航运港口行业：MSC运力突破600万TEU，VLCC供给周期正来临-240728-中信建投-25页

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证券研究报告·行业动态

MSC 运力突破 600 万TEU，

VLCC 供给周期正来临

核心观点

1）MSC 运力突破 600 万TEU。MSC 目前运营船舶总数为 845 艘，其

中，自有船舶 547 艘，占其总运力的一半。在两年半之前，该公司

2/3 的运力来自租船，当时 MSC 的市场份额约为 17%，目前已增长

至超 20%。MSC 运力还在增长，目前手握全球最多的订造运力。

2）VLCC 供给周期正来临。与 2023 年的波动相比，今年 VLC C 表现

更稳定，尽管峰值水平并没有达到预期的高度，与此同时，低点也

没有大幅下跌。自年初以来，支撑 VLCC 市场的基本面保持不变。

主要驱动因素仍然是缺乏船队更新，新交付的船只数量很少。

3）全球造船业月报出炉，中国船企接单第一。截至 7月8日，2024

年6月份全球新签订单 179 艘，共计 597 万CGT。按接单船厂国家

来看，中国船厂接获 125 艘，合计 434 万CGT。

行业动态信息

行业综述：从交运各子板块相对沪深 300 表现看，本周（7月22日

-7 月26 日）航运板块跌幅为 1.35%，港口板块涨幅为 1.66%。

航运港口：MSC 运力突破 600 万TEU，VLCC 供给周期正来临

MSC 运力突破 600 万TEU。根据 Alphaliner 发布的最新数据，截

至7月23 日，地中海航运（MSC）运营总运力突破 600 万TE U ，至

6016603TEU。MSC 目前运营船舶总数为 845 艘，其中，自有船舶 547

艘，占其总运力的一半。在两年半之前，该公司 2/3 的运力来自租

船，当时 MSC 的市场份额约为 17%，目前已增长至超 20%。MS C 的

运力还在持续增长，目前手握全球最多的 120 万TEU 订造运力。

VLCC 供给周期正来临。2024 年截至目前，VLCC 租金仍低于阿

夫拉型油轮和苏伊士型油轮。与 2023 年的波动相比，今年 VLCC

表现更稳定，尽管峰值水平并没有达到预期的高度，与此同时，低

点也没有大幅下跌。自年初以来，支撑 VLCC 市场的基本面保持

不变。主要驱动因素仍然是缺乏船队更新，新交付的船只数量很少。

全球造船业月报出炉，中国船企接单第一。根据克拉克森最新数据

统计（截至 7月8日），2024 年6月份全球新签订单 179 艘，共

计597万CGT。与 5月份全球新签订单 107 艘，共计 236CGT 相比

较，数量环比增加 72 艘，修正总吨环比上升 153.10%。按接单船

厂国家来看，中国船厂接获 125 艘，合计 434 万CGT。

维持

强于大市

韩军

hanjunbj@csc.com.cn

SAC 编号:S1440519110001

SFC 编号:BRP908

梁骁

liangxiaobj@csc.com.cn

010-56135284

SAC 编号:S1440524050005

发布日期：

2024 年07 月28日

市场表现

相关研究报告

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2023/8/28

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2023/11/28

2023/12/28

2024/1/28

2024/2/28

2024/3/28

2024/4/28

2024/5/28

2024/6/28

航运港口

沪深300

航运港口

行业动态报告

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一、行情综述：航运板块下跌，港口板块上涨 .......................................................................................................................... 1

1.1 国内市场：航运板块下跌，港口板块上涨.................................................................................................................... 1

1.2 港股及海外市场：航运板块表现不一............................................................................................................................. 2

二、全球经济展望：欧美 PMI 连续走弱，俄罗斯 PMI 创14年最高 .................................................................................. 4

2.1 美国 PMI 连续三月回落，欧洲 6月PMI 年内最低.................................................................................................... 4

2.2 俄罗斯 PMI 创2014 年以来最高 ...................................................................................................................................... 6

2.3 中国 PMI 维持平稳 ............................................................................................................................................................... 6

三、航运港口：不同远洋航线因供需基本面有所差异走势出现分化 .................................................................................. 8

3.1 集运：不同远洋航线因供需基本面有所差异走势出现分化 .................................................................................... 8

3.2 干散货运：期货波动降至五年最低点，现货价格保持相对稳定.......................................................................... 12

3.3 油运：原油运价下降，成品油运价维持 ...................................................................................................................... 13

3.4 港口：水路运输持续较快发展，货物吞吐量延续增长势头 .................................................................................. 15

3.5 造船：2023 年造船业或将迎来长期置换大周期........................................................................................................ 16

3.5.1 集装箱：今年是名义运力交付最大的一年，之后运力增速会以每年减半的方式衰减 .................... 16

3.5.2 油运：油轮老船占比均超 10%，2024 年供需差缺口拉大 ........................................................................ 16

四、投资评价和建议 ......................................................................................................................................................................... 18

4.1 集运：维持中远海控、东方海外、海丰国际“买入”评级 .................................................................................. 18

4.2 油运：维持中远海能 H股“买入”评级 ..................................................................................................................... 18

4.3 干散货航运：中国稳增长驱动需求恢复，长期供给增长乏力 .............................................................................. 19

4.4 港口：估值已经降至历史底部，优质港口具备配置价值 ....................................................................................... 19

风险分析................................................................................................................................................................................................ 20

图目录

图1: 交通运输行业各子板块与沪深 300 的超额收益............................................................................... 1

图2: 交通运输行业涨跌幅股票排名前十（单位：%） ............................................................................ 1

图3: 航运港口板块涨跌幅股票排名前五（单位：%） ............................................................................ 1

图4: 航运港口板块主要标的股价表现及估值 ......................................................................................... 2

图5: 航运港口板块主要标的股价表现及估值 ......................................................................................... 3

图6: 发达国家制造业 PMI ..................................................................................................................... 4

图7: 发达国家非制造业 PMI.................................................................................................................. 5

图8: 主要发达经济体工业生产指数同比增速（%） ............................................................................... 5

图9: 主要发达经济体零售销售总额同比增速（%） ............................................................................... 5

图10: 美国耐用消费品和非耐用消费品变化趋势（%） .......................................................................... 6

图11: 新兴国家制造业 PMI 走势............................................................................................................ 6

图12: 中国 PMI 走势 ............................................................................................................................. 7

图13: 集运主干航线运价表现 ................................................................................................................ 8

图14: 集运次干航线运价表现 ................................................................................................................ 9

图15: 内贸集装箱运价表现.................................................................................................................... 9

航运港口

行业动态报告

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图16: 全球集装箱海运市场供需平衡表 .................................................................................................. 9

图17: 全球集装箱海运航线月度运量运价数据 ......................................................................................10

图18: SCFIS 欧洲航线...........................................................................................................................11

图19: SCFIS 美西航线...........................................................................................................................11

图20: 集运指数（欧线）总持仓量（万手） ..........................................................................................11

图21: EC2406 收盘价和持仓量 ..............................................................................................................11

图22: EC2408 收盘价和持仓量 ..............................................................................................................11

图23: EC2410 收盘价和持仓量 ..............................................................................................................11

图24: EC2412 收盘价和持仓量 ..............................................................................................................12

图25: EC2502 收盘价和持仓量 ..............................................................................................................12

图26: 波罗的海干散货指数(BDlY) vs Breakwave 干散期货指数(BDRYFF) .............................................12

图27: 干散货运主要因素 ......................................................................................................................13

图28: BDI 干散货运价格指数 ................................................................................................................13

图29: 各干散货船型价格指数 ...............................................................................................................13

图30: BDTI（原油）和 BCTI（成品油）运输价格指数 ..........................................................................14

图31: 全球原油油轮供需分析 ...............................................................................................................14

图32: 中国沿海主要港口吞吐量（亿吨） .............................................................................................15

图33: 港口行业主要公司经营数据（单位：万吨/万TEU） ...................................................................15

图34: 全球集装箱船在手订单运力占比约 20% ......................................................................................16

图35: 全球集装箱船年度运力交付预测 .................................................................................................16

图36: 全球原油和成品油运输供需增速差 .............................................................................................17

图37: 干散货船 5年期二手船价格指数 .................................................................................................19

图38: 不同干散货船型 5年期二手船价格（百万美元） ........................................................................19

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摘要：

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告·行业动态MSC运力突破600万TEU，VLCC供给周期正来临核心观点1）MSC运力突破600万TEU。MSC目前运营船舶总数为845艘，其中，自有船舶547艘，占其总运力的一半。在两年半之前，该公司2/3的运力来自租船，当时MSC的市场份额约为17%，目前已增长至超20%。MSC运力还在增长，目前手握全球最多的订造运力。2）VLCC供给周期正来临。与2023年的波动...

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