煤炭开采行业专题研究：2024Q2主动型基金在煤炭行业持仓比例持续提升-240722-国海证券-10页

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2024 年07 月22 日

行业研究

评级：推荐(维持)

研究所：

证券分析师：

陈晨 S0350522110007

chenc09@ghzq.com.cn

联系人：

林国松 S0350123070007

lings@ghzq.com.cn

[Table_Title]

2024Q2 主动型基金在煤炭行业持仓比例持续

提升

——煤炭开采行业专题研究

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投资要点:

2024 年二季度，主动型基金重仓股中持有煤炭行业股票的市值占比

提升至 1.61%，环比+0.14 pct（统计口径为申万一级煤炭行业，基

金为主动型，包括普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型），持

有中国神华、陕西煤业、电投能源、中国神华 HK 以及兖矿能源的基

金数量位列前 5名。季度持仓变动方面，基金加仓最多的公司为甘

肃能化、山西焦煤、中煤能源 HK、晋控煤业以及中煤能源；基金减

仓最多的公司分别为兖矿能源 HK、陕西煤业、兖矿能源、新集能源

以及平煤股份。

分煤种来看，动力煤：本季度加仓的主要有甘肃能化、中煤能源 HK、

晋控煤业、中煤能源、昊华能源、中国神华、电投能源、郑州煤电；

减仓的主要有恒源煤电、中国神华 HK、山煤国际、新集能源、兖矿

能源、陕西煤业、兖矿能源 HK；炼焦煤及焦炭：本季度加仓的主要

有山西焦煤、淮北矿业、潞安环能、云煤能源、山西焦化、上海能

源、宝泰隆；减仓的主要有开滦股份、盘江股份、冀中能源、永泰

能源、平煤股份；无烟煤：本季度加仓的主要有华阳股份；减仓的

主要有兰花科创。

在能源转型过程中，需要对能源系统平稳运行进行保驾护航，安全

稳定和成本低廉的煤电无疑是更好选择。中长期来看，火力发电在

发电领域主体地位不会改变，遇到极端情况下地位还会进一步强化，

“十四五”期间火电新装机组同比明显提升，火电生产仍呈现不断

增长的势头，同时油价维持在中高位，煤化工项目的建设和生产积

极性都有提升，未来若干年煤炭需求或将持续提升。然而开采煤矿

手续复杂、建设和生产周期长，新建矿井成本大幅抬升，主流煤企

新建矿井意愿仍然很弱，行业在产产能基本达到高负荷状态，经历

过去两年产能核增后，核增空间已经大幅减少，叠加东部等地区资

源枯竭矿井不断退出，行业供给约束的能力依然没变。我们预计未

来若干年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，

账上现金流充沛，煤炭上市公司呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、

高分红、高安全边际”五高特征，建议淡化煤价短期波动，把握煤

炭板块价值属性，维持行业“推荐”评级。

证券研究报告

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重点关注公司及盈利预测

重点公司

股票

2024/7/19

EPS

投资

代码

名称

股价

2023A

2024E

2025E

2023A

2024E

2025E

评级

601088.SH

中国神华

41.97

3.00

3.06

3.18

14.0

13.7

13.2

买入

601225.SH

陕西煤业

25.40

2.19

2.25

2.34

11.6

11.3

10.9

买入

600188.SH

兖矿能源

15.49

2.74

1.84

2.00

5.6

8.4

7.7

买入

601898.SH

中煤能源

11.99

1.47

1.54

1.57

8.2

7.8

7.6

买入

600546.SH

山煤国际

13.32

2.15

1.79

1.92

6.2

7.5

6.9

买入

600256.SH

广汇能源

5.93

0.80

0.77

0.97

7.5

7.7

6.1

买入

601699.SH

潞安环能

15.94

2.65

2.20

2.40

6.0

7.2

6.6

买入

000983.SZ

山西焦煤

8.65

1.23

0.97

1.06

7.0

8.9

8.2

买入

600348.SH

华阳股份

7.65

1.44

1.11

1.27

5.3

6.9

6.0

买入

000933.SZ

神火股份

18.60

2.65

2.78

2.94

7.0

6.7

6.3

买入

600985.SH

淮北矿业

14.80

2.51

2.38

2.48

5.9

6.2

6.0

买入

601666.SH

平煤股份

10.33

1.73

1.58

1.80

6.0

6.5

5.7

买入

600123.SH

兰花科创

8.23

1.41

0.92

1.04

5.8

8.9

7.9

买入

601918.SH

新集能源

8.89

0.81

0.91

0.97

10.9

9.8

9.1

买入

601001.SH

晋控煤业

15.43

1.97

2.09

2.19

7.8

7.4

7.1

买入

000552.SZ

甘肃能化

3.00

0.37

0.34

0.40

8.1

8.9

7.5

买入

002128.SZ

电投能源

19.56

2.11

2.47

2.64

9.3

7.9

7.4

买入

资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所

当前位置，冶金煤优先建议关注：淮北矿业（低估值区域性焦煤龙

头，煤焦化等仍有增长空间）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤

龙头，发行可转债）；潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；

山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；动力煤股建议

关注：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资

源禀赋优异，业绩稳健高分红）；中煤能源（长协比例高，低估值

标的）；兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）；晋

控煤业（账上净货币资金多，业绩有提升改善空间）；新集能源（煤

电一体化程度持续深化，盈利稳定投资价值高）；山煤国际（煤矿

成本低，盈利能力强分红高）；广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，

产能扩张逻辑顺畅）。煤炭+电解铝建议关注：神火股份（煤电一体

化，电解铝弹性标的）。无烟煤建议关注：华阳股份（布局钠离子

电池，新老能源共振）；兰花科创（资源禀赋优异，优质无烟煤标

的）。

风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的

风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重

点关注公司业绩可能不及预期风险；6）测算误差风险。

证券研究报告

请务必阅读正文后免责条款部分 3

内容目录

1、2024 年Q2 主动型基金在煤炭行业持仓持续上涨，占投资总市值为 1.61% ..................................................................5

2、重点推荐个股.........................................................................................................................................................................7

3、风险提示 .................................................................................................................................................................................8

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摘要：

国海证券研bN所请务必阅读正文后免责条b部分2024年07月22日行业研bN评级：推荐维持研bN所：证券分析师：陈晨S0350522110007chenc09ghzqcomcn联系人：林国松S0350123070007lingsghzqcomcnTableTitle2024Q2主动型基b在煤炭行业持仓比例持续提升——煤炭b采行业专题研bN最b一年走势行业相对表现20240719表现1M3M12M煤炭b采98b119b234b沪深30003b01b81b相关报告《6月煤炭供需数b全面b读：原煤生产由降转增水电大增火力发电bb段性降幅明显（推荐）煤炭b采陈晨王璇》——20240716《煤炭b采行业...

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