东吴证券-环保行业跟踪周报：财政部下达2024年城市管网及污水处理补助资金预算，产业资本锚定固废价值底

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证券研究报告·行业跟踪周报·环保

东吴证券研究所

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环保行业跟踪周报

财政部下达 2024 年城市管网及污水处理补

助资金预算，产业资本锚定固废价值底

2024 年07 月15 日

证券分析师袁理

执业证书：S0600511080001

021-60199782

yuanl@dwzq.com.cn

证券分析师陈孜文

执业证书：S0600523070006

chenzw@dwzq.com.cn

行业走势

相关研究

《瀚蓝环境拟私有化粤丰环保，从红

利进入价格市场化阶段寻找 alpha》

2024-07-10

《从红利进入价格市场化阶段寻找

alpha，国家绿证核发交易系统启用加

速绿证全覆盖》

2024-07-01

增持（维持）

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投资要点

 重点推荐：光大环境，昆仑能源，瀚蓝环境，兴蓉环境，洪城环境，美埃科技，

九丰能源，景津装备，龙净环保，高能环境，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，

新奥股份，宇通重工，赛恩斯，路德环境，盛剑环境，凯美特气，华特气体，

国林科技，金科环境，三联虹普，天壕能源，英科再生。

 建议关注：三峰环境，军信股份，永兴股份，旺能环境，新天然气，重庆水务。

 从红利逻辑进入价格市场化阶段，寻找固废及燃气板块 alpha。价格改革不仅

仅是一次性弹性，是促进可预期的“成长”“回报率”和“分红”。不同于管

制、补贴阶段，市场化才能将竞争优势带来的【超额收益】体现在业绩、发展

上。1）固废：建议关注【三峰环境】设备技术龙头优势，运营能力全国性公司

中领先。合作苏伊士合作出海，逐鹿海外广阔空间！在行业中现金流最先转正，

2023 年分红 34%有提升空间，对应 2024 年PE12 倍。2）燃气：重点推荐【昆

仑能源】行业最稳定的资产。中石油控股，PB1.0 倍，比同行折价 40%，现金

充沛，横比显著低估：2023 年公司速动比率 1.62，显著高于行业龙头均值

（0.70）。如果公司加强资金利用效率，速动比率回归行业均值，23 年ROE 可

提 5.3pct 至14.3%。真实 PB/ROE 显著低估。（估值日期：2024/7/14）

 瀚蓝环境拟私有化粤丰环保，产业资本锚定固废价值底。2024 年7月7日，瀚

蓝环境公告拟联合广东恒健和南海控股私有化粤丰环保，估值 119 亿港币，粤

丰23 年归母净利润 10.01 亿，对应 2023 年PE 12 倍、PB 1.3 倍，产业资本定

价彰显价值认可，随着固废资产进入稳定运营期后自由现金流转正并增厚，估

值有望对标产业资本定价。

 财政部下达 2024 年城市管网及污水处理补助资金预算 41 亿元，支持城市更新

及海绵城市建设。1）城市更新：金额 30 亿元，涉及石家庄、太原、沈阳等 15

个城市；2）海绵城市：金额 11.07 亿元，涉及衡水、葫芦岛等 15 个城市。

 环保 3.0 高质量发展时代： 1）从账面利润到真实现金流价值。迎接出清后的

运营期！步入运营期稳增+出清完毕+地方化债&价格机制改革=经营现金流稳

增+资本开支可控，分红潜力提升！电力：重点推荐【长江电力】【中国核电】，

建议关注【中国广核】。水务：重点推荐【洪城环境】【兴蓉环境】【瀚蓝环

境】，建议关注【粤海投资】。固废：重点推荐【光大环境】【瀚蓝环境】，

建议关注【军信股份】【永兴股份】；携手苏伊士设备出海加速【三峰环境】。

燃气：重点推荐【昆仑能源】【新奥股份】【九丰能源】。2）双碳驱动环保 3.0

发展。CCER 重启，碳市场扩容在即，欧盟 CBAM 进入过渡期，长期碳约束扩

大，关注监测计量、清洁能源、节能减排、再生资源等机遇。3）细分成长龙头。

技术孕育细分龙头，【九丰能源】天然气主业稳定，能服+特气加速扩张。【龙

净环保】大股东紫金持续增持，矿山绿电在手 2GW 开启验证。【仕净科技】光

伏配套设备订单充裕+TOPCon 电池片投产&硅片一体化布局+固碳加速。重金

属污染治理【赛恩斯】、核心项目运营业绩逐步提升【高能环境】、压滤机【景

津装备】、环卫电动【宇通重工】。下游新兴行业加速成长，带动细分龙头，

半导体过滤设备+耗材【美埃科技】，电子特气【金宏气体】。

 行业跟踪：1）生物柴油：生柴价格持平，地沟油价格小幅抬升。 2024/7/5-

2024/7/11 生物柴油均价 7350 元/吨(周环比持平)，地沟油均价 5500 元/吨(周环

比+0.8%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为 214 元/吨（周环比持平）。3）

锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数下降，盈利小幅上升。2024/7/8-

2024/7/12，三元黑粉折扣系数稳定，锂/钴/镍系数分别为 74%/74%/74%。截至

2024/7/12，碳酸锂 8.97 万（周环比-0.9%），金属钴 19.9 万（-1.5%），金属镍

13.35 万（-2.3%）。根据模型测算单吨废三元毛利-1.23 万（+0.047 万）。4）

电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。2024/07/07-2024/07/13 氙气周均价

3.62 万元/m³（周环比-0.78%），氪气周均价 350元/m³（周环比持平）；氖气周

均价 130元/m³（周环比持平），氦气周均价 696元/瓶（周环比-0.11%）。

 最新研究：九丰能源 2024 年中报业绩预告点评：业绩超预期，能源服务+特种

气体驱动成长结构优化；瀚蓝环境：拟私有化粤丰环保，增厚盈利&可持续现

金流，协同增效空间广阔。

 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。

-30%

-27%

-24%

-21%

-18%

-15%

-12%

-9%

-6%

-3%

2023/7/14 2023/11/12 2024/3/12 2024/7/11

环保沪深300

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内容目录

1. 最新观点 .............................................................................................................................................. 4

1.1. 从红利逻辑进入价格市场化阶段，寻找固废及燃气板块 alpha ........................................... 4

1.2. 瀚蓝环境拟私有化粤丰环保，产业资本锚定固废价值底..................................................... 4

1.3. 燃气&水务价格改革推进，促成长+提估值逻辑兑现中 ....................................................... 4

1.4. 重申 2024 年环保行业年度策略：迎接环保 3.0 高质量发展时代........................................ 5

1.5. 生物柴油：生柴价格小幅回升，当期价差拉大..................................................................... 6

1.6. 锂电回收：金属价格下跌&折扣系数稳定，盈利小幅上升 ................................................. 7

1.7. 电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行............................................................................. 8

2. 行情回顾 .............................................................................................................................................. 9

2.1. 板块表现..................................................................................................................................... 9

2.2. 股票表现................................................................................................................................... 10

3. 行业新闻 ............................................................................................................................................ 11

3.1. 财政部下达 2024 年城市管网及污水处理补助资金预算..................................................... 11

3.2. 财政部增拨 109 亿元支持大气污染防治 .......................................................................... 11

3.3. 生态环境部发布《固体废物信息化管理通则（2024 年版）》.......................................... 11

3.4. 生态环境部推出《化学物质环境风险评估与管控技术标准体系框架（征求意见稿）》

........................................................................................................................................................... 12

3.5. 生态环境部发布《生态环境分区管控管理暂行规定》....................................................... 12

3.6. 生态环境部发布关于推荐先进大气污染防治、噪声与振动控制技术的通知................... 12

3.7. 国家住建设部发布《生活垃圾卫生填埋场填埋气体收集处理及利用工程技术标准》行

业标准............................................................................................................................................... 13

3.8. 山西省生态环境厅等 12 部门印发《推进甲烷排放控制行动实施方案》......................... 13

3.9. 《江苏省汽车维修行业大气污染防治工作方案》发布....................................................... 13

3.10. 江西省打造国家生态文明建设高地三年行动计划（2024-2026 年） .............................. 13

4. 公司公告 ............................................................................................................................................ 14

5. 大事提醒 ............................................................................................................................................ 19

6. 往期研究 ............................................................................................................................................ 19

6.1. 往期研究：公司深度............................................................................................................... 19

6.2. 往期研究：行业专题............................................................................................................... 21

7. 风险提示 ............................................................................................................................................ 23

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图表目录

图1：弹性标的梳理（2024/7/14） ...................................................................................................... 6

图2：国内 UCOME 与地沟油价格（周度，元/吨） ......................................................................... 7

图3：国内生物柴油与地沟油价差（周度，元/吨） ......................................................................... 7

图4：锂电循环产业链价格周度跟踪（2024/7/8~2024/7/12） .......................................................... 8

图5：锂电循环项目单位毛利情况跟踪............................................................................................... 8

图6： 2023 年以来氪氖氦氙周均价...................................................................................................... 9

图7： 2024/7/8-7/12 各行业指数涨跌幅比较 ..................................................................................... 10

图8： 2024/7/8-2024/7/12 环保行业涨幅前十标的 ............................................................................ 10

图9： 2024/7/8-2024/7/12 环保行业跌幅前十标的 ............................................................................ 11

表1：公司公告..................................................................................................................................... 14

表2：大事提醒..................................................................................................................................... 19

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证券研究报告·行业跟踪周报·环保东吴证券研究所1/25请务必阅读正文之后的免责声明部分环保行业跟踪周报财政部下达2024年城市管网及污水处理补助资金预算，产业资本锚定固废价值底2024年07月15日证券分析师袁理执业证书：S0600511080001021-60199782yuanl@dwzq.com.cn证券分析师陈孜文执业证书：S0600523070006chenzw@dwzq.com.cn行业走势相关研究《瀚蓝环境拟私有化粤丰环保，从红利进入价格市场化阶段寻找alpha》2024-07-10《从红利进入价格市场化阶段寻找alpha，国家绿证核发交易系统启用加速绿证全覆盖》2024-07-...

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