长江证券-主动量化周报（二）：如何利用三维选股模型识别潜在风险标的？-240408

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金融工程丨深度报告

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如何利用三维选股模型识别潜在风险标的？

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丨证券研究报告丨

报告要点

[Table_Summary]

年初以来，医药板块 Beta 下行趋势仍在持续，市场整体风险偏好抬升的背景下，对于风险的防

御和规避成为热议话题之一。本期依托于三维选股模型，反向寻找医药板块的风险池，并将这

一方法论延伸应用至大消费板块，以更好地识别潜在的风险标的。策略跟踪方面， A 股节前回

暖，除科创 50 外主要宽基指数悉数翻红，红利增强组合在纯粹红利表现强势背景下均未能有

效获取超额，而考虑板块轮动的医疗保健增强 2.0 组合表现亮眼，周度收益约 1.07%，在医药

主题基金中收益分位约 8%。

分析师及联系人

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覃川桃

蔡文捷

韩轶超

SAC：S0490513030001

SAC：S0490523120001

SAC：S0490512020001

SFC：BQK468

冷旭晟

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主动量化周报（二）

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如何利用三维选股模型识别潜在风险标的？

金融工程丨深度报告

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“基本面-技术面-安全边际”三维定位风险池

年初以来，医药板块 Beta 下行趋势仍在持续，市场整体风险偏好抬升的背景下，对于风险的

防御和规避成为热议话题之一。本期依托于三维选股模型，反向寻找医药板块的风险池，并将

这一方法论延伸应用至大消费板块，以更好地识别潜在的风险标的。

如何定位医药板块风险池？将三维选股模型灵活应用，负面筛选则可定位风险标的，即寻找医

疗消费、医疗制造、医疗科技内基本面相对落后、股价波动大且估值性价比低的个股，捕捉多

种风险来源。最新一期，医药风险池数量达 21 只，主要分布于仿制药、原料药赛道。

负面筛选池是否具备风险甄别能力？整体来看，负面筛选得到的医药风险池具备一定风险甄别

能力，整体相较于基准而言表现出低收益、高波动、高回撤特征。全区间（2015.12.31-

2024.04.03）年化跌幅约 15.71%，显著跑输行业指数，超跌逾 14%，且月度胜率仅 36%。分

域来看，负面筛选风险池的方式在三大板块内均适用，其中医疗消费内效果相对更为稳定。

应用至大消费板块效果如何？我们将同时满足基本面得分后 40%、波动率最高 40%和股息率

TTM 最低 40%的个股定义为全部消费板块的风险池。从表现来看，大消费风险池高回撤、高

波动的特点鲜明，全区间超跌基准约 10.11%，且胜率低至 31%，同样具备风险识别能力，最

新一期主要集中于汽车行业。

策略跟踪：医药增强组合相对优势显著

红利：A股节前回暖，除科创 50 外主要宽基指数悉数翻红。纯粹红利表现强势背景下，增强

组合均未能有效获取超额，其中攻守兼备红利 30 组合周度收益约 1.22%，在主动型红利基金

产品中收益分位约 44%。

医药：本周资源品领涨、TMT 领跌格局未改，医药板块扭亏为盈，周度收益达 0.42%。医药板

块整体回暖背景下，考虑板块轮动的医疗保健增强 2.0 组合周度收益约 1.07%，相对行业指数

超额收益约 0.65%，在医药主题基金中收益分位约 8%。

产品跟踪：被动型红利和主动型医药产品占优

红利：本周银华混改红利 A领涨，区间收益逾 4%，但分类型来看被动型产品收益表现相对占

优，15 只基金收益表现进入 Top 20%。

医药：本周主动型产品收益表现持续领先，共有 15 只产品周度收益达到 1%及以上，其中，国

泰医药健康 A领涨，区间收益达 2.15%。

基本面因子跟踪：基本面因子显著回暖

最近一周基本面因子多头均获得正收益，显著回暖，股息率 TTM 为本周多头收益最强的因子；

从年度收益来看，目前仅 PE_TTM 和股息率 TTM 实现正收益，即今年以来低估值高股息为表

现较好的两个基本面因子。

风险提示

1、数据均基于历史测算不代表未来表现；

2、医药相关政策变化或带来不确定性。

相关研究

[Table_Report]

•《溯本求源复盘投顾系列之一：大类锚定资产，

以不变应万变》2024-03-27

•《如何构建攻守兼备型红利组合？》2024-03-14

•《神经网络因子挖掘（二）——1 分钟频量价因

子》2024-03-12

2024-04-08

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金融工程丨深度报告[Table_Title]如何利用三维选股模型识别潜在风险标的？%%%%%%%%research.95579.com1请阅读最后评级说明和重要声明2/26丨证券研究报告丨报告要点[Table_Summary]年初以来，医药板块Beta下行趋势仍在持续，市场整体风险偏好抬升的背景下，对于风险的防御和规避成为热议话题之一。本期依托于三维选股模型，反向寻找医药板块的风险池，并将这一方法论延伸应用至大消费板块，以更好地识别潜在的风险标的。策略跟踪方面，A股节前回暖，除科创50外主要宽基指数悉数翻红，红利增强组合在纯粹红利表现强势背景下均未能有效获取超额，而考虑板块轮动的医疗保健增强2...

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