华西证券-钛合金手机渗透加速，关注钛行业产业链投资新机遇-240719

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胡杨 SAC：S1120523070004

2024年7月18日

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

钛合金手机渗透加速，关注钛行业产业链

投资新机遇

证券研究报告

根据IDC统计，2024年Q1全球智能手机出货量达2.89亿台，同比增长7.78%，随着全球消费复苏，生成式AI在手机的应用持续缩

短换机周期，智能手机行业回暖迹象明显，同时高端手机销量占比稳步上升。在此背景下，苹果、小米、三星等手机厂商陆续

将钛合金材料应用至其旗舰机型作为卖点，华为、荣耀、Oppo及Vivo有望在未来陆续跟进。我们认为，原料端海绵钛仍将维持

供过于求的供需结构，长期稳定低位的原料价格有助于提升3C终端厂商布局钛合金终端设备的积极性，钛合金中框作为智能手

机硬件高端化重要变革方向，钛合金手机渗透率或将持续提升。

消费电子复苏叠加硬件高端化需求加速钛合金在智能手机的渗透

钛合金材料性能卓越，兼具轻量化、高强度、抗腐蚀等多项优势，随着钛合金在智能手机的渗透率持续提升，我们预计钛合金

材料需求将持续增长。经测算，我们认为2024-2025年钛原料使用量有望超15,000吨，原料端市场规模有望达30亿元。由于钛合

金硬度高，具有高耐热性和低导热率等特点，加工过程存在良率低、耗时长、设备需求量大等难点，我们认为在加工端，刀具

耗材和加工设备将充分受益，根据我们的测算：1）智能手机中框市场增量弹性集中于加工环节，预测2025年加工端市场规模有

望达431亿元。2）钛合金由于热导率较低且弹性模量大，实际切削磨削过程中加工难度大，刀具损耗严重，刀具使用量显著增

加。根据我们测算，预计2025年钛合金手机中框刀具市场规模有望达37亿元。3）根据艾邦高分子，钛合金手机中框加工耗时约

为铝合金中框的3-4倍，良率仅为30-40%，CNC钻攻机床需求量将提升。根据华经产业研究院，市场存量手机CNC钻攻机约40万台，

叠加考虑存量钻攻机更新需求，我们测算苹果侧钻攻机存在缺口1.34万台，安卓侧钻攻机存在缺口3.63万台，对应钻攻机市场

规模达99.4亿元。

钛合金材料性能卓越，加工难度高，拉动材料、耗材及设备需求增长

主要观点

投资建议

在智能手机下游需求复苏，高端手机占比持续提升的背景下，我们认为钛合金材料在智能手机的渗透率将持续提升，华为、荣

耀、Oppo等终端品牌有望在未来陆续跟进钛合金材料的使用。一方面，由于钛合金材料使用增加，钛合金材料生产加工企业将

直接受益；另一方面，考虑钛合金加工难度高，国内头部刀具耗材及加工设备企业也将充分受益。

受益标的：创世纪、鼎泰高科、银邦股份、东睦股份等。

风险提示：下游需求不及预期，原材料价格波动

头部手机厂商积极拥抱钛合金材料，钛合金产品加速落地

钛合金手机中框持续渗透，拉动材料、耗材及设备需求增长

受益标的聚焦加工设备、钛材料及加工刀具领域

4风险提示

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胡杨SAC：S11205230700042024年7月18日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明钛合金手机渗透加速，关注钛行业产业链投资新机遇1证券研究报告根据IDC统计，2024年Q1全球智能手机出货量达2.89亿台，同比增长7.78%，随着全球消费复苏，生成式AI在手机的应用持续缩短换机周期，智能手机行业回暖迹象明显，同时高端手机销量占比稳步上升。在此背景下，苹果、小米、三星等手机厂商陆续将钛合金材料应用至其旗舰机型作为卖点，华为、荣耀、Oppo及Vivo有望在未来陆续跟进。我们认为，原料端海绵钛仍将维持供过于求的供需结构，长期稳定低位的原料价格有助于提升3C终端厂商布局钛合金终端设备的积...

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