国海证券-基础化工行业周报：维生素E、乙基氯化物、丁酮、甘氨酸价格上涨，多家轮胎企业上半年业绩预增

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2024 年07 月21 日

行业研究

评级：推荐(维持)

研究所：

证券分析师：

李永磊 S0350521080004

liyl03@ghzq.com.cn

证券分析师：

董伯骏 S0350521080009

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胡国鹏 S0350521080003

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李振方 S0350124030010

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[Table_Title]

维生素 E、乙基氯化物、丁酮、甘氨酸价格上涨，

多家轮胎企业上半年业绩预增

——基础化工行业周报

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投资要点:

2024 年7月18 日，国海化工景气指数为 99.77，较 7月11 日下降

0.16。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”

评级。

投资建议：化工长周期景气向上

我们认为，2024 年全球化工行业景气，供给端正在发生重大变化，当前

欧洲部分企业盈利大幅下行，由于成本费用上升以及设备寿命到期，欧

洲化工产能有加速退出的迹象；国内落后产能也到了盈亏平衡线，环保

督察和能耗标准升级，国内化工落后产能有望出清；而国内新增产能增

量逐渐达峰，未来资本支出有望下行；需求端，外需向好，内需筑底，

全球化工大的周期已见底。从全球的竞争格局看，中国优势企业的成本

和效率优势已经非常明显且稳固，中国优势企业仍在持续扩张产能，中

国优势企业已经进入了市占率提升阶段，产能的扩张对业绩的拉动确定

性相对较强，龙头企业已经进入了长周期向上的阶段。

同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的修复，这部分行业的景

气度会进入更加迅速的提升阶段，也值得重点关注。

虽然国内化工行业仍处于产能扩张期，我们认为新增产能将补充市场需

求和挤压落后产能退出，国内化工行业整体盈利已见底，当前化工行业

下行风险大幅缓解，叠加近期海外补库带来的需求增长，重点关注五大

机会：

1）低成本扩张标的。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（玲珑轮

胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎）、卫星化学、远兴能源、

宝丰能源、华鲁恒升、龙佰集团、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、

亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰、振华股份等。

2）景气度提升行业。轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、制

冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤

鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、复合肥（新

洋丰、云图控股、史丹利）、萤石（金石资源）、炼化（以 PX 为主，恒

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力石化、荣盛石化、东方盛虹）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺

（阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学）等。

3）新材料行业：关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、

国产化率低的行业。PI 膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材

料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、

吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶

囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。

4）高股息央国企：2024 年1月24 日，在国务院新闻办公室举行的发布

会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人

业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的

市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，

加大现金分红力度，来更好地回报投资者。同时，由于央国企具有高分

红率、低负债率、稳定 ROE 水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争

格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、

中国海油、中国石化、中国化学等企业。

5）地产产业链：地产政策再度发力，重视地产链化工品投资机会。2024

年5月17 日，全国切实做好保交房工作视频会议在北京召开，中共中央

政治局委员、国务院副总理何立峰在会议上强调，继续坚持因城施策，

打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房

等重点工作。建议关注受益于地产链复苏且公司α属性强的白马标的：

万华化学、远兴能源、龙佰集团。以及细分行业涨价对应业绩弹性较强

的沧州大化、山东海化等。

我们仍然重点看好各细分领域龙头。

行业信息跟踪

据Wind，截至 7月19 日，本周 Brent 和WTI 期货价格分别收于 84.86

和82.4 美元/桶，周环比-0.48%和+0.27%。

重点涨价产品分析

本周（2024.7.13-2024.7.19，下同）乙基氯化物：华东价格上涨 7.50%

至21500 元/吨。本周乙基氯化物供应紧张，价格上涨。成本方面原料五

硫化二磷价格不变，对乙基氯化物成本支撑稳定；主流厂家开工正常，

市场供应稳定；下游需求端表现尚佳，国内下游毒死蜱市场对乙基氯化

物刚需购买，国外市场新单下发尚可。丁酮:华东价格上涨 3.61%至8600

元/吨。本周国内丁酮市场呈现上涨态势，整体均价上行。供应端，周内

山东停车企业延迟开车时间至月底，且华东生产企业本周持续检修，因

此国内正常生产企业连续推涨出厂价格。需求端，码头持货商随行就市

跟涨销售，业者保持刚需采购。但随着补货陆续结束，周末丁酮市场成

交偏淡，持货商高位成交低迷，跟涨幅度低于山东生产企业，多保证出

货为主。甘氨酸：山东价格上涨 2.70%至11400 元/吨。本周甘氨酸供应

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端维持挺价态度，价格窄幅上涨。从成本看，上游山东、河北地区液氯、

醋酸价格上涨，甘氨酸生产成本增加，供应端多持挺价态度，不愿让利

出货。山东某主流工厂维持检修状态，河北某检修企业恢复降负荷开工，

甘氨酸现货供应一般。需求端表现弱稳，主要下游草甘膦行情不佳，但

甘氨酸市场低价货源难寻，新单成交价格窄幅上涨；下游食品、医药行

业需求稳好，拿货积极。

重点标的信息跟踪

【万华化学】据万华化学官网，7月17 日，公司对《万华化学集团股份

有限公司万华烟台产业园氯化氢氧化扩能项目环境影响报告书》进行征

求意见稿公示，使项目建设可能影响区域内的公众对项目建设情况有所

了解，并调查社会公众对项目建设的态度和建议，接受社会公众的监督。

据卓创资讯，7月19 日，纯 MDI 价格 17800 元/吨，环比 7月12 日持

平；7月19 日聚合 MDI 价格 17350 元/吨，环比 7月12 日上涨 300 元/

吨。

本周国内聚合 MDI 市场上涨。以华东 M20S 货源为例，本周均价为 16940

元/吨桶装含税现金自提，较上期均价上涨 1.99%。上海某厂聚合 MDI

经销环节最新报盘执行 17300 元/吨，环比上调 100 元/吨，一口价执行

17600 元/吨，环比上调 200 元/吨，货量按计划量的五折供应。场内现货

偏紧，加上北方厂家烟台 110 万吨装置和欧洲 40 万吨装置停车检修消息

提振，贸易商惜售拉涨，下游采购意向提高，市场上涨。

本周国内纯 MDI 市场稳定，周均价下滑。以华东市场为例，本周均价为

17800 元/吨含税现款现汇桶装自提，较上期均价下跌 0.56%。国内厂家

整体供货策略不统一，进口货源供应稳定，成本高居支撑贸易商低价惜

售，市场主流报价平稳，下游需求清淡。

【玲珑轮胎】7月16 日，公司发布公告，玲珑集团持有上市公司股份 5.75

亿股，占公司总股本 39.05%。玲珑集团持有上市公司股份累计质押 1.38

亿股（含本次），占其持股数量的 23.98%，占公司总股本的比例为 9.36%。

7月19 日，公司发布公告，玲珑集团本次解质股份 3038 万股，玲珑集

团剩余被质押股份 1.08 亿股，占其所持股份总数的 18.70%，占公司总

股本的 7.30%。玲珑集团及其一致行动人，合计持有公司股份 7.78 亿股，

占公司总股本的 52.80%，本次股份解除质押后，累计被质押股份 1.08

亿股，占其所持股份总数的 13.83%，占公司总股本的 7.30%。

本周泰国到美西港口海运费为 8700 美元/FEU，环比上周+2.35%；泰国

到美东港口海运费为 13500 美元/FEU，环比上周+3.85%；泰国到欧洲

海运费为 8966 美元/FEU，环比上周+7.17%。

【赛轮轮胎】7月15 日，据中国橡胶网公众号，柬埔寨首相洪玛奈在社

交媒体发文称，比亚迪计划在柬投资设立电动车组装厂，每年可组装 2

万辆。比亚迪的轮胎供应商包括马牌、玲珑、佳通、朝阳、赛轮等品牌。

其中，玲珑轮胎是比亚迪的第一大轮胎供应商，已成功配套王朝、海洋

两大系列。

【森麒麟】本周暂无重大公告。

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