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交银国际研究

行业剖析

2024 年7月25 日

新质生产力加速 AI+行业应用落地

第二十届三中全会提出要因地制宜发展新质生产力体制机制，促进各类生

产要素向发展新质生产力集聚。在“加快发展新质生产力，扎实推进高质

量发展”的目标下，技术创新及革命性突破、实现高质量生产力效能提

升，是先进生产力的核心要素。AI 及大模型与行业结合，对传统行业进行

改造，同时培育新兴产业、布局建设未来产业，将最终实现完善的现代化

产业体系。从技术成熟落地时间来看，办公、零售、客服、金融、营销、

教育、文娱领域将率先迎来大模型场景落地，实现智能化转型。

长期来看，大模型对垂直行业的营收增量应远大于产业投入规模。从大模

型带来生产力效益增量来看，麦肯锡报告认为生成式 AI 在中国对先进制

造、电子和半导体、消费品、能源、银行业带来的效益最大。从对垂直行

业增益占行业规模比例来看，平均增收约 1-2%（约 7650 亿美元-1.2 万亿

美元，占中国 GDP 约4-6%），其中，对教育、医疗、高科技、保险、媒

体与娱乐、电信等行业生产力的营收提升高于平均水平。根据艾瑞测算，

2023 年AI 产业规模超 2,100 亿元（人民币，下同），预计 2024 年大模型

技术突破将带来更多存量扩张与增量空间，加速 AI 产业规模扩张，到

2028 年AI 产业规模将达 8,110 亿元，2023-28 年复合增速 24%。

大模型商业化路径展望：B端大模型虽迎来降价潮，但通过技术优化以及

与提供商（云厂商等）其他产品交叉销售，仍能带来不错的收入增量。而

受降价潮影响的创业者将通过垂直应用场景加速产品落地，同时通过与通

用大模型的差异化竞争优势，继续推动行业理性发展。而 C端产品仍未见

杀手级应用，现阶段 C端应用也仍以功能性尝试为主，或有待硬件迭代后

探索更优可能。我们认为，AI 智能体或可能成为未来大模型商业化落地的

重要支撑，其具备门槛低、生态潜力大的优点，只需调用已有 API，根据

不同场景数据训练的智能体可以更好地发挥数据价值和竞争优势。

我们梳理了近 50 家AIGC 投融资案例，从投资标的看，通用大模型公司最

受热捧，月之暗面、MiniMax、智谱 AI 融资额领先，投后估值达 25-30 亿

美元。垂直行业应用领域中，金融、医疗、营销融资热度领先。对比互联

网大厂布局，阿里、腾讯投资最为激进，目前中国估值超10 亿美元的5家

大模型独角兽公司中，阿里全部参投，腾讯参投 4家。除此之外，二者在

垂直行业也多有布局。百度则将重心放在发展自有文心一言大模型，对外

投资集中在垂直大模型应用以及大模型基础设施等方向。

投资启示：C端机会主要在具备流量（丰富应用场景）和资金实力的大公

司，如搜索、社交和图文/视频生成领域领先的互联网公司。行业仍在混

沌状态，创业公司如能研发出真正具备普适、满足真实需求的杀手级应用

仍有跑出机会。海外用户有更好的付费订阅习惯，出海也是具备运营能力

公司的创业方向之一。B端的机会主要在应用场景，看好已具备垂类行业

经验、客户/数据积累和产品的公司，在大模型加持下，有望加速产品及

标准化交付发展的能力，实现规模化扩展盈利增长。我们建议关注腾讯

（700 HK）、阿里（BABA US）、百度（BIDU US）等互联网大厂AI 大模型

的持续迭代，并对现有产品体系进行重塑，以及凭借行业经验和产品快速

交付落地能力获取市场份额的垂类公司。

Accessor

行业与大盘一年趋势图

资料来源

: FactSet

互联网行业

行业评级

领先

6/23 10/23 2/24

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

10%

15%

20%

行业表现

MSCI中国指数

谷馨瑜, CPA

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孙梦琪

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赵丽, CFA

zhao.li@bocomgroup.com

(86) 10 8800 9788-8054

蔡涵

hanna.cai@bocomgroup.com

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2024 年7月25 日

互联网行业

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核心观点总结 .................................................................................................................................4

大模型与垂直产业结合，加速发展新质生产力........................................................................................................................................4

大模型变现路径：B端/C 端多端布局，AI 智能体或是商业化落地重要方向........................................................................................9

大模型将通过行业应用商业化落地..............................................................................................10

AI 行业应用是大模型发展的重要方向 .....................................................................................................................................................10

AI 产业加速将带动行业规模扩张.............................................................................................................................................................10

政策加持下，大模型助力新质生产力发展..............................................................................................................................................11

B端价格战将持续，降低试错成本，推进应用开发速度.......................................................................................................................13

C端仍待杀手级应用出现，现阶段以免费+增值、生态协同为主.........................................................................................................14

AI 智能体（AI Agent）或是 B端C端应用商业化落地重要方向............................................................................................................20

垂直领域应用场景........................................................................................................................22

协同办公：AI 助力办公软件升级为生产力工具，协同办公成为大模型落地 B端生态入口..............................................................22

金融：数字化投入持续加大，大模型赋能多模态数据处理效率提升..................................................................................................27

营销：AIGC/大模型落地场景丰富，近 50%广告主参与数字化营销.....................................................................................................33

教育：大模型赋能个性化教学，海外布局仍在探索初期......................................................................................................................37

文娱传媒：AIGC 充当高效辅助创作工具，推动内容产业智能化升级.................................................................................................40

政务：AI/大模型应用广泛，渗透率达 65% .............................................................................................................................................46

制造：AI 重塑制造+物流+销售全环节，推动产业向服务化生产模式升级..........................................................................................52

医疗：AI 赋能医疗普惠，大模型加速 AI+医疗应用落地.......................................................................................................................56

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标签： #新质生产力 #AI #AI+

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