东吴证券-日本乘用车出海复盘专题一：本地生产为必经之路-240718

VIP专享

3.0 JOKER 2024-07-18 32 1.11MB 23 页免费

侵权投诉

日本乘用车出海复盘专题一：

本地生产为必经之路

证券分析师：黄细里

执业证书编号：S0600520010001

联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn

联系电话：021-60199790

2024年7月18日

证券研究报告

核心结论

日本汽车出口复盘：从贸易出口到海外生产

————————————————————————————————

◼发展阶段：1）1970-1980年贸易出口阶段：石油危机下日本车企100-450万贸易出口的突破，基本确立了性能

优越/经济性强/规模生产的出口产品体系。2）1980-2000年海外生产阶段：海外本土化生产下450-1000万的

突破。80年代以后，日本加快了在美国和全球各地本土建立本地工厂的进度，海外基地生产成为日本车企海外

销售的主要方式并持续至今。3）2000-2018年快速增长的单一市场助力阶段：亚洲市场贡献下1000-2500万

的突破。以中国为代表亚洲地区汽车市场飞速发展，日本车企伴随着市场规模扩大在亚洲区的产销量也得到飞

速发展。

◼日本汽车出口快速发展的本质原因：产品创新符合全球需求+生产效率高。1）产品创新：小型轿车、经济性轿

车技术的开发，使日本汽车在世界市场具备省燃料、高效率、低成本等方面的竞争力。2）以丰田为代表的日本

车企具备高水平的生产管理能力，效率远高于其他车企。通过充分论证和计算新产品开发所需的研究费用、设

备投入、原材料费用、人工成本等所有固定费用和流动费用，达到节约资源，经营过程实现最大合理化。

日美贸易摩擦梳理：贸易差额持续扩大

————————————————————————————————

◼转向海外生产的详细背景：1）日本本土市场壁垒高。日本政府颁布多项汽车产业保护政策，进口汽车数量十分

有限，日美贸易差额持续扩大。2）美国车企在1980年左右经营状态恶化。GM/福特/克莱斯勒1980年销量同

比分别-16.3%/-31.1%/-29.9%，同时伴随着美国汽车工业失业率大幅提升。

◼贸易摩擦进程梳理：限制进口数量+加关税。1）1979年11月UAW主席发布联合抵制日本车的讲话，强烈要求

自主限制出口和对美投资建厂，80年代后期日美汽车贸易摩擦的范围逐渐深入到了汽车零部件。2）1995年美

国宣布对日本进口轿车征收100%关税作为制裁。

核心结论

日本车企如何应对：自主出口限制+本地化生产+兼并收购

————————————————————————————————

◼1981-1994年为缓解日美汽车贸易摩擦，日本采取自主出口限制措施。作为行政措施，通商产业省对各个汽车

公司进行个别指示，对美国轿车出口上限给出限额；1981-1983年自主限制台数均为每年168万辆，1984年为

185万辆，1985-1989年每年不超过230万辆， 1990-1991年各为185万辆，1992—1994年各为165万辆。

◼20世纪80年代开始日本汽车公司陆续在美国多地建厂生产。日本车企在美年产能力逐渐增大，同时较大规模雇

用了美国的工人，极大地缓解了雇用矛盾，也促进了美国汽车零部件企业的发展。80年代中后期，日本车企在

巩固北美生产体系的同时在欧洲/亚太地区延展海外生产体系，其中丰田/本田全球生产长期持续，在设计研发/

零部件生产/人力和企业文化等方面均积极推动本土化。

◼部分日本车企融入兼并收购大潮。90年代末21世纪初由于世界汽车产业竞争加剧，生产过剩，市场饱和，世界

范围内的汽车企业间资本、市场、技术和生产出现了再组合现象，如马自达/日产/铃木等均接受了欧美车企入股。

投资建议

————————————————————————————————

◼投资建议：目前随着中国车企近年出口量快速增长，各国贸易摩擦和保护加剧，中国车企的全球化来到了本

地化生产运营研发的拐点。1）短期业绩/放量视角，我们看好轻资产模式快速拓展同时通过合作有效避免贸

易摩擦的【零跑汽车】，在中东/独联体国家销量增长确定性较强的【长城汽车】&【吉利汽车】，以及在海

外有多年运营基础和经验的【上汽集团】。2）长期视角，我们认为长周期、高投入是汽车跨国贸易的底色，

本地化生产/研发/运营以及车企本身组织架构的调整需要耐心持续验证。站在当前视角，我们看好在全球积

极进行产能布局的【比亚迪】。

◼风险提示：

➢全球经济发展不及预期风险。若全球经济发展不及预期，影响汽车消费需求从而影响中国车企出海表现。

➢贸易关系恶化风险等。若关税等贸易条件恶化，影响中国车企出海表现。

研报加载中……请稍候！
如果长时间未打开，您也可以点击刷新试试。

下载研报到电脑，查找使用更方便

立即下载

标签： #日本 #东吴证券 #出海

摘要：

日本乘用车出海复盘专题一：本地生产为必经之路证券分析师：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn联系电话：021-601997902024年7月18日证券研究报告核心结论2日本汽车出口复盘：从贸易出口到海外生产————————————————————————————————◼发展阶段：1）1970-1980年贸易出口阶段：石油危机下日本车企100-450万贸易出口的突破，基本确立了性能优越/经济性强/规模生产的出口产品体系。2）1980-2000年海外生产阶段：海外本土化生产下450-1000万的突破。80年代以后，日本加快了在美国和全球...

展开>> 收起<<

东吴证券-日本乘用车出海复盘专题一：本地生产为必经之路-240718.pdf

共23页,预览7页

还剩页未读，继续阅读