东吴证券-广发证券（000776）2024一季报点评：整体业绩下滑，泛财富管理业务表现相对韧性-240501
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证券研究报告·公司点评报告·证券Ⅱ
东吴证券研究所
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广发证券（000776）
2024 一季报点评：整体业绩下滑，泛财富管
理业务表现相对韧性
2024 年04 月30 日
证券分析师 胡翔
执业证书：S0600516110001
021-60199793
hux@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元)
13.43
一年最低/最高价
12.60/17.35
市净率(倍)
0.89
流通 A股市值(百万元)
79,496.08
总市值(百万元)
102,351.21
基础数据
每股净资产(元,LF)
15.15
资产负债率(%,LF)
80.90
总股本(百万股)
7,621.09
流通 A股(百万股)
5,919.29
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技领先助推公司发展》
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买入（维持）
[Table_EPS]
盈利预测与估值
2022A
2023A
2024E
2025E
2026E
营业总收入（百万元）
2,5132
23,300
23,584
28,359
33,935
同比（%）
-26.62%
-7.29%
1.22%
20.25%
19.66%
归母净利润（百万元）
7,929
6,978
6,993
8,956
10,683
同比（%）
-26.95%
-12.00%
0.22%
28.07%
19.29%
EPS-最新摊薄（元/股）
1.04
0.92
0.92
1.18
1.40
P/E（现价&最新摊薄）
12.91
14.67
14.40
11.24
9.42
[Table_Tag]
[Table_Summary]
事件：公司发布 2024 年一季报，2024Q1 公司实现营业收入 49.49 亿元，
同比-23.59%；归母净利润 15.38 亿元，同比-28.67%；归母净资产 1399.62
亿元，同比+13.93%。
投资要点
◼ 重资本业务收入整体下降：1）权益市场波动，公司自营业务收入下滑。
2024Q1，权益市场动荡，债市表现相对稳健，截至 2024/03，万得全 A/
中债综合指数分别-2.85%/+1.98%；公司自营业务收入同比-23.0%至
11.30 亿元（占比总营收 22.8%），主要系公司本期处置交易性金融工具
投资收益减少。2）利息支出增加，公司利息净收入下降。截至 2024 年
3月末，市场两融余额 1.54 万亿元，较年初-6.8%，公司利息净收入同
比-53.2%至4.38 亿元（占比总营收 8.9%），主要系公司本期卖出回购利
息支出增加及融资融券利息收入减少。
◼ 泛财富管理业务收入整体下滑，投行业务增长亮眼：1）市场交易活跃
度回升，经纪业务收入小幅下滑。据Wind，2024 年一季度 A股日均成
交额同比+1.89%至8,954 亿元，公司经纪业务净收入同比-6.19%至13.58
亿元（占比总营收 27.4%）。 2）资管及基金管理业务收入下滑。2024 年
一季度，市场公募基金/权益基金保有量分别同比+9.38%/-11.87%至
28.81/6.30 万亿元，易方达/广发基金保有量分别同比+8.41%/+1.72%至
17,932/1,2827 亿元，权 益 基 金保有量分别同比+8.88%/-20.16% 至
6,358/3,009 亿元，公司资管及基金管理业务收入同比-23.0%至16.07 亿
元（ 占比总营收 32.5%），预计主要系权益基金管理费下调及权益基金规
模收缩影响。3）投行业务增长亮眼。据Wind，2024 年第一季度市场
IPO/再融资/债承规模分别同比-77%/-76%/-3%至224/362/61,959 亿元；
公司投行业务收入同比+47.25%至1.48 亿元（占比总营收 3.0%），预计
主要系公司债券承销规模增长，及公司投行业务整体基数较低导致。
◼ 董事会将迎换届，优势业务或将增强：2024 年4月15 日，公司宣布董
事会审议通过相关议案，董事会成员做出了调整。董事会等重要部门的
人员调整与公司业务转型发展密切相关。广发证券董事会执行董事候选
人的组成，有利于公司发展战略的稳定和延续，同时突出了公司的战略
重点。本次四位执行董事候选人具有丰富的泛财富管理、投资、投行等
经验，有利于进一步统筹旗下资产管理机构的优势资源，强化“财富管
理+资产管理”业务优势，持续提升财富管理能力，更好服务居民理财；
同时，进一步深化“研究+投资+投行”联动模式，锤炼全业务链、全生
命周期的综合金融服务能力，切实提升服务实体经济的质效。
◼ 盈利预测与投资评级：中期角度来看，市场交易情绪及投行业务受制于
周期调节因素的影响，但市场长期向好的方向不变，政策利好推动证券
行业高质量发展，广发证券有望抓住机遇突破发展，以更优质的泛财富
管理业务持续吸引客户规模扩大，我们小幅下调对公司的盈利预测，预
计2024-2026 年的归母净利润为 70/90/107 亿元（前值为 76/92/107 亿
元），当前市值对应 2024-2026 年PB 为0.69/0.66/0.63 倍，维持“买入”
评级。
◼ 风险提示：监管趋严抑制行业创新，行业竞争加剧，经营管理风险。
-21%
-18%
-15%
-12%
-9%
-6%
-3%
0%
3%
6%
2023/5/4 2023/9/1 2023/12/30 2024/4/28
广发证券 沪深300
摘要：
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证券研究报告·公司点评报告·证券Ⅱ东吴证券研究所1/3请务必阅读正文之后的免责声明部分广发证券（000776）2024一季报点评：整体业绩下滑，泛财富管理业务表现相对韧性2024年04月30日证券分析师胡翔执业证书：S0600516110001021-60199793hux@dwzq.com.cn股价走势市场数据收盘价(元)13.43一年最低/最高价12.60/17.35市净率(倍)0.89流通A股市值(百万元)79,496.08总市值(百万元)102,351.21基础数据每股净资产(元,LF)15.15资产负债率(%,LF)80.90总股本(百万股)7,621.09流通A股(百万股)5,91...
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2024-10-05 161
作者：野火
分类：按申万行业
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格式：PDF
时间：2024-08-17
