毕马威-中国经济观察：2024年三季度-240813-67页

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2024年第三季度

中国经济观察

要点综述

经济走势

二季度经济增速放缓，供需分化格局延续

制造业继续支撑固定资产投资表现

消费将是扩内需的发力重点

通胀有望温和回升

稳健的货币政策精准有效

外需改善带动出口稳健前行

人民币汇率整体表现平稳

中国香港经济温和增长

全球经济修复保持稳定

政策分析

二十届三中全会要点速读

国务院发布节能降碳十大行动

国办出台支持创投“十七条”

商务部支持境外机构投资境内科技型企业

多部门着力拓展跨境电商出口推进海外仓建设

文旅部加速智慧旅游创新

附表：主要经济指标

要点综述

2024年二季度实际GDP同比增速达4.7%，较一季度下

行0.6个百分点，季调环比为0.6%，低于市场预期。二

季度经济增速走弱，既有金融业增加值核算方式调整、

极端天气带来的短期影响，也反映当前国内有效需求仍

然不足。二季度名义GDP同比增速为4.1%，仍低于实

际增速，价格的低迷直接影响居民收入、企业利润和财

政收入，对居民、企业、地方政府三部门支出意愿形成

掣肘。得益于出口高景气、制造业投资、中央主导基建

投资三者支撑，2024年上半年中国经济增速达5.0%，

达到今年两会制定经济增速目标。需要注意的是，当前

有效需求仍显不足，经济下行压力依然较大。居民消费

疲弱、房地产持续筑底、地方财政收缩、外贸摩擦多增

或为后续经济增长带来不确定性。预计下半年政府将采

取更为积极的宏观政策环境，支撑经济增速企稳回升。

产出方面，二季度第二产业、第三产业增速同步放缓。

上半年规模以上工业增加值同比增长6.0%，二季度同

比达5.9%，较一季度6.1%小幅下行0.2个百分点。工业

生产放缓主要受地产及极端天气影响。出口仍然是工业

生产的主要支撑项，二季度出口交货值同比增长5.7%，

较一季度上行4.9个百分点。第三产业增加值增速较一

季度回落0.8个百分点达4.2%。主要是金融业、信息传

输软件和技术服务业对第三产业拉动作用放缓，对增速

的拉动分别下行0.1、0.2个百分点。从经济景气指数来

看，7月制造业与商务活动景气度均有回落，有效需求

仍显不足，对工业生产制约明显，经济下行压力仍存。

需求方面，上半年我国消费呈现弱复苏态势，对经济增

长的支撑作用边际走弱。二季度社会消费品零售总额同

比增长2.6%，较一季度回落2.1个百分点。上半年最终

消费支出对实际GDP增长的贡献率为60.5%，较一季度

回落13.2个百分点。消费降速的根本原因在于收入降速，

居民消费意愿仍在温和修复，但消费倾向与疫情前常态

化水平相比，仍有一定差距。下阶段，要持续做好稳就

业工作，强化居民增收举措，提高居民收入预期，推动

居民消费能力和消费意愿稳步回升。伴随促消费政策在

培育壮大数字、绿色等新型消费，推动服务消费潜能加

快释放，加大汽车、家电消费以旧换新补贴力度等方面

进一步发力，消费有望继续温和复苏。

投资方面，上半年固定资产投资同比增长3.9%，二季

度同比达3.6%，较一季度回落0.9个百分点，二季度环

比动能低于历史均值。地产仍是投资主要拖累项，基建

受极端天气及地方财力紧张影响增速边际放缓，制造业

在出口及设备更新政策推动下维持较高增速。民间固定

资产投资上半年同比增长0.1%，较一季度下行0.4个百

分点，主要是民营主导的基建投资放缓，上半年同比增

长5.8%，较一季度的8.1%下行2.3个百分点。展望前期，

制造业投资在设备更新政策支撑下有望维持较高水平，

但是需要关注未来出口增长动能的持续性。基建投资有

望随着专项债发行使用进度加快边际回升，但上行幅度

或有限。房地产投资仍处于筑底阶段，后续地产政策或

仍将在去库存、稳市场两个层面加码。

出口方面，上半年全球贸易形势好转及国内稳外贸政策

持续显效，我国出口表现超出预期，二季度以美元计出

口同比增长5.8%，单月同比增速逐月上行。贸易伙伴

方面，欧美等发达经济体制造业开启补库存阶段、全球

科技行业进入上行周期等诸多因素给外需回暖带来利好。

同期，我国深化与新兴市场的双边及多边经贸往来，通

过实施RCEP与"一带一路"等关键贸易协议，不仅稳固

了现有全球贸易网络，还显著增强了在全球市场的影响

力与合作深度。得益于全球贸易整体恢复，上半年我国

部分优势产品出口重获支撑，并且出口商品结构持续优

化，正在向全球价值链的中高端方向迁移。下阶段，伴

随着全球主要经济体开启降息周期，外需恢复将带动出

口保持一定韧性。但是针对中国出口产品的贸易壁垒增

多仍对我国出口形成一定挑战，需要企业重点关注。

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kpmg.com/cn2024年第三季度中国经济观察1©2024毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)—中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国)有限公司—中国有限责任公司，毕马威会计师事务所—澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所—香港特别行政区合伙制事务所，均是与毕马威国际有限公司（英国私营担保有限公司）相关联的独立成员所全球组织中的成员。版权所有，不得转载。目录要点综述经济走势二季度经济增速放缓，供需分化格局延续制造业继续支撑固定资产投资表现消费将是扩内需的发力重点通胀有望温和回升稳健的货币政策精准有效外需改善带动出口稳健前行人民币汇率整体表现平稳中国香港经...

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