传媒与互联网行业2024年中期投资策略：对比移动互联峥嵘岁月，展望AI%2b星辰大海-240721-招商证券-53页

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2024 年07 月21 日

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有望催化电影龙头公司，关注中报业

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游戏板块估值已达历史低位，业绩期

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质龙头》2024-07-10

顾佳

S1090513030002

gujia@cmschina.com.cn

谢笑妍

S1090519030003

xiexiaoyan1@cmschina.com.cn

-40

-30

-20

-10

Jul/23 Nov/23 Mar/24 Jun/24

(%)

传媒

沪深300

对比移动互联峥嵘岁月，展望 AI+星辰大海

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行业策略报告

重点 A股公司主要财务指标

公司简称

公司代码

市值

23EPS

24EPS

24PE

投资评级

博纳影业

001330.SZ

6.2

-0.40

0.14

33.1

1.0

强烈推荐

恺英网络

002517.SZ

19.5

0.68

0.85

10.6

3.4

强烈推荐

巨人网络

002558.SZ

17.6

0.55

0.77

11.6

1.5

强烈推荐

万达电影

002739.SZ

24.9

0.42

0.63

18.1

3.0

强烈推荐

神州泰岳

300002.SZ

16.3

0.45

0.51

16.3

2.7

强烈推荐

光线传媒

300251.SZ

22.4

0.14

0.38

20.1

2.5

强烈推荐

昆仑万维

300418.SZ

37.7

1.02

0.71

43.2

2.5

强烈推荐

南方传媒

601900.SH

10.1

1.43

1.02

11.0

1.2

强烈推荐

资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元）

重点港股公司主要财务指标

公司简称

公司代码

市值

23EPS

24EPS

24PE

投资评级

腾讯控股

0700.HK

3154.1

16.86

21.89

17.0

强烈推荐

快手-W

1024.HK

184.9

2.35

3.89

12.0

强烈推荐

哔哩哔哩-W

9626.HK

47.8

-8.13

-1.65

-75.8

强烈推荐

美图公司

1357.HK

10.2

0.08

0.13

19.8

强烈推荐

资料来源：公司数据、招商证券（备注：港股市值单位为十亿元人民币，EPS、PE 指标按照

经调整净利润计算）

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行业策略报告

正文目录

一、以史为鉴：移动互联网浪潮复盘 ................................................................. 8

1、2008-2010 年：缘起硬件，电子领涨 ............................................................ 8

2、2012-2015 年：应用端逐步落地，硬件出货量叠加政策鼓励带动传媒领涨10

（1）传媒细分板块出现较大涨幅，主要子板块涨幅显著 ................................ 10

（2）硬件端：终端普及迅速，移动互联网流量井喷 ....................................... 11

（3）需求端：手机上网成主流，网络使用时长快速增长 ................................ 12

（4）涨幅靠前公司复盘：游戏、影视均出现业绩、估值双升 ......................... 13

3、2015 年后：强者通吃，移动互联网时代龙头的成长之路 ........................... 16

3.1 A 股TMT 板块持续震荡，港股互联网龙头增长迅速 ................................... 16

3.2 互联网龙头成长复盘：多领域布局产品优势驱动业绩估值增长 ................. 18

（1）腾讯控股：社交流量为基，构建多维度生态平台 .................................... 18

（2）米哈游：细分领域龙头，多款现象级手游缔造者 .................................... 20

（3）字节跳动：短视频抢占用户时长，多元产品布局实现业务扩张 .............. 22

（4）美团：精准洞察用户需求，构建外卖+到店+酒旅业务格局 ..................... 23

4、对标新一轮 AI 浪潮：硬件先行，应用端厚积薄发 ...................................... 24

二、AI 硬件终端引领新一轮产业变革浪潮 ....................................................... 26

1、AI PC/AI 手机的开始与发展 ........................................................................ 26

2、AI PC/AI 手机的最新动态 ............................................................................ 28

（1）谷歌：进行产品线更新，强化 AI 功能 .................................................... 28

（2）苹果：召开 WWDC24 大会，发布 Apple Intelligence ........................... 29

（3）微软：推出 AI PC 创新产品，AI 芯片取得新进程 ................................... 29

（4）英伟达：推出加速计算和生成式 AI 领域新产品 ...................................... 30

3、东风已至，端侧 AI 加速落地有望赋能全新应用生态 .................................. 31

3.1 智能机取代阶段复盘，交互方式变革下爆款应用诞生 ............................... 31

3.2 以史为鉴对标 AI 浪潮，AI+硬件有望颠覆应用生态 ................................... 31

3.3 龙头企业 AI 探索脚步加速，端侧 AI 时代下多领域应用陆续落地 .............. 32

三、AI 硬件端侧突破有望引发换机潮，传媒细分板块有望充分受益 ............... 33

1、AI 手机市场未来空间广阔，端侧重要性逐步凸显 ....................................... 33

2、AI 硬件终端加速有望引领换机潮，端侧推广 AI 应用创新 .......................... 35

3、传媒各细分领域有望受益 AI 应用爆发 ........................................................ 37

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标签： #投资策略 #AI

摘要：

敬请阅读末页的重要说明2024年07月21日推荐（维持）传媒与互联网行业2024年中期投资策略TMT及中小盘/传媒本篇报告通过复盘2010-2015年“互联网+”行情，来论证在海外科技巨头引领的AI硬件端侧变革当下，AI应用有望爆发，传媒互联网龙头公司以及各细分领域龙头具备较强的长期布局价值。❑以史为鉴，AI智能终端变革有望再现移动互联网时代强者通吃局面。通过复盘2010-2015年后“互联网+”行情，我们认为在AI硬件端侧有望突破的当下，在移动互联网时代红利加持下成长起来的互联网龙头公司拥有雄厚的资金和技术资源进行AI相关研发，并建立强大的生态系统和平台效应，有利于AI技术嵌入公司产品体系，...

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