国信证券-稀土行业研究框架-240811-32页

VIP专享

3.0 芒果2024 2024-08-14 45 3.1MB 32 页免费

侵权投诉

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

2024年08月11日

稀土行业研究框架

行业研究 · 行业专题

有色金属 · 稀土

投资评级：优于大市（维持）

证券研究报告 |

证券分析师：刘孟峦

证券分析师：马可远

010-88005312

010-88005007

liumengluan@guosen.com.cn

makeyuan@guosen.com.cn

S0980520040001

S0980524070004

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

核心观点

•稀土具备稀有性，战略地位愈发突出。稀土元素在地壳中的含量并不低，但因为可开采矿床中的含量低、分布散，导致规模化工业开采难度大；

同时稀土矿往往伴生有铀、钍等天然放射性元素，导致稀土开采加工过程需要面对复杂的流程，处理严重的环境污染问题，因此海外稀土矿供应

增长缓慢。在新能源产业高速发展的当下，稀土受到越来越高的重视，已成为国家战略金属。

•国内历经三轮资源整合，海外短期难见大幅增量。稀土原料来源主要包括中国、美国、缅甸、澳大利亚的稀土矿和废料回收。当前，我国是全球

最重要的稀土供应国及增量来源，2023年产量占全球产量的68%，占全球增量的60%。我国稀土行业自2011年开始进行过三轮资源整合，分别形成

了六大稀土集团、四大稀土集团，以及现如今的一南一北两大集团，行业由无序转为集团化管控，格局得到重塑。海外资源方面，美国和澳大利

亚的矿山短期均难见增量，部分项目进度不及预期，资本开支也更多在冶炼分离而非矿山探采上面，在价格低位运行且成本有上升趋势的情况下，

全球来看矿端增量比较有限。

•稀土是国家实行生产总量控制管理的产品，2024年第一批指标增速放缓。国内稀土开采和冶炼分离总量受到严格管控，预期其增长将与市场需求

增长以及环境承载能力密切相关，弹性有限。2023年，我国稀土矿开采指标25.5万吨，同比增长21.4%；稀土冶炼分离指标24.4万吨，同比增长

20.7%。2024年2月，工信部、自然资源部下达2024年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标，指标分别为13.5万吨和12.7万吨。轻稀土与中重

稀土开采指标均较2023年全年指标量的50%增长5.9%。

•稀土永磁下游需求空间广阔，预计2025年开始氧化镨钕供需出现缺口。稀土永磁是稀土最大的消费领域，是节能降耗、绿色环保的核心功能材料，

是自动化、智能化必不可少的要素，工业电机、变频空调、节能电梯等细分领域内稀土永磁电机渗透率的提升将带动稀土需求的大幅提升。我们

预计24-26年全球氧化镨钕需求增速为10%/8%/7%，到2026年需求量将达到11.0万吨，其中工业电机和新能源汽车增速最快。据我们的测算，预计

自2025年开始氧化镨钕的供需出现缺口，且缺口将持续扩大。

•相关标的：中国稀土、北方稀土。

•风险提示：国内供给配额大幅提升；磁材需求增长不及预期；其他材料对钕铁硼的替代超预期。

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

稀土产业链

采选冶炼分离精深加工

轻稀土矿

中重稀土矿

氟碳铈矿

独居石

离子型矿

氧化镧

氧化铈

氧化镨

氧化钕

氧化镝

其他稀土

氧化物

氧化铽

金属镧

金属铈

金属镨钕

金属镝

金属铽

下游应用

永磁材料

钕铁硼

冶金机械

抛光材料

玻璃陶瓷

发光材料

储氢材料

石油石化

农轻纺

催化材料

传统汽车

新能源汽车

工业应用

风电

变频空调

其他

磁选机

高性能钕铁

硼永磁材料

普通钕铁硼

永磁材料

电声应用

节能电梯

EPS、

汽车配件

驱动电机

伺服电机、节

能工业电机

直驱及半直驱

风力发电机

节能变频空调

压缩机

消费电子

PMT磁体同步

牵引机

资源来源：公司公告，国信证券经济研究所整理

研报加载中……请稍候！
如果长时间未打开，您也可以点击刷新试试。

下载研报到电脑，查找使用更方便

立即下载

标签： #研究框架

摘要：

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2024年08月11日稀土行业研究框架行业研究·行业专题有色金属·稀土投资评级：优于大市（维持）证券研究报告|证券分析师：刘孟峦证券分析师：马可远010-88005312010-88005007liumengluan@guosen.com.cnmakeyuan@guosen.com.cnS0980520040001S0980524070004请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容核心观点•稀土具备稀有性，战略地位愈发突出。稀土元素在地壳中的含量并不低，但因为可开采矿床中的含量低、分布散，导致规模化工业开采难度大；同时稀土矿往往伴生有铀、钍等天然...

展开>> 收起<<

国信证券-稀土行业研究框架-240811-32页.pdf

共32页,预览10页

还剩页未读，继续阅读