策驱动最为确定的新质生产力方向亦值得重点关注。❑从芯片、架构到Agent，硬件终端已开启全方面变革，AI大模型的实体化愈行愈近。近半年时间，我们看到海外科技巨头正围绕大模型的实体化紧锣密鼓地布局，传统硬件终端正开启史无前例的变革：芯片侧，...

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