西南证券-建筑行业2024年中期投资策略：历经风雨，静待花开

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历经风雨，静待花开

西南证券研究发展中心

建筑装饰研究团队

2024年7月

建筑行业2024年中期投资策略

核心观点

受业绩及大盘影响，建筑板块上半年跑输大盘。2024年初至7月1日，申万建筑装饰指数下跌6.9%，跑输

沪深300指数约8.2个百分点。建筑板块表现较为疲软，受制于整体市场疲软及投资数据放缓、债务问题，

板块下调幅度较大。

2024年初至7月1日，房建行业涨幅为2.7%，基建行业下跌1.7%、专业工程建设下跌11.8%，装修装饰板

块下跌39.0%，园林行业下跌44.3%。地产行业低迷及地方财政不足对装修、园林两大板块造成影响。

行业整体基本面偏弱，整体投资增速呈现下滑趋势。建筑行业整体业绩增速走低，2024年Q1营收

20699.9亿元，同比+1.6%，Q1归母净利润502.6亿元，同比-2.5%，受宏观影响营收与净利润增速大幅

下滑。固定资产投资增速呈下滑趋势。2024年1-5月份，全国固定资产投资同比增长4.0%，固定资产投资

由年初4.2%逐步下滑。较2023年同期1-5月固定资产投资增速基本持平。地产投资持续低迷，制造业及基

建投资有望继续成为“稳增长”的压舱石。

三大工程存在机遇。中央经济工作会议指出，加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设

、城中村改造等“三大工程”。“三大工程”带动投资大且产业链条长受益企业众多，可有效对冲房地产

下行对经济造成的冲击。推荐公司位于产业链前端回款较好，且对于介入项目后期的运营有先发优势的蕾

奥规划（300989）。

选择低估值高分红央国企。目前建筑央国企估值位于低位，随着国企改革的逐步深入，建筑央国企经营活

力提升，估值存在进一步修复的可能。三季度订单增速平稳，部分国企订单增速较好，央国企订单增速跑

赢行业。推荐业绩稳健，低估值高分红的中国建筑（601668）。2023年中国建筑研发投入460.7亿元，

位于A股第一位，此外中国中铁。中国交建等共计6家建筑央企进入A股研发投入前十。在产品出海及“一

带一路” 战略中，由于建筑公司的“含金量”高，将获得广阔市场。

一带一路仍然存在机会。“一带一路”国家经济复苏，前期压制的基建需求将加速释放，基建在“一带一

路”中扮演重要角色，国际工程蕴含巨大发展机遇。疫情一带一路新签订单承压，今年呈现向好趋势。

风险提示：宏观经济下行风险、基建投资不及预期风险、房地产政策变化风险；订单下滑、回款不及预期

风险；海外地缘政治风险。

2024年上半年行情回顾：表现弱于大盘，业绩承压

关注其他投资机会：稳健高分红央国企、一带一路

重点推荐标的

基本面受资金及宏观影响，投资增速呈下滑趋势

三大工程：托底房建，存在机遇

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摘要：

历经风雨，静待花开西南证券研究发展中心建筑装饰研究团队2024年7月建筑行业2024年中期投资策略核心观点受业绩及大盘影响，建筑板块上半年跑输大盘。2024年初至7月1日，申万建筑装饰指数下跌6.9%，跑输沪深300指数约8.2个百分点。建筑板块表现较为疲软，受制于整体市场疲软及投资数据放缓、债务问题，板块下调幅度较大。2024年初至7月1日，房建行业涨幅为2.7%，基建行业下跌1.7%、专业工程建设下跌11.8%，装修装饰板块下跌39.0%，园林行业下跌44.3%。地产行业低迷及地方财政不足对装修、园林两大板块造成影响。行业整体基本面偏弱，整体投资增速呈现下滑趋势。建筑行业整体业绩增速走...

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