东吴证券-龙净环保-600388新疆乌恰成功并网+西藏拉果错一期二阶段加速投建，绿电拓展加速

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东吴证券研究所

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龙净环保（600388）

新疆乌恰成功并网+西藏拉果错一期二阶段

加速投建，绿电拓展加速

2024 年07 月29 日

证券分析师袁理

执业证书：S0600511080001

021-60199782

yuanl@dwzq.com.cn

证券分析师曾朵红

执业证书：S0600516080001

021-60199793

zengdh@dwzq.com.cn

证券分析师任逸轩

执业证书：S0600522030002

renyx@dwzq.com.cn

股价走势

市场数据

收盘价(元)

11.60

一年最低/最高价

9.75/19.20

市净率(倍)

1.64

流通 A股市值(百万元)

12,540.84

总市值(百万元)

12,540.84

基础数据

每股净资产(元,LF)

7.09

资产负债率(%,LF)

67.62

总股本(百万股)

1,081.11

流通 A股(百万股)

1,081.11

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买入（维持）

[Table_EPS]

盈利预测与估值

2022A

2023A

2024E

2025E

2026E

营业总收入（百万元）

11880

10973

14312

15985

18080

同比（%）

5.16

(7.64)

30.44

11.69

13.10

归母净利润（百万元）

804.63

508.97

1,151.00

1,476.84

2,027.02

同比（%）

(6.48)

(36.74)

126.14

28.31

37.25

EPS-最新摊薄（元/股）

0.74

0.47

1.06

1.37

1.87

P/E（现价&最新摊薄）

15.59

24.64

10.90

8.49

6.19

[Table_Tag]

[Table_Summary]

投资要点

◼ 事件：1）2024/7/25，公司公告全资子公司投资建设西藏拉果错盐湖源

网荷储示范项目一期二阶段，按 75MW 光伏+126.25MW/405MWh 电化

学储能方案配置；2）2024/7/19，公司投资建设的新疆乌恰县 1GW（一

期300MW）光伏项目正式并网，顺利投产发电。

◼ 紫金矿业绿电需求旺盛，西藏盐湖源网荷储二阶段加速投建。2024 年3

月29 日，龙净环保全资子公司紫金龙净投建的拉果错盐湖提锂源网荷

储新能源孤网发电项目顺利投产发电，一期一阶段规模 115MW 光伏

+65MW/130MWh 电化学储能，已满足拉果错盐湖项目白天 8小时用电

负荷、蒸汽负荷、5MWh 夜间电负荷的供能需求。为满足拉果锂矿项目

剩余 16 小时的供电需求（蒸汽负荷由天然气提供），拟由紫金龙净进行

一期二阶段项目建设，项目规模 75MW 光伏+126.25MW/405MWh 电化

学储能，项目预计于 2024 年三季度投运。龙净环保绿电项目投运显著

加速，支持紫金矿业实现可再生能源转型。

◼ 电价高&消纳好，矿山新能源收益率优异。作为高海拔源网荷储新能源

孤网发电项目，项目服务于紫金矿业拉果错盐湖生产，技术与运维要求

高，彰显公司新能源投资运维能力。根据公司公告，拉果错一阶段二期

（75MW 光伏+126.25MW/405MWh 电化学储能），项目动态投资额约 6

亿元（单位投资约 8元/W），接入方式自发自用，预计年发电量 1.4 亿

度（预计利用小时数 2000h），预估结算电价：0.798 元/度（含税）。项

目利用小时数高，自发自用高电价优势突出，矿山新能源项目优质。

◼ 新疆克州乌恰县 300MW 光伏正式并网，矿山新能源新疆落地。新疆克

州乌恰县一期 300MW 光伏已正式并网，项目总规模 1GW，系新疆首个

“零碳矿山、低碳冶炼”示范项目，依托紫金矿业于克州开发运营的乌

拉根铅锌矿、萨瓦亚尔顿金矿及配套建设的锌冶炼厂、黄金冶炼厂，为

紫金矿业克州权属企业实现绿色转型，提供新能源保障。根据公司 2023

年年报，除西藏拉果错、新疆乌恰县已成功投运外，公司预计黑龙江多

宝山、巴彦淖尔紫金、紫金锂元、塞尔维亚、圭亚那等项目，均将于 2024

年实现发电，并有多个项目计划开建，绿电进入加速投运期。

◼ 盈利预测与投资评级：我们维持公司 2024-2026 年归母净利润

11.5/14.8/20.3 亿元，同比增长 126%/28%/37%，对应 2024-2026 年PE

11/8/6x（2024/7/26）。新能源转型加速，公司绿电进入投运期，维持“买

入”评级。

◼ 风险提示：紫金矿业可再生能源转型节奏不及预期，紫金矿业矿山扩产

进度不及预期，电化学储能竞争加剧

-43%

-39%

-35%

-31%

-27%

-23%

-19%

-15%

-11%

-7%

-3%

2023/7/31 2023/11/28 2024/3/27 2024/7/25

龙净环保沪深300

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证券研究报告·公司点评报告·环保设备Ⅱ东吴证券研究所1/3请务必阅读正文之后的免责声明部分龙净环保（600388）新疆乌恰成功并网+西藏拉果错一期二阶段加速投建，绿电拓展加速2024年07月29日证券分析师袁理执业证书：S0600511080001021-60199782yuanl@dwzq.com.cn证券分析师曾朵红执业证书：S0600516080001021-60199793zengdh@dwzq.com.cn证券分析师任逸轩执业证书：S0600522030002renyx@dwzq.com.cn股价走势市场数据收盘价(元)11.60一年最低/最高价9.75/19.20市净率(倍)1.6...

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