国信证券-证券行业2024年7月投资策略：使命在肩，龙头受益-240724

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证券研究报告 | 2024年07月24日

优于大市

证券行业 2024 年 7 月投资策略

使命在肩，龙头受益

核心观点

行业研究·行业月报

非银金融·证券Ⅱ

优于大市·维持

证券分析师：孔祥

证券分析师：王德坤

021-60375452

021-61761035

kongxiang@guosen.com.cn

wangdekun@guosen.com.cn

S0980523060004

S0980524070008

市场走势

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

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二十届三中全会着眼资本市场长远健康发展，券商作为资本市场核心中介或

将受益。一方面，会议精神提及的提高上市公司质量、加强监管、完善分红

激励机制、提高直接融资占比、加强投资者保护等内容均是保障资本市场长

远健康发展的关键举措，有利于提高股票资产投资吸引力、促进资本市场规

模持续扩大和稳定运行、推动我国居民财富向资本市场转移。在发展新质生

产力、提高上市公司质量、完善股东回报等方向指引下，我国资本市场投资

属性或逐步增强，市场活跃度或迎来提升，从而促进券商相关业务发展。另

一方面，当前我国主要股指估值水平处于较低分位，市场活跃度较低，券商

基本面或已处底部。此外，券商估值水平较低，或已充分地反映了股市当前

景气度不高的预期。在政策支持+基本面底部背景下，我们认为券商股修复

空间较大，其中资本雄厚、客户积淀广、产品创新力强的龙头受益。

市场交易活跃度降低，两融规模微降，IPO 承销有所恢复。证券行业基本面

或已处底部。（1）经纪业务方面，6 月 A 股日均成交金额为 7226.51 亿元，

环比下跌 14.75%，同比下跌 24.68%。（2）投行业务方面，6 月 IPO 数量为

6 家，募集资金规模为 53 亿元，环比上涨 516.90%；6 月再融资规模为 91.58

亿元，同比下跌 54.60%；6 月企业债和公司债承销规模为 3314 亿元，环比

上涨 55.03%。（3）自营业务方面，上证综指下跌 1.59%，沪深 300 指数下

跌 3.30%，创业板指数下跌 6.74%，中证全债指数上涨 0.72%。（4）从反映

市场风险偏好和活跃度的两融余额看，至 6 月 30 日，沪深北两融余额为

14,808.99 亿元，环比下跌 2.99%。

投资建议：我们对行业维持“优于大市”评级。建议关注资本实力雄厚、机

构业务发力的优质券商，推荐与股东协同加大，业务协同预期强的华泰证券、

兴业证券，底部存在反转预期的东方证券。

风险提示：经济复苏不及预期；市场竞争加剧；创新推进不及预期等。

重点公司盈利预测及投资评级

公司

投资

昨收盘

总市值

EPS

代码

名称

评级

（元）

（百万元）

2024E

2025E

2024E

2025E

601688.SH

华泰证券

优于大市

12.69

114,582.89

1.53

1.61

8.29

7.88

601377.SH

兴业证券

优于大市

5.13

44,302.61

0.31

0.33

16.55

15.55

600958.SH

东方证券

优于大市

7.86

66,783.63

0.37

0.40

21.24

19.65

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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证券研究报告

内容目录

近期关注：会议精神强化资本市场健康发展 ........................................ 4

行业重要动态 .................................................................. 7

成交量环比下跌，IPO 规模环比上涨 ...............................................8

投资建议 ...................................................................... 8

风险提示 ...................................................................... 8

关键图表 ...................................................................... 9

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证券研究报告

图表目录

图1：以沪深 300 为代表的我国核心上市公司 ROE 低于标普 500（单位：%） ........................4

图2：我国居民全部资产中金融资产占比约 20% .................................................5

图3：我国居民金融资产中股票、基金资产占比较低 ............................................ 5

图4：美国居民资产结构中，股票、基金资产占比持续处于高位 .................................. 5

图5：我国资产证券化比率在主要国家中处于低位 .............................................. 6

图6：我国企业债+非金融股票融资规模占社融比重 ............................................. 6

图7：中国台湾地区股市个人、机构交易占比 .................................................. 6

图8：两市日均成交额及环比涨跌 ............................................................ 9

图9： IPO 融资规模及环比涨跌 ...............................................................9

图10：再融资规模及环比涨跌 ............................................................... 9

图11：企业债及公司债承销规模及环比涨跌 ................................................... 9

图12：股债两市表现 ....................................................................... 9

图13：日均两融余额及环比涨跌 ............................................................. 9

图14：券商指数 PB 走势 ................................................................... 10

图15：中信一级行业 6 月涨幅排名 .......................................................... 10

图16：上市券商 6 月涨幅排名 .............................................................. 11

表1：部分龙头券商关于投行业务创新的表述 .................................................. 7

表2：重点公司盈利预测及投资评级 ......................................................... 11

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请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年07月24日优于大市证券行业2024年7月投资策略使命在肩，龙头受益核心观点行业研究·行业月报非银金融·证券Ⅱ优于大市·维持证券分析师：孔祥证券分析师：王德坤021-60375452021-61761035kongxiang@guosen.com.cnwangdekun@guosen.com.cnS0980523060004S0980524070008市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《证券行业与资本市场政策2024年6月月报-央企“退金令”促进行业整合》——2024-06-20《证券行业2024年...

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