20240804-国盛证券-量化周报：市场止跌企稳初现曙光

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证券研究报告 | 金融工程研究

2024 年08 月04 日

量化周报

市场止跌企稳初现曙光

市场止跌企稳初现曙光。本周（7.29-8.2），大盘震荡上行，上证指数全

周收涨 0.50%。在此背景下，军工迎来了日线级别上涨。我们认为，经

历了近一段时间的震荡筑底后，市场下跌逐步变得充分起来：1、军工行

业已经迎来日线级别上涨；2、绝大部分规模指数已经走出了 5-7 浪结

构；3、23 个下跌的中信一级行业中，7个行业走出了 3浪结构，16 个行

业走出了 5浪及以上。而且由于本周出现了放量反弹的信号，因此我们认

为市场止跌企稳初现曙光，当下位置放量对市场大概率是好现象。中

期，上证指数已经确认了周线级别下跌，中证 500 也处于周线级别下跌

中，从而意味着市场将继续震荡筑底。市场筑底需要些时间，投资者需

要多些耐心。不过中长期，上证 50、沪深 300、科创 50 周线下跌已经跌

了7-9 浪结构，跌了 3年时间，创业板指与科创 50 过去 3年的下跌也出

现了明显的背驰迹象，当下大概率是中长期底部，对市场不宜过度悲

观，中长期下行空间非常有限。

A股景气指数观察。截至 2024 年8月2日，A股景气指数为 17.51，相

比2023 年底上升 12.09，景气近期上升幅度明显，已经显现右侧上行趋

势。

A股情绪指数观察。当前 A股情绪见底指数信号：多，A股情绪见顶指数

信号：空，综合信号为：多。

指数增强组合本周表现尚可。中证 500 增强组合跑输基准 0.47%，沪深

300 增强组合跑赢基准 0.08%。

风格上，当前非线性市值因子占优。从纯因子收益来看，近一周保险、

消费者服务、医药等行业因子相对市场市值加权组合跑出较高超额收

益，电力及公用事业、电力设备等行业因子回撤较多；风格因子中，非

线性市值因子超额收益较高，大市值呈较为显著的负向超额收益。从近

期因子表现来看，高价值股表现优异，盈利、成长等因子表现不佳。

风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律

与量化模型失效的风险。

作者

分析师刘富兵

执业证书编号：S0680518030007

邮箱：liufubing@gszq.com

分析师林志朋

执业证书编号：S0680518100004

邮箱：linzhipeng@gszq.com

分析师缪铃凯

执业证书编号：S0680521120003

邮箱：miaolingkai@gszq.com

分析师沈芷琦

执业证书编号：S0680521120005

邮箱：shenzhiqi@gszq.com

分析师梁思涵

执业证书编号：S0680522070006

邮箱：liangsihan@gszq.com

分析师杨晔

执业证书编号：S0680524050001

邮箱：yangye1@gszq.com

分析师张国安

执业证书编号：S0680524060003

邮箱：zhangguoan@gszq.com

分析师赵博文

执业证书编号：S0680524070004

邮箱：zhaobowen@gszq.com

研究助理

汪宜生

执业证书编号：S0680123070005

邮箱：wangyisheng@gszq.com

研究助理

阮俊烨

执业证书编号：S0680124070019

邮箱：ruanjunye@gszq.com

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面弱化》2024-07-20

2024 年08 月04 日

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内容目录

1. 市场走势分析..................................................................................................................................................... 4

1.1 市场止跌企稳初现曙光 ............................................................................................................................... 4

1.2 创业板处于日线级别下跌中 ........................................................................................................................ 5

2. 市场行业分析..................................................................................................................................................... 6

2.1 中期看多银行、石油石化、家电、交运、电力及公用事业、医药、钢铁、建材、房地产和农林牧渔，看空汽车、

非银行金融、通信、消费者服务 ....................................................................................................................... 6

2.2 军工确认日线级别上涨 ............................................................................................................................... 9

3. 市场景气与情绪观察.......................................................................................................................................... 10

3.1 A 股景气指数观察 ..................................................................................................................................... 10

3.2 A 股情绪指数观察 ..................................................................................................................................... 11

4. 情绪指标择时和主题投资机会 ............................................................................................................................ 13

4.1 房地产概念股机会 .................................................................................................................................... 13

4.2 中证 500 增强组合 .................................................................................................................................... 13

4.3 沪深 300 增强组合 .................................................................................................................................... 15

5. 市场风格分析.................................................................................................................................................... 17

5.1 风格因子表现 ........................................................................................................................................... 17

5.2 市场主要指数收益风格归因 ....................................................................................................................... 18

风险提示 .............................................................................................................................................................. 20

附录： ................................................................................................................................................................. 20

指数分析及投资建议 ................................................................................................................................ 20

行业分析及投资建议 ................................................................................................................................ 21

图表目录

图表 1：上证综指走势结构图

.................................................................................................................................. 4

图表 2：上证 50 走势结构图

................................................................................................................................... 4

图表 3：沪深 300 走势结构图

................................................................................................................................. 4

图表 4：中证 500 走势结构图

................................................................................................................................. 4

图表 5：中证 1000 走势结构图

................................................................................................................................ 5

图表 6：深证成指走势结构图

.................................................................................................................................. 5

图表 7：创业板指走势结构图

.................................................................................................................................. 5

图表 8：银行走势结构图

........................................................................................................................................ 6

图表 9：石油石化走势结构图

.................................................................................................................................. 6

图表 10：家电中期走势结构图

................................................................................................................................ 6

图表 11：交通运输中期走势结构图

......................................................................................................................... 6

图表 12：电力及公用事业中期走势结构图

............................................................................................................... 7

图表 13：医药中期走势结构图

................................................................................................................................ 7

图表 14：钢铁中期走势结构图

................................................................................................................................ 7

图表 15：建材中期走势结构图

................................................................................................................................ 7

图表 16：房地产中期走势结构图

............................................................................................................................. 7

图表 17：农林牧渔中期走势结构图

......................................................................................................................... 7

图表 18：汽车中期走势结构图

................................................................................................................................ 8

图表 19：非银金融中期走势结构图

......................................................................................................................... 8

图表 20：通信中期走势结构图

................................................................................................................................ 8

图表 21：消费者服务中期走势结构图

...................................................................................................................... 8

图表 22：当前下行周期与历史平均趋势（横坐标：持续天数）

................................................................................ 10

图表 23：A股景气度指数

...................................................................................................................................... 10

图表 24：波动-成交情绪时钟收益统计（沪深 300）

................................................................................................ 11

图表 25：A股情绪指数（见底预警指数）

............................................................................................................... 11

图表 26：A股情绪指数（见顶预警指数）

............................................................................................................... 12

图表 27：A股情绪指数系统择时表现

...................................................................................................................... 12

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图表 28：房地产概念股

......................................................................................................................................... 13

图表 29：中证 500 增强组合表现

........................................................................................................................... 13

图表 30：中证 500 增强组合持仓明细

..................................................................................................................... 14

图表 31：沪深 300 增强组合表现

........................................................................................................................... 15

图表 32：沪深 300 增强组合持仓明细

..................................................................................................................... 16

图表 33：近一周十大类风格因子暴露相关性

........................................................................................................... 17

图表 34：近一周十大类风格纯因子收益率

.............................................................................................................. 17

图表 35：近一周行业纯因子收益率

........................................................................................................................ 17

图表 36：过去 20 日风格因子变动走势

................................................................................................................... 18

图表 37：上证指数近一周收益归因

........................................................................................................................ 18

图表 38：上证 50 近一周收益归因

.......................................................................................................................... 18

图表 39：沪深 300 近一周收益归因

........................................................................................................................ 19

图表 40：中证 500 近一周收益归因

........................................................................................................................ 19

图表 41：中小板指近一周收益归因

........................................................................................................................ 19

图表 42：创业板指近一周收益归因

........................................................................................................................ 19

图表 43：深证成指近一周收益归因

........................................................................................................................ 19

图表 44：wind 全A近一周收益归因

....................................................................................................................... 19

图表 45：指数分析及投资建议

............................................................................................................................... 20

图表 46：行业分析及投资建议

............................................................................................................................... 21

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