20240808-民生证券-行动教育-605098.SH-2024年半年报点评：24H1扣非归母净利润同比增39%，高分红回馈股东

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证券研究报告

行动教育（605098.SH）2024 年半年报点评

24H1 扣非归母净利润同比增 39%，高分红回馈股东

2024 年08 月08 日

➢ 事件：公司发布 24H1 业绩。24H1 公司实现收入 3.89 亿元/yoy+35.16%，

归母净利润 1.36 亿元/yoy+29.19%，扣非归母净利润 1.36 亿元/yoy+38.84%。

24Q2 公司实现收入 2.49 亿元/yoy+39.50% ，归母净利润 1.12 亿元

/yoy+28.12%，扣非归母净利润 1.11 亿元/yoy+33.63%。公司收入增长亮眼，

主要由大客户战略成果显著、上市后品牌影响力持续提升以及公司人才梯队建设

卓有成效三种共同作者用下带动培训和咨询订单量提升，为收入增长奠定良好基

础。

➢ 受产品结构等因素影响，公司利润率略有波动。24H1 公司实现毛利率

76.14%/yoy-2.21pcts，或受到产品结构影响，24H1 公司营业收入中咨询产品

占比较高，该产品成本较高，或对公司毛利率有一定拉低；公司销售费用率/管理

费用率/研发费用率/财务费用率分别为 23.02%/11.34%/2.74%/-3.16%，yoy-

2.39/-2.33/-1.22/+1.4pcts；公司归母净利率为 34.96%/yoy-1.5pcts，主要受

到公允价值变动收益下滑、投资收益、其他收益下滑影响。24Q2 公司毛利率为

78.61%/yoy-0.15pcts，公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分

别为 19.85%/7.11%/1.31%/-2.97%，同比各+0.93/-1.08/-0.62/+2.55pcts，

受毛利率下滑以及公司财务费用率增加，24Q2 公司归母净利率为 44.98%/yoy-

4.46%。

➢ 合同负债稳健增长。截至 24H1，公司实现合同负债 10.01 亿元，较 23 年

末增长 4.5%；从订单来看，24Q1/Q2 公司销售商品、劳务现金分别为 1.6/2.92

亿元，yoy+32.2%/+2.8%，我们认为 Q2 公司订单增速环比下降或受到去年同

期高基数以及宏观压力影响。

➢ 坚持高分红策略回报股东。公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 10.00

元，合计拟派发现金红利 1.18 亿元，占公司 2024 年半年度归母净利润比例为

86.70%。

➢ 大客户战略富有成效。公司的大客户战略成果显著，公司锁定行业第一、区

域第一，基于大客户的需求，为其量身定制、升级产品。24 年上半年，郎酒、今

世缘、艾比森、友发钢管、创新金属、火星人集成灶等行业、区域龙头与公司持

续达成合作，携手同行，共同创造。

➢ 投资建议：公司作为企业管理培训行业龙头，积极打磨战略、产品，培育新

人才，全方位强化公司运营。公司秉持回报股东的想法，近年来分红率维持较高

水平。今年上半年以来整体宏观环境相对承压，公司合同负债仍然实现环比增长，

体现出增长韧性，我们持续看好公司的发展。我们预计 2024-2026 年公司归母

净利润为 2.85/3.65/4.57 亿元，同比增长 30%/28%/25%，当前市值对应 PE 为

14X/11X/9X，维持“推荐”评级。

➢ 风险提示：招生人数不及预期、宏观经济下滑、关键业务人员流失等。

[Table_Forcast]

盈利预测与财务指标

项目/年度

2023A

2024E

2025E

2026E

营业收入（百万元）

672

807

977

1,192

增长率（%）

49.1

20.0

21.1

22.0

归属母公司股东净利润（百万元）

219

285

365

457

增长率（%）

98.0

30.0

28.0

25.1

每股收益（元）

1.86

2.42

3.09

3.87

4.3

3.7

3.1

2.6

资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年8月8日收盘价）

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本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1行动教育（605098.SH）2024年半年报点评24H1扣非归母净利润同比增39%，高分红回馈股东2024年08月08日➢事件：公司发布24H1业绩。24H1公司实现收入3.89亿元/yoy+35.16%，归母净利润1.36亿元/yoy+29.19%，扣非归母净利润1.36亿元/yoy+38.84%。24Q2公司实现收入2.49亿元/yoy+39.50%，归母净利润1.12亿元/yoy+28.12%，扣非归母净利润1.11亿元/yoy+33.63%。公司收入增长亮眼，主要由大客户战略成果显著、上市后品牌影响力持续提升以及...

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