中信建投-多元金融行业财富管理系列报告之九：富达投资，全球领先的投资解决方案巨头-220926

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证券研究报告·行业深度报告

富达投资：全球领先的投资解决方

案巨头——财富管理系列之九

富达投资是一家总部设在美国波士顿的老牌综合性资产管理公司，创办

于1946 年，是全球规模最大的金融机构之一，也是全球技术最先进的

金融机构之一。富达是私人家族企业，迄今未上市，雇员超过 7万人。

2022Q1，富达 AUM 为42833 亿美元，在全球资管公司中位列第四， AUA

为11.3 万亿美元。2021 年，富达实现营业收入 240 亿美元，实现营业

利润 81 亿美元，分别同比增长 15%、13%。富达设有富达应用技术中心

和富达实验室两个研发平台，开展金融科技自主研发。

富达实行多业务协同和以技术为导向的发展战略，其发展壮大不依靠兼

并收购，而是凭借自身持续的产品创新、科技创新、多业务协同发展所

积累的内生增长。本世纪以来，面对指数化投资浪潮和资管行业激烈的

费率竞争，以主动管理为特色的富达经历波折；但随着旗下被动产品布

局逐步完善和公募基金、养老、投顾、经纪等业务的融合发展，富达发

展势头再度向好。

主动管理的关键在于人才，富达在主动权益市场长期保持领先所依靠的

是旗下众多的明星基金经理，而富达能培养 Peter Lynch、Anthony Bolton

等明星基金经理的原因在于其探索建立了一套体系完备的“明星基金经

理模式”。富达投研能力强大，分析师团队为基金经理提供“自下而上”

的以基本面研究为主的研究支持，基金经理独立执行投资决策。富达建

立了员工股权激励机制和基金经理自主培养体系，人才队伍稳定性强，

其共同基金的基金经理平均任职年限达 17 年。富达积极营销明星基金

经理的热门产品，强调优秀业绩表现，在投资者心中构建富达的品牌力。

富达公募产品线链条完整，在继承主动管理特色的同时，积极发展指数

基金和 ETF，注重公募产品与养老、投顾等业务相互嵌套、相互带动。

富达在美销售的共同基金中，主动产品数量占比约 80%，规模占比约

60%。富达在主动赛道有先发优势和品牌优势，Contrafund、麦哲伦基金

等明星产品都已成立 50 年以上，依然长盛不衰。经过多年的追赶，富

达在美销售的场外指数基金规模也已超过 1万亿美元，仅次于贝莱德和

先锋。富达 ETF 数量和规模相对较小，但在主动 ETF 领域有一定特色。

富达的养老金、投顾、经纪、国际业务与公募业务融合发展，全业务模

式既为富达打开了销售公募产品的路径，也增强了其“穿越牛熊”的经营

韧性。富达是美国养老投资领域巨头，是全美最大的 401（k）提供商和

IRA 提供商。富达建立起“智能投顾+投资顾问+财富管理”的个人投顾体

系，满足长尾客户、大众富裕客户、高净值客户的理财需求。富达于 2019

年宣布对个人交易者线上交易免佣，以牺牲收入占比较低的业务（经纪

业务）为代价，进一步做大对未来收入贡献更大的业务（财富管理）。富

达国际经营发展态势良好，目前正在积极筹备在中国市场开展公募业务。

风险提示：政策发生重大变动，资本市场剧烈波动，核心基金经理流失。

维持评级

强于大市

赵然

zhaoran@csc.com.cn

021-68801600

SAC 执证编号：S1440518100009

SFC 中央编号：BQQ828

发布日期：

2022 年09 月26 日

市场表现

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非银金融

上证指数

非银金融

行业深度报告

非银金融

请参阅最后一页的重要声明

一、富达的经营特色 ............................................................................................................................................... 1

公司简介：全球第四大资产管理公司 ........................................................................................................... 1

发展历程：实行多业务协同和以技术为导向的发展战略 ............................................................................ 3

20 世纪 50 至60 年代：富达的资管业务起步，开始洞察到前沿科技的价值 ................................... 4

20 世纪 70 年代：富达成为养老金、货币基金、折扣经纪业务的先行者 ......................................... 4

20 世纪 80 至90 年代：富达发展的黄金时代，持续扩展业务覆盖面，实现规模快速扩张 ........... 5

21 世纪以来：富达发展经历波折，大力发展被动产品，构建多层次投顾体系 ............................... 6

明星基金经理模式：以投研为根基，基金经理独立管理基金 .................................................................... 7

二、富达的公募基金业务 ..................................................................................................................................... 10

公募产品呈现多元化，市场重心仍在美国 ................................................................................................. 10

主动共同基金市场的引领者，明星产品长盛不衰 .......................................................................................11

指数基金与养老、投顾业务嵌套，推出市场首只零费率基金 .................................................................. 14

ETF 起步较晚，积极布局不透明主动 ETF ................................................................................................. 16

三、富达的养老金、投顾、经纪和国际业务 ..................................................................................................... 17

借助养老金业务深入企业市场，养老投资与多业务挂钩 .......................................................................... 17

提供多层次投顾服务，智能投顾与传统投顾并驾齐驱 .............................................................................. 19

以折扣经纪服务提升客户粘性，2019 年宣布线上个人交易免佣 ............................................................. 22

富达国际业务遍及全球，正在筹备在中国市场开展公募业务 .................................................................. 23

四、总结 ................................................................................................................................................................. 24

五、风险提示 ......................................................................................................................................................... 25

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行业深度报告

非银金融

请参阅最后一页的重要声明

一、富达的经营特色

公司简介：全球第四大资产管理公司

富达投资（Fidelity Investments）是一家总部设在美国波士顿的老牌资产管理公司，由 Edward C. Johnson

II 于1946 年创办，是全球最大的金融机构之一。富达投资下设全资子公司富达管理与研究（Fidelity Management

& Research, FMR）和富达国际（Fidelity International Limited, FIL）,分别负责美国市场业务和美国以外的海外市

场业务，为各类投资者提供资产管理服务和综合金融服务。

富达由创始人家族和管理层共同持股，Johnson 家族持股 49%，管理层和员工持股 51%，迄今尚未上市，

公司的最高行政领导权在 Johnson 家族中传承。1946 年，Johnson II 创办并掌管富达。1972 年，Johnson II 之子

Edward C. (Ned) Johnson III 开始成为富达的第二代领导人。Ned 之女 Abigail P. (Abby) Johnson 是富达现任领导

人，她于 2014 年起担任公司 CEO，两年后担任公司董事长。据福布斯报道， Abby 现为富达最大股东，持有

公司 24.5%的股份。

富达资产管理规模（AUM）超过 4万亿美元，全球位列第四名。根据富达官网数据，2022Q1，富达 AUM

达42833 亿美元（含富达国际 AUM5837 亿美元），同比增长 9%；零售账户数量为 3350 万户，季度新增 150 万

户；日均交易笔数约 310 万笔；职场和医疗计划参与账户数达 3880 万户；清算和托管账户为 780 万户。富达经

营效益良好，2021 年，富达实现营业收入 240 亿美元，同比增长 15%；实现营业利润 81 亿美元，同比增长 13%。

据福布斯报道，2021 年底，富达雇员数量超过 7万人。

近年来，富达的 AUA 增长较快，这表明富达已经从一家基金公司成长为综合性投资服务公司。受托资产

规模（AUA）相较于 AUM 口径更宽，不仅包括富达旗下的公私募基金，而是包括了富达提供管理服务并为此

收取费用的全部资产，例如 401(k)计划、非全权委托的投资咨询服务等业务涉及的资产。2022Q1，富达 AUA

达11.3 万亿美元，AUM 占AUA 不到 40%。

图表1：全球资管规模排名前 20 的资产管理公司（2022Q1）

排名

资产管理机构

中文简称

国家

管理资产规模（十亿美元）

公司性质

是否上市

BlackRock

贝莱德

美国

9570

独立资管

上市

Vanguard Group

先锋

美国

8100

独立资管

未上市

UBS Group

瑞银集团*

瑞士

4380

银行系

上市

Fidelity Investments

富达投资

美国

4283

独立资管

未上市

State Street Global Advisors

道富环球

美国

4020

银行系

上市

Morgan Stanley

摩根士丹利

美国

3320

投行系

上市

JPMorgan Chase

摩根大通

美国

2960

银行系

上市

Credit Agricole

法国农业信贷银行

法国

2875

银行系

上市

Allianz Group

德国安联集团

德国

2760

保险系

上市

Capital Group

美国资本集团

美国

2700

独立资管

未上市

Goldman Sachs

高盛集团

美国

2394

投行系

上市

Bank of New York Mellon

纽约梅隆银行

美国

2266

银行系

上市

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标签： #财富管理

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本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告·行业深度报告富达投资：全球领先的投资解决方案巨头——财富管理系列之九富达投资是一家总部设在美国波士顿的老牌综合性资产管理公司，创办于1946年，是全球规模最大的金融机构之一，也是全球技术最先进的金融机构之一。富达是私人家族企业，迄今未上市，雇员超过7万人。2022Q1，富达AUM为42833亿美元，在全球资管公司中位列第四，AUA为11.3万亿美元。2021年，富达实现营业收...

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