国盛证券-量化周报：下跌相对充分的行业开始出现-240721

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证券研究报告 | 金融工程研究

2024 年07 月21 日

量化周报

下跌相对充分的行业开始出现

下跌相对充分的行业开始出现。本周（7.15-7.19），大盘震荡上行，上

证指数全周收涨 0.37%。未来一段时间，我们认为市场将继续震荡筑

底，理由如下：1、上证指数、上证 50、沪深 300、中证 500、深证成指

处于日线级别下跌中，而且日线下跌只走了 1-3 浪结构，下跌不够充分；

2、目前已有 24 个行业确认日线级别下跌，而且有 10 个行业日线下跌只

走了 1-3 浪结构，行业下跌不够充分。不过经历了近期的震荡后，下跌相

对充分的行业开始出现。中期，上证指数已经确认了周线级别下跌，中

证500 也处于周线级别下跌中，从而意味着市场将继续震荡筑底。市场筑

底需要些时间，投资者需要多些耐心。不过中长期，上证 50、沪深

300、科创 50 周线下跌已经跌了 7-9 浪结构，跌了 3年时间，创业板指与

科创 50 过去 3年的下跌也出现了明显的背驰迹象，当下大概率是中长期

底部，对市场不宜过度悲观，中长期下行空间非常有限。

A股景气指数观察。截至 2024 年7月19 日，A股景气指数为 17.14，相

比2023 年底上升 11.71，景气近期上升幅度明显，已经显现右侧上行趋

势。

A股情绪指数观察。当前 A股情绪见底指数信号：空，A股情绪见顶指数

信号：空，综合信号为：空。

指数增强组合本周表现不佳。中证 500 增强组合跑输基准 0.07%，沪深

300 增强组合跑输基准 0.25%。

风格上，当前市值因子占优。从纯因子收益来看，近一周证券、国防军

工、农林牧渔等行业因子相对市场市值加权组合跑出较高超额收益，有

色金属、通信、轻工等行业因子回撤较多；风格因子中，市值因子超额

收益较高，Beta、动量呈较为显著的负向超额收益。从近期因子表现来

看，高价值、大市值股表现优异，残差波动率、盈利等因子表现不佳。

风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律

与量化模型失效的风险。

作者

分析师刘富兵

执业证书编号：S0680518030007

邮箱：liufubing@gszq.com

分析师林志朋

执业证书编号：S0680518100004

邮箱：linzhipeng@gszq.com

分析师缪铃凯

执业证书编号：S0680521120003

邮箱：miaolingkai@gszq.com

分析师沈芷琦

执业证书编号：S0680521120005

邮箱：shenzhiqi@gszq.com

分析师梁思涵

执业证书编号：S0680522070006

邮箱：liangsihan@gszq.com

分析师杨晔

执业证书编号：S0680524050001

邮箱：yangye1@gszq.com

分析师张国安

执业证书编号：S0680524060003

邮箱：zhangguoan@gszq.com

分析师赵博文

执业证书编号：S0680524070004

邮箱：zhaobowen@gszq.com

研究助理汪宜生

执业证书编号：S0680123070005

邮箱：wangyisheng@gszq.com

研究助理阮俊烨

执业证书编号：S0680124070019

邮箱：ruanjunye@gszq.com

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内容目录 
1. 市场走势分析..................................................................................................................................................... 4 
1.1 下跌相对充分的行业开始出现 ..................................................................................................................... 4 
1.2 创业板处于日线级别下跌中 ........................................................................................................................ 5 
2. 市场行业分析..................................................................................................................................................... 6 
2.1 中期看多银行、石油石化、家电、交运、电力及公用事业、医药、钢铁、建材、房地产和农林牧渔，看空汽车、
非银行金融、通信、消费者服务 ....................................................................................................................... 6 
2.2 短期关注新能源 ......................................................................................................................................... 9 
3. 市场景气与情绪观察.......................................................................................................................................... 10 
3.1 A 股景气指数观察 ..................................................................................................................................... 10 
3.2 A 股情绪指数观察 ..................................................................................................................................... 11 
4. 情绪指标择时和主题投资机会 ............................................................................................................................ 13 
4.1 房地产概念股机会 .................................................................................................................................... 13 
4.2 中证 500 增强组合 .................................................................................................................................... 13 
4.3 沪深 300 增强组合 .................................................................................................................................... 15 
5. 市场风格分析.................................................................................................................................................... 17 
5.1 风格因子表现 ........................................................................................................................................... 17 
5.2 市场主要指数收益风格归因 ....................................................................................................................... 18 
风险提示 .............................................................................................................................................................. 20 
附录： ................................................................................................................................................................. 20 
指数分析及投资建议 ................................................................................................................................ 20 
行业分析及投资建议 ................................................................................................................................ 21 
 
图表目录 
图表 1：上证综指走势结构图
 .................................................................................................................................. 4 
图表 2：上证 50 走势结构图
 ................................................................................................................................... 4 
图表 3：沪深 300 走势结构图
 ................................................................................................................................. 4 
图表 4：中证 500 走势结构图
 ................................................................................................................................. 4 
图表 5：中证 1000 走势结构图
 ................................................................................................................................ 5 
图表 6：深证成指走势结构图
 .................................................................................................................................. 5 
图表 7：创业板指走势结构图
 .................................................................................................................................. 5 
图表 8：银行走势结构图
 ........................................................................................................................................ 6 
图表 9：石油石化走势结构图
 .................................................................................................................................. 6 
图表 10：家电中期走势结构图
 ................................................................................................................................ 6 
图表 11：交通运输中期走势结构图
 ......................................................................................................................... 6 
图表 12：电力及公用事业中期走势结构图
 ............................................................................................................... 7 
图表 13：医药中期走势结构图
 ................................................................................................................................ 7 
图表 14：钢铁中期走势结构图
 ................................................................................................................................ 7 
图表 15：建材中期走势结构图
 ................................................................................................................................ 7 
图表 16：房地产中期走势结构图
 ............................................................................................................................. 7 
图表 17：农林牧渔中期走势结构图
 ......................................................................................................................... 7 
图表 18：汽车中期走势结构图
 ................................................................................................................................ 8 
图表 19：非银金融中期走势结构图
 ......................................................................................................................... 8 
图表 20：通信中期走势结构图
 ................................................................................................................................ 8 
图表 21：消费者服务中期走势结构图
 ...................................................................................................................... 8 
图表 22：当前下行周期与历史平均趋势（横坐标：持续天数）
 ................................................................................ 10 
图表 23：A股景气度指数
 ...................................................................................................................................... 10 
图表 24：波动-成交情绪时钟收益统计（沪深 300）
 ................................................................................................ 11 
图表 25：A股情绪指数（见底预警指数）
 ............................................................................................................... 11 
图表 26：A股情绪指数（见顶预警指数）
 ............................................................................................................... 12 
图表 27：A股情绪指数系统择时表现
...................................................................................................................... 12 

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图表 28：房地产概念股
 ......................................................................................................................................... 13 
图表 29：中证 500 增强组合表现
 ........................................................................................................................... 13 
图表 30：中证 500 增强组合持仓明细
 ..................................................................................................................... 14 
图表 31：沪深 300 增强组合表现
 ........................................................................................................................... 15 
图表 32：沪深 300 增强组合持仓明细
 ..................................................................................................................... 16 
图表 33：近一周十大类风格因子暴露相关性
 ........................................................................................................... 17 
图表 34：近一周十大类风格纯因子收益率
 .............................................................................................................. 17 
图表 35：近一周行业纯因子收益率
 ........................................................................................................................ 17 
图表 36：过去 20 日风格因子变动走势
 ................................................................................................................... 18 
图表 37：上证指数近一周收益归因
 ........................................................................................................................ 18 
图表 38：上证 50 近一周收益归因
 .......................................................................................................................... 18 
图表 39：沪深 300 近一周收益归因
 ........................................................................................................................ 19 
图表 40：中证 500 近一周收益归因
 ........................................................................................................................ 19 
图表 41：中小板指近一周收益归因
 ........................................................................................................................ 19 
图表 42：创业板指近一周收益归因
 ........................................................................................................................ 19 
图表 43：深证成指近一周收益归因
 ........................................................................................................................ 19 
图表 44：wind 全A近一周收益归因
 ....................................................................................................................... 19 
图表 45：指数分析及投资建议
 ............................................................................................................................... 20 
图表 46：行业分析及投资建议
 ............................................................................................................................... 21 
 
 
   

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