中信证券-共同富裕系列报告之十四：规范财富积累机制，路径与节奏-221120

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规范财富积累机制：路径与节奏

共同富裕系列报告之十四｜2022.11.20

▍

中信证券研究部

▍

核心观点

杨帆

政策研究首席

分析师

S1010515100001

于翔

政策研究联席首席

分析师

S1010519110003

刘春彤

政策研究分析师

S1010520080003

遥远

政策研究分析师

S1010521090003

郑辰

政策研究分析师

S1010522040003

共同富裕的政策要求下，规范财富积累机制的核心在于缩小劳动和资本在财富

积累中的天然差距，财产性税收改革或是长期方向。但是，房地产税方面，受

限于经济压力和地产风险，短期内或并非改革的最佳窗口期。资本利得税和遗

产税方面，税收法定原则下新税种立法流程较长，中短期内激进推动的可行性

很低。因此，应从长期视角下理解规范财富积累机制的政策要求。

▍ 二十大报告进一步突出了共同富裕的政策要求。规范财富积累机制的核心

在于缩小劳动和资本在财富积累中的天然差距，在税收法定原则下渐进推

动财产性税收改革，并打击非法收入。房地产税、资本利得税、遗产税是

典型的财产性税收形式，但其改革应从长期视角看待。从原理上看，劳动

和资本在财富积累中的能力存在天然差距。资本要素可以更容易地实现规

模积累、领域转移以及代际传承，而依靠劳动则在当期存在明显的上限约

束。未来政策或从三方面着手。1）保护合法收入，坚持依法治国的基本原

则，稳定经济主体预期。2）调节过高收入，坚持税收法定的原则，渐进推

动房地产税、资本利得税、遗产税等各类财产性税收的改革，实现对财富

积累的合理调节。3）取缔非法收入，打击财富的非法积累渠道。

▍ 房地产税方面，受限于经济压力和地产风险，短期内或并非房地产税改革

的最佳窗口期，试点工作是否推进或需于 2024 年及以后再做观察，而立

法工作或需要更久完成。我国的房地产税改革有立法与试点两项工作，目

前立法工作已暂时搁置，而 2022 年要求“慎重出台收缩性政策”，房地产

税区域性试点扩大也按下暂停键。近期宁吉喆发表题为《构建初次分配、

再分配、第三次分配协调配套的制度体系》的署名文章，再次提出要积极

稳妥推进房地产税立法和改革，但这是一以贯之的政策提法，并非加速信

号。后续房地产税试点政策的出台或需三个重要条件：1）经济增速回到正

常增长中枢；2）房地产市场风险出清；3）试点城市土地出让收入稳定。

因此，当前时间节点或并非房地产税改革的最佳窗口期，试点工作是否推

进或需于 2024 年及以后再做观察，而立法工作或需要更久完成。

▍ 资本利得税和遗产税方面，税收法定原则下立法流程较长，或仅为长期改

革方向，中短期内激进推动的可行性很低。税收法定是指由立法机构决定

全部税收问题的税法基本原则，如果没有相应的法律作前提，则政府不能

征税。2015 年《立法法》修正通过，明确规定了税收法定原则，开征新税

应当通过全国人大制定相应的税收法律，不再出台新的税收条例。税收法

定原则下，与出台暂行条例相比，全国人大的立法流程通常更为严谨，流

程更多，耗时也更长。鉴于资本利得税和遗产税的社会影响较大、税制设

计复杂、配套机制较多，综合考虑立法流程与现实基础，预计资本利得税

和遗产税的立法工作需要在未来 5-10 年的维度上观察，中短期内激进推动

的可行性很低。

▍ 取缔非法收入是规范财富积累机制的内在要求，证券市场违法违规行为以

及偷税漏税行为或是打击的重点。非法收入的定义范围较为广泛，是一切

不合法的收入的统称。预计证券市场违法违规行为以及偷税漏税行为或是

打击的重点。针对证券市场违法违规行为，当前行政、民事、刑事的全方

位追责体系已搭建完成，后续重在执行。针对偷税漏税行为，后续涉及网

络直播、电商平台的偷税漏税或仍是治理重点。

共同富裕系列报告之十四｜2022.11.20

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规范财富积累机制，缩小劳动和资本的积累差距 .............................................................. 4

共同富裕的政策地位持续提升，收入分配制度是改革重点 ............................................... 4

规范财富积累机制的核心，是缩小劳动和资本的积累差距 ............................................... 6

未来或在税收法定原则下渐进推动财产性税收改革，并打击非法收入 ............................. 8

房地产税试点与立法短期内或并非最佳窗口 ..................................................................... 9

经济压力叠加地产风险，短期内房地产税或难推动 .......................................................... 9

中期来看，房地产税在各类财产性税收中最为成熟 ........................................................ 11

在税收规模上，房地产税或难以弥补土地出让收入 ........................................................ 13

资本利得税和遗产税受限于立法程序，仅为长期方向 .................................................... 17

海外资本利得税的征收经验............................................................................................. 17

海外遗产税的征收经验 .................................................................................................... 20

税收法定原则下立法流程较长，资本利得税和遗产税仅为长期改革方向 ........................ 22

加大取缔非法收入力度，规范财富积累秩序 ................................................................... 25

取缔非法收入是规范财富积累机制的内在要求................................................................ 25

取缔非法收入或以证券市场违法违规行为以及偷税漏税行为为打击重点 ........................ 26

插图目录

图1：中国居民收入分配结构 ............................................................................................ 5

图2：各国居民财富的基尼系数变化 ................................................................................. 6

图3：我国居民收入的基尼系数 ........................................................................................ 6

图4：2021 年各国家或地区居民财富的基尼系数对比 ...................................................... 7

图5：我国居民收入的分布情况 ........................................................................................ 7

图6：我国居民财富的分布情况 ........................................................................................ 7

图7：各国家或地区居民收入前 1%的占比 ....................................................................... 7

图8：各国家或地区居民财富前 1%的占比 ....................................................................... 7

图9：规范财富积累机制的路径 ........................................................................................ 8

图10：住房是家庭资产的重要构成 .................................................................................. 9

图11：目前房地产税占税收收入比重不足 2%.................................................................. 9

图12：房屋销售面积和金额单月同比增速 ..................................................................... 10

图13：房屋销售面积和金额同比增速 ............................................................................. 10

图14：上海市房产税与房产税占地方总税收比重 ........................................................... 12

图15：重庆市房产税与房产税占地方总税收比重 ........................................................... 12

图16：城镇居民人均住房建筑面积分布（平方米） ....................................................... 14

图17：不同免征面积下可征得房地产面积比例 .............................................................. 14

图18：OECD 国家人均房产税与房产税占可支配收入比重............................................ 16

图19：中国城镇化进入减速区间 .................................................................................... 16

图20：人均 GDP 与城镇居民人均可支配收入预测 ........................................................ 16

图21：美国资本利得税及其占总税收的比例 .................................................................. 18

图22：美国企业和个人资本利得税 ................................................................................ 18

图23：各国资本所得税最高税率（截至 2022/11/09） ................................................... 19

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图24：美国资本利得税调整进程 .................................................................................... 20

图25：确立税收法定原则后，已有 9部税法完成立法并顺利实施 ................................. 24

图26：环境保护税法从启动研究到正式实施经历十年 ................................................... 25

图27：2022 年立案调查公司数明显增加（2022 年截至 11 约13 日） .......................... 27

图28：立案调查公司的行业分布（2001 年至 2022 年11 月13 日） ............................ 27

表格目录

表1：二十大报告全文中关于增进民生福祉、提高人民生活品质的政策要求 ................... 4

表2：近年来关于共同富裕下收入分配制度改革的论述 .................................................... 5

表3：近两年房地产税改革相关官方表态 ......................................................................... 9

表4：不同税收优惠情景、房地产税税率及人均免征面积下的全国房地产税征收规模预测

........................................................................................................................................ 15

表5：房地产税收入规模可负担水平预测 ....................................................................... 16

表6：美国资本利得税详解 ............................................................................................. 18

表7：资本利得税的国际征收制度对比 ........................................................................... 18

表8：代表性国家的遗产税实施情况 ............................................................................... 20

表9：遗产税的国际征收制度对比 .................................................................................. 22

表10：既有条例迁移在全国人大环节的立法流程耗时较短，约 1-4 年左右 ................... 24

表11：取缔非法收入的政策表述一以贯之 ...................................................................... 26

表12：行政、民事、刑事的立体化追责体系 .................................................................. 26

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摘要：

证券研究报告请务必阅读正文之后第28页起的免责条款和声明规范财富积累机制：路径与节奏共同富裕系列报告之十四｜2022.11.20▍中信证券研究部▍核心观点杨帆政策研究首席分析师S1010515100001于翔政策研究联席首席分析师S1010519110003刘春彤政策研究分析师S1010520080003遥远政策研究分析师S1010521090003郑辰政策研究分析师S1010522040003共同富裕的政策要求下，规范财富积累机制的核心在于缩小劳动和资本在财富积累中的天然差距，财产性税收改革或是长期方向。但是，房地产税方面，受限于经济压力和地产风险，短期内或并非改革的最佳窗口期。资本利得税和...

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