有色金属行业2024年中期投资策略：长期逻辑逐步兑现，积极把握短期调整机会-240729-华龙证券-24页
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长期逻辑逐步兑现，积极把握短期调整机会
华龙证券研究所 有色金属行业
行业评级：推荐（维持）
分析师：景丹阳
SAC执业证书编号：S0230523080001
---有色金属行业2024年中期投资策略
证券研究报告
2024年07月29日
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近一年市场走势（单位：%）
相关报告
《美国6月通胀数据超预期下行，金属价格短期冲高—有色金属行业周报》
2024.07.15
《美国6月非农就业数据符合预期，金属价格维持高位—有色金属行业周报》
2024.07.08
《美国5月PCE指数符合预期，金属价格或高位震荡—有色金属行业周报》
2024.07.01
沪深300表现（2024.07.26)
（单位：%）
表现
1M
3M
12M
有色金属行业
-5.7
-14.8
-14.1
沪深300
-1.4
-5.3
-15.1
2
-30%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
2023-07-28 2023-11-28 2024-03-28
Wind 有色金属(申万) Wind 沪深300
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l年初至今（截至2024年6月28日），以黄金、铜为代表的主要金属价格一路上行，并创历史新高，带动板块走势大幅跑赢大盘。年初
以来，申万有色行业涨幅3.79%，年内最大涨幅18.77%，同期沪深300指数涨幅4.43%，年内最大涨幅9%。
l黄金与实际利率负相关的传统框架逐步失效，美联储降息节奏变动不改金价易涨难跌。地缘政治局势动荡，全球范围避险情绪上升，
美国作为全球霸主及其背后美元作为全球金融体系核心货币，非西方世界对其信用地位的担忧隐隐增加。在此背景下，金价突破与实
际利率负相关的传统框架，与高利率同步走高。同时，非西方大国连续多月购金作为外汇储备，短期推高金价，进一步助推黄金与实
际利率同步走高。当前，金价进入短期调整阶段，中长期看尽管美国通胀下行进展缓慢，但降息预期确定，一旦进入降息区间，或
助推金价中枢上行。
l全球铜矿可供应储量或进入长期下行区间，叠加生产干扰因素增加，矿端冶炼端供需失衡，铜价或具备较大弹性。上世纪90年代至
今，全球范围内铜矿平均品位不断下滑，开采边际成本不断增加。同时，新发现大型矿山不断减少，铜矿开发周期变长且置信度下降，
而全球铜矿企业资本开支仍处在低点，未来可供应矿石储量或处于长周期下滑中。短期看，现有铜矿生产面临的干扰情况越来越多，
智利、秘鲁等主要产铜国面临长期劳资纠纷和罢工问题，第一量子的巴拿马CP铜矿被迫关闭，使全球每年铜供应量减少400万吨。在
铜矿供应短缺预期下，冶炼端产能过剩导致中国等主要冶炼产能国TC费用降至个位数，推动铜价短期快速上行。作为最重要的工业金
属，在供需失衡背景下，随着经济逐步复苏，铜价有望产生更大弹性。
l投资建议：我们认为主要金属价格中枢或持续向上，短期调整后布局价值凸显，维持行业“推荐”评级。建议关注紫金矿业
（601899.SH）、山东黄金（600547.SH）、湖南黄金（002155.SZ）、中金黄金（600489.SH）、赤峰黄金（600988.SH）、洛阳钼业
（603993.SH）、铜陵有色（000630.SZ）、西部矿业（601168.SH）、金诚信（603979.SH）。
l风险提示：海外利率波动风险；工业部门需求恢复不及预期；宏观经济复苏节奏存在不确定性；地缘政治风险；数据引用风险。
摘要：
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作者：JOKER
分类：按申万行业
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属性：24 页
大小：2.73MB
格式：PDF
时间：2024-08-07
