国海证券-基础化工行业周报：丙烯酸、MDI价格上涨，万华化学拟建设160万吨特种聚烯烃-240728

VIP专享

3.0 百年孤独 2024-07-29 92 16 4.96MB 63 页免费

侵权投诉

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分

2024 年07 月28 日

行业研究

评级：推荐(维持)

研究所：

证券分析师：

李永磊 S0350521080004

liyl03@ghzq.com.cn

证券分析师：

董伯骏 S0350521080009

dongbj@ghzq.com.cn

证券分析师：

胡国鹏 S0350521080003

hugp@ghzq.com.cn

[Table_Title]

丙烯酸、MDI 价格上涨，万华化学拟建设 160

万吨特种聚烯烃

——基础化工行业周报

相关报告

《涤纶长丝行业跟踪点评之八：涤纶长丝价格上

涨，看好行业供需向好及盈利修复（推荐）*基础

化工*李永磊，董伯骏》——2024-07-05

《涤纶长丝行业动态研究：涤纶长丝行业降负，供

需格局持续优化（推荐）*基础化工*李永磊，董伯

骏》——2024-05-13

《基础化工行业周报：聚合 MDI 价格上涨，赛轮轮

胎追加投资柬埔寨年产 1200 万条半钢胎项目（推

荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2024-02-04

《基础化工行业周报：2024 年度氢氟碳化物生产

及进口配额终发布，卫星化学一体化项目规划批前

公示（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——

2024-01-14

《基础化工行业周报：涤纶长丝去库，玲珑轮胎

OTR 项目试产成功（推荐）*基础化工*李永磊，董

伯骏》——2023-12-24

投资要点:

2024 年7月25 日，国海化工景气指数为 98.99，较 7月18 日下降

0.78。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”

评级。

投资建议：化工长周期景气向上

我们认为，2024 年全球化工行业景气，供给端正在发生重大变化，当前

欧洲部分企业盈利大幅下行，由于成本费用上升以及设备寿命到期，欧

洲化工产能有加速退出的迹象；国内落后产能也到了盈亏平衡线，环保

督察和能耗标准升级，国内化工落后产能有望出清；而国内新增产能增

量逐渐达峰，未来资本支出有望下行；需求端，外需向好，内需筑底，

全球化工大的周期已见底。从全球的竞争格局看，中国优势企业的成本

和效率优势已经非常明显且稳固，中国优势企业仍在持续扩张产能，中

国优势企业已经进入了市占率提升阶段，产能的扩张对业绩的拉动确定

性相对较强，龙头企业已经进入了长周期向上的阶段。

同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的修复，这部分行业的景

气度会进入更加迅速的提升阶段，也值得重点关注。

虽然国内化工行业仍处于产能扩张期，我们认为新增产能将补充市场需

求和挤压落后产能退出，国内化工行业整体盈利已见底，当前化工行业

下行风险大幅缓解，叠加近期海外补库带来的需求增长，重点关注五大

机会：

1）低成本扩张标的。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（玲珑轮

胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎）、卫星化学、远兴能源、

宝丰能源、华鲁恒升、龙佰集团、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、

亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰、振华股份等。

2）景气度提升行业。轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、制

冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤

鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、复合肥（新

洋丰、云图控股、史丹利）、萤石（金石资源）、炼化（以 PX 为主，恒

力石化、荣盛石化、东方盛虹）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺

证券研究报告

请务必阅读正文后免责条款部分 2

（阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学）等。

3）新材料行业：关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、

国产化率低的行业。PI 膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材

料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、

吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶

囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。

4）高股息央国企：2024 年1月24 日，在国务院新闻办公室举行的发布

会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人

业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的

市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，

加大现金分红力度，来更好地回报投资者。同时，由于央国企具有高分

红率、低负债率、稳定 ROE 水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争

格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、

中国海油、中国石化、中国化学等企业。

5）地产产业链：地产政策再度发力，重视地产链化工品投资机会。2024

年5月17 日，全国切实做好保交房工作视频会议在北京召开，中共中央

政治局委员、国务院副总理何立峰在会议上强调，继续坚持因城施策，

打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房

等重点工作。建议关注受益于地产链复苏的白马标的：万华化学、远兴

能源、龙佰集团。以及细分行业涨价对应业绩弹性较强的沧州大化、山

东海化等。

我们仍然重点看好各细分领域龙头。

行业信息跟踪

据Wind，截至本周，Brent 和WTI 期货价格分别收于 80.55 和76.44 美

元/桶，周环比-2.43%和-4.75%。

重点涨价产品分析

本周（2024.7.20-2024.7.26）丙烯酸：国内价格上涨 3.20%至6450 元/

吨。本周丙烯酸市场涨幅逐渐收窄，周均价环比上涨。成本方面，原料丙烯

震荡波动，均价环比窄跌，对丙烯酸成本支撑力度略有下降。供应方面，行

业开工环比下降 8 个百分点至六成略上方。现货供应减少提振持货方涨价热

情，周内华东装置波动相对集中，价格涨幅超过其他区域。需求方面，高温

高湿环境之下，下游 SAP 及减水剂延续需求淡季。纯MDI:华东价格上涨

2.82%至12850 元/吨。本周国内纯 MDI 市场先稳后涨。供应方面，本周国

内 MDI 装置开工负荷为 64%，与上周持平。需求方面，纯 MDI 下游补仓意向

提高。TPU 开工在四至五成；鞋底、浆料行业开工负荷在五成附近。本期氨

纶开工负荷 89%，与上期开工水平持平。成本方面，国内纯 MDI 厂家利润丰

厚，成本面对国内纯 MDI 市场的影响小，供需基本面和市场心态是影响国内

纯 MDI 市场的主要因素。R134a：巨化股份价格上涨 1.61%至31500 元/

证券研究报告

请务必阅读正文后免责条款部分 3

吨。本周 R134a 市场价格整理运行。供应方面，期内部分检修装置陆续恢复，

行业开工负荷率提升，行业供应量尚可；需求方面，终端车企维持稳定生产，

对应 R134a 需求变化不大，贸易市场受企业挺价心态影响，期内询单有增多，

存适量逢低补库订单成交，但业者多反馈下游需求释放不及预期，拿货心态

仍偏谨慎。成本方面，原料无水氢氟酸江浙市场 7 月执行价格在 10775 元/

吨，期内稳定，而原料三氯乙烯期内价格在 4000 元/吨附近，综合原料对应

R134a 成本支撑稳定。

重点标的信息跟踪

【万华化学】7月24 日，公司发布公告，万华化学、万融新材料与阿布

扎比国家石油公司（ADNOC）、北欧化工（Borealis）、博禄化学

（Borouge）在北京举办《项目合作协议》签约仪式。ADNOC、Borealis、

Borouge 组成投资联合体和万融新材料将在按相关法律法规审批的前提

下意向按照 50%：50%持股比例组建中外合资公司，共同启动在福建省

福州市建设一套 160 万吨/年的特种聚烯烃一体化设施的可行性研究。

据卓创资讯，7月26 日，纯 MDI 价格 18000 元/吨，环比 7月19 日上

涨200 元/吨；7月26 日聚合 MDI 价格 17650 元/吨，环比 7月19 日上

涨300 元/吨。

【玲珑轮胎】7月25 日，公司发布公告，其全资子公司吉林玲珑轮胎有

限公司向合作银行申请不超过 2亿元的综合授信额度，并由公司提供连

带责任担保。截至公告日，公司为吉林玲珑提供的累计担保余额为 20.26

亿元。公告明确指出此次担保不涉及反担保且无对外担保逾期的累计数

量。此举是根据公司 2024 年4月24 日召开的董事会会议及 2023 年度

股东大会审议通过的相关议案，并满足公司业务发展的需要，确保子公

司在 2024 年度内的融资需求。

7月23 日，据中国橡胶网公众号，玲珑轮胎披露收到了美国海关和边境

保护局的反倾销退税款 5606 万美元（其中本金 4912 万美元，利息 694

万美元）。该笔款项相当于公司 2023 年度经审计净利润的 10%。税率

大幅降低，有助于提升泰国玲珑的营运能力，提高产品竞争力，快速抢

占市场份额。

本周泰国到美西港口海运费为 8700 美元/FEU，环比上周持平；泰国到

美东港口海运费为 13500 美元/FEU，环比上周持平；泰国到欧洲海运费

为8966 美元/FEU，环比上周持平。

【赛轮轮胎】【森麒麟】【软控股份】本周暂无重大公告。

【中国石油】【中国海油】【中国石化】本周暂无重要公告。

【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝 7月25 日库存 17.5 天，环比 7月

18 日减少 8.6 天；7月26 日PTA 库存 368.9 万吨，环比 7月19 日增加

8.9 万吨。7月26 日涤纶长丝 FDY 价格为 8300 元/吨，较 7月19 日减

研报加载中……请稍候！
如果长时间未打开，您也可以点击刷新试试。

下载研报到电脑，查找使用更方便

免费 16人已下载

立即下载

标签： #化工 #化工行业

摘要：

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024年07月28日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：李永磊S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn证券分析师：胡国鹏S0350521080003hugp@ghzq.com.cn[Table_Title]丙烯酸、MDI价格上涨，万华化学拟建设160万吨特种聚烯烃——基础化工行业周报最近一年走势行业相对表现2024/07/26表现1M3M12M基础化工-8.1%-13.4%-25.8%沪深300-2.0%-4.9%-12.7%相关报告《...

展开>> 收起<<

国海证券-基础化工行业周报：丙烯酸、MDI价格上涨，万华化学拟建设160万吨特种聚烯烃-240728.pdf

共63页,预览10页

还剩页未读，继续阅读