种植业行业专题：供应季节性上量制约短期胶价，产能周期拐点值得期待-240730-华安证券-21页

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供应季节性上量制约短期胶价，产能周期拐点值得期待

[Table_IndNameRptType]

种植业

行业专题

[Table_IndRank]

行业评级：中性

报告日期： 2024-07-30

[Table_Chart]

行业指数与沪深 300 走势比较

[Table_Author]

分析师：王莺

执业证书号：S0010520070003

邮箱：wangying@hazq.com

联系人：刘京松

执业证书号：S0010122090006

邮箱：liujs@hazq.com

[Table_Report]

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主要观点：

[Table_Summary]

⚫ 天然橡胶种植主要集中于东南亚地区，供给仍处于产能释放周期

天然橡胶的主要来源是巴西橡胶树，东南亚地区种植面积约占全球天然

橡胶种植面积 90%。根据天然橡胶生产国联合会（ANRPC）数据，

2023 年全球天然橡胶产量 1434.2 万吨，同比增长 0.7%，预计 2024 年

全球天然橡胶产量同比增长 1.1%至1450.2 万吨。

天然橡胶供给主要受开割面积和单位产量影响，从种植面积看，受次贷

危机后经济恢复及 2009 年天然橡胶减产等因素影响，2010-2012 年东

南亚主要产胶国胶农种植橡胶树积极性显著提高，全球天然橡胶种植面

积于 2016 年左右达到峰值，之后由于天然橡胶价格持续低迷，部分主

产国天然橡胶种植面积几无增长，天然橡胶新种和翻种面积也于 2012

年之后开始下滑。开割面积方面，2023 年ANRPC 主要成员国总体开割

面积 933.35 万公顷，同比增长 0.8%，开割率 76.4%，同比增长 0.46

个百分点，处于历史较高水平。但在开割面积总体趋势走高的同时，受

胶价长期低迷以及极端天气等因素影响，部分主产国天然橡胶亩产量持

续回落，2023 年泰国天然橡胶亩产量 1.33 吨/公顷，同比下滑 1.8%。

⚫ 终端消费带动出口市场强劲，下游需求有望维持高景气

中国是天然橡胶最大的消费国和进口国，对天然橡胶进口依赖程度较

高，轮胎工业是天然橡胶最主要的下游需求方向，耗胶量几乎达到天然

橡胶总产量 75%，轮胎需求稳步增加是拉动天然橡胶消费的重要引擎。

据海关总署数据，2024 年1-5 月国内橡胶轮胎出口量 362 万吨，同比

增长 4.3%，国内橡胶轮胎出口额 90.39 亿美元，同比增长 2.1%，橡胶

轮胎海外出口市场表现强劲带动我国轮胎行业高景气，橡胶行业需求有

望持续向好。

⚫ 原料胶价格支撑价格中枢，供应拐点值得期待

供需关系是影响天然橡胶长期价格的核心因素，天气物候条件、宏观环境、

国际政策、收储政策、相关商品价格等因素也会对天然橡胶价格产生影响。

短期看，受供应季节性上量以及 7月原料胶价格回调影响，天然橡胶价格

有所下滑，在原料胶价格相对坚挺的情况下，我们预计天然橡胶价格短期

维持偏弱格局但底部仍有支撑，需密切关注阶段性供应释放情况及主产区

天气情况。长期看，我们判断供给端东南亚产区将逐步进入减产周期，中

长期利好天然橡胶价格，于此同时，非洲科特迪瓦作为新兴的天然橡胶主

产国青壮年橡胶树占比较高，其种植面积及单产仍有增长预期，其产量和

出口量若持续上升或对天然橡胶价格造成压力。需求方面，橡胶轮胎海外

出口市场表现强劲带动轮胎行业高景气，近期以旧换新相关政策逐步落地

有望进一步拉动国内乘用车销量增长，带动橡胶轮胎行业需求向好。长期

来看天然橡胶价格中枢有望持续抬升，产能周期拐点值得期待。

风险提示

极端天气；下游需求不及预期；主产区产量超预期；国际政策变化等。

-48%

-36%

-24%

-13%

-1%

11%

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种植业

沪深300

[Table_CompanyRptType]

行业研究

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正文目录

1 天然橡胶上游供给仍处于产能释放周期 .......................................................................................................................... 5

1.1 全球天然橡胶种植主要集中于东南亚地区 ..................................................................................................................... 5

1.2 泰国：种植面积下滑，开割率历史高位 ......................................................................................................................... 8

1.3 印尼：开割面积下滑明显，出口弱势格局或将延续 ................................................................................................... 10

1.4 非洲：未来天然橡胶供给增长的重要力量 ................................................................................................................... 12

2 终端消费带动轮胎行业发展，需求有望维持高景气 ..................................................................................................... 15

3 原料胶价格支撑价格中枢，供应拐点值得期待............................................................................................................. 17

风险提示： ......................................................................................................................................................................... 20

[Table_CompanyRptType]

行业研究

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图表目录

图表 1 橡胶种植园 ........................................................................................................................................................ 5

图表 2 天然橡胶割胶 ..................................................................................................................................................... 5

图表 3 天然橡胶产业链情况 .......................................................................................................................................... 6

图表 4 2023 年全球天然橡胶产量占比 .......................................................................................................................... 6

图表 5 全球天然橡胶月度产量，万吨 ........................................................................................................................... 6

图表 6 ANRPC 主要成员国天然总面积，万公顷 ........................................................................................................... 7

图表 7 部分主产国天然橡胶总面积，万公顷................................................................................................................. 7

图表 8 ANPRC 主要成员国新种、翻新面积 .................................................................................................................. 8

图表 9 ANRPC 主要成员国天然橡胶种植开割率 ........................................................................................................... 8

图表 10 ANRPC 主要成员国天然橡胶开割面积，千公顷 .............................................................................................. 8

图表 11 部分主产国天然橡胶亩产量，吨/公顷 ............................................................................................................. 8

图表 12 泰国天然橡胶产量，万吨 ................................................................................................................................. 9

图表 13 泰国天然橡胶种植面积，千公顷 ...................................................................................................................... 9

图表 14 泰国天然橡胶开割率，千公顷、%................................................................................................................... 9

图表 15 泰国天然橡胶开割面积，千公顷 ...................................................................................................................... 9

图表 16 泰国天然橡胶翻种、新种面积，千公顷 ........................................................................................................... 9

图表 17 泰国天然橡胶亩产量，吨/公顷 ........................................................................................................................ 9

图表 18 泰国天然橡胶出口量，万吨 ........................................................................................................................... 10

图表 19 泰国天然橡胶出口额，亿美元 ....................................................................................................................... 10

图表 20 泰国块状橡胶出口总金额，亿泰铢 ................................................................................................................ 10

图表 21 泰国块状橡胶出口至中国金额，亿泰铢 ......................................................................................................... 10

图表 22 印度尼西亚产量，万吨 .................................................................................................................................. 11

图表 23 印度尼西亚总种植面积，千公顷 .................................................................................................................... 11

图表 24 印度尼西亚天然橡胶开割率，千公顷、% ...................................................................................................... 11

图表 25 印度尼西亚天然橡胶开割面积，千公顷 ......................................................................................................... 11

图表 26 印度尼西亚天然橡胶翻种、新种面积，千公顷 .............................................................................................. 12

图表 27 印度尼西亚天然橡胶亩产量，吨/公顷 ........................................................................................................... 12

图表 28 印度尼西亚天然橡胶出口量，万吨 ................................................................................................................ 12

图表 29 印度尼西亚天然橡胶出口额，亿美元 ............................................................................................................. 12

图表 30 非洲天然橡胶收获面积，万公顷 .................................................................................................................... 13

图表 31 非洲天然橡胶产量，万吨 ............................................................................................................................... 13

图表 32 非洲主要天然橡胶生产国收获面积占比，% .................................................................................................. 13

图表 33 非洲主要天然橡胶生产国产量占比，% .......................................................................................................... 13

图表 34 科特迪瓦天然橡胶产量，万吨 ........................................................................................................................ 14

图表 35 科特迪瓦天然橡胶收获面积，万公顷 ............................................................................................................ 14

图表 36 非洲天然橡胶出口量，万吨 ........................................................................................................................... 14

图表 37 非洲天然橡胶出口额，亿美元 ....................................................................................................................... 14

图表 38 科特迪瓦天然橡胶出口量，万吨 .................................................................................................................... 15

图表 39 科特迪瓦天然橡胶出口额，亿美元 ................................................................................................................ 15

图表 40 中国天然橡胶进口量，万吨 ........................................................................................................................... 15

图表 41 中国天然橡胶进口额，亿美元 ....................................................................................................................... 15

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摘要：

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告供应季节性上量制约短期胶价，产能周期拐点值得期待[Table_IndNameRptType]种植业行业专题[Table_IndRank]行业评级：中性报告日期：2024-07-30[Table_Chart]行业指数与沪深300走势比较[Table_Author]分析师：王莺执业证书号：S0010520070003邮箱：wangying@hazq.com联系人：刘京松执业证书号：S0010122090006邮箱：liujs@hazq.com[Table_Report]相关报告1.种植行业系列报告一：大豆供给相对充裕，价格存进一步回落可能2024-04-1...

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