机械行业2024年中期投资策略：聚焦周期向上%26低估值的优质龙头-240703-招商证券-23页

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2024 年07 月03 日

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胡小禹

S1090522050002

huxiaoyu1@cmschina.com.cn

吴洋

S1090523080001

wuyang2@cmschina.com.cn

朱艺晴

S1090524060001

zhuyiqing@cmschina.com.cn

方嘉敏

研究助理

fangjiamin@cmschina.com.cn

-40

-30

-20

-10

Jul/23 Oct/23 Feb/24 Jun/24

(%)

机械

沪深300

聚焦周期向上&低估值的优质龙头

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行业策略报告

❑ 轨交：客流量回暖带动铁路投资金额、动车组招标量上行，动车组高级修

将进入放量期。2024 年铁路客流量继续保持较快速度增长，带动动车组招

标量的增加。同时，我国动车组进入高级修周期。2024 年1月动车组高级

修首次招标 361 组，其中五级修 207 组，招标规模超 2023 全年，五级修

占比持续提高，预计未来几年我国动车组高级修招标数量有望保持较高水

平。因此，轨交行业周期有望向上。建议重点关注中国中车、中国通号、

中铁工业、交控科技等公司。

❑ 工程机械：国内周期触底，市场回暖可期。国内工程机械市场目前处于底

部调整期，我们认为在设备更新政策推动下，工程机械很有可能在 2024 年

迎来底部和新一轮更新替换周期的拐点，24~26 年挖掘机年均更新需求有

望在 409~733 亿元之间，工程机械全行业的年均更新需求有望居于

1100~2100 亿元。工程机械出口空间广阔，代表性主机厂的海外出口增速

依然可观。因此，我们继续强烈推荐工程机械板块。公司层面，建议重点

关注三一重工、徐工机械等龙头公司。

❑ 检验检测：稳健增长赛道，估值消化后迎来布局良机。检验检测市场空间

长期稳定向上，周期性较弱，防御属性较强，且具有竞争壁垒高、现金流

好等特点。由于宏观经济增速放缓，检测行业近两年增长不及此前市场预

期，主要上市公司股价因此大幅回调，当前市值对应 2024 年归母净利润

（wind 一致预期）的 PE 不到 20x，当下估值已经具有较高的安全边际，

有望迎来较好的左侧布局时点。建议重点关注广电计量、谱尼测试、国检

集团、华测检测（电子）、苏试试验（中小盘）等。

❑ 风险提示：国际局势动荡的风险、政策实施不及预期、原材料价格波动、行

业竞争加剧的风险。

敬请阅读末页的重要说明 3

行业策略报告

正文目录

一、上半年深跌后反弹，下半年建议把握周期上行、估值安全的优质龙头投资机会5

1、回顾 2024H1：机械指数跑输大盘，工程机械、轨交设备表现亮眼 .......... 5

2、展望 2024H2：内需或将继续磨底，出口景气度年底可能转弱 ................. 8

3、建议布局周期确定向上、估值安全、具备长期成长性的优质龙头 ............13

二、关注周期上行赛道，调整即买入机会 ....................................................14

1、船舶：新造船市场向稳过渡，上行趋势业已确立 ....................................14

2、轨交：客流量回暖带动铁路投资金额、动车组招标量上行，动车组高级修将进入放量期16

三、借机设备更新，布局周期/估值处于底部区间的赛道 ..............................17

1、工程机械：国内周期触底，市场回暖可期 ...............................................17

2、检验检测：长期稳健增长，估值消化后迎来布局良机 .............................20

四、投资建议总结 .......................................................................................21

五、风险提示 ..............................................................................................22

图表目录

图1：2024.01.02-2024.07.02 机械设备及沪深 300 指数涨跌幅（%）............ 5

图2：2024.01.02-2024.07.02 不同行业涨跌幅（%） ..................................... 6

图3：2024.01.02-2024.02.05 不同行业涨跌幅（%） ..................................... 6

图4：2024.02.05-2024.07.02 不同行业涨跌幅（%） ..................................... 6

图5：2024.01.02-2024.07.02 万得微盘股指数涨跌幅（%） .......................... 6

图6：2024.01.02-2024.07.02 红利指数涨跌幅（%） ..................................... 6

图7：2024.01.02-2024.07.02 机械行业不同子板块涨跌幅（%） ................... 7

图8：2024.01.02-2024.07.02 人形机器人指数涨跌幅（%） .......................... 8

图9：人形机器人指数成分股市值分布（截至 2024.07.02） ........................... 8

图10：制造业、基建、基建（不含电力）固定资产投资完成额累计同比（%）9

图11：房屋新开工面积、竣工面积累计同比（%） ........................................ 9

图12：房地产开发投资完成额 ....................................................................... 9

图13：PPI 累计同比（%）、工业企业产成品存货及营业收入同比（%） .....10

图14：制造业 PMI ........................................................................................10

图15：工业企业利润总额同比（%） ............................................................10

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标签： #投资策略 #低估值 #估值

摘要：

敬请阅读末页的重要说明2024年07月03日推荐（维持）机械行业2024年中期投资策略中游制造/机械本篇报告回顾了2024年上半年机械行业的基本面和股价走势，上半年内需动力不足，出口表现较好，机械指数跑输大盘。展望下半年，我们提出两条投资主线：①需求周期受短期国内外经济影响较小，周期确定性触底，已经呈现出边际向上趋势，企业经营改善的大市值板块，如船舶、轨交；②估值具备足够安全边际，经营稳健，报表继续恶化的可能性较低，具备长期成长性的板块，如工程机械、检验检测。维持机械行业的“推荐”投资评级。❑回顾2024H1：机械指数跑输大盘，轨交设备、工程机械整机表现亮眼。2024年1月2日至7月2日，沪深...

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