方正证券-万辰集团-300972-公司点评报告：收回控股子公司少数股东股权，增厚归母净利润-240815

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21.55

38.19

41.17/18.02

行业零食

总市值(亿)(元)

模效应下看好强者恒强》2024

52周最高/最低价(元)

29.85% 、14.25% 、4.90%。

南京万好财务情况： 23年实现收入29 . 13亿元，占集团收入占比为

31.35%,实现净利润亏损0.55亿元，24Q1 实现收入14.02亿元，占集团

收入占比为29.03%,实现净利润0.27亿元，净利率为1.89%。

收购对价估值合理，增加股东财富。以收购对价计算，南京万好估值为6

亿元(2.94亿元/49%),假设南京万好24年净利润为Q1 的4倍，则收购

估值为5 .66X, 考虑到南京万好的成长性，对应24年的PE 将低于

5.66X。考虑到上市公司更高的估值水平，此次收购有助于增加股东财

富。

子公司控制能力进一步增强，有助于长远发展。本次交易进一步整合公司

内部资源，有利于公司统筹资源配置和业务布局，提高整体运作效率，亦

能更好地实现公司总体经营目标。

投资建议：公司目前持续快速拓店，受益规模效应盈利能力不断提升，此

次收回少数股东股权进一步增厚归母利润，看好长期发展。我们预计公司

2024-2026年营业收入分别为266.04/421.63/545.94亿元，分别同比增长

186.26%/58.49%/29.48%,预计公司2024-2026年实现归母净利润

1.66/3.91/6.27亿元，分别同比增长300.09%/135.84%/60.11%,对应24-

26年PE为23.0/9.8/6.1X, 维持“推荐”评级。

风险提示：门店拓展速度不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险等

300

万辰集团 ( 3 0 0 9 7 2 ) 公司点评报告

收回控股子公司少数股东股权，增厚归母净利润

方正证券研究所证券研究报告

事件：2024年8月15日公司发布关于收购控股子公司少数股东股权的公

告，拟以自有资金2 .94亿元受让控股子公司南京万好商业管理有限公司

49%的股权。本次收购完成后，公司通过直接持股及南京万兴商业管理有

限公司间接持股合计持有南京万好75.52%的股权。

控股子公司南京万好基本情况：南京万好股东包括南京万兴商业管理有限

公司(公司控股51%子公司)、兴化德雯管理咨询有限公司(实控人彭德

建，原好想来品牌创始人)、兴化苏好管理咨询合伙企业(实控人彭德

建)、兴化几何管理咨询有限公司(实控人张海国),分别持股51 . 00%、

数据来源：wind方正证券研究所

推荐 ( 维持 )

最新收盘价(人民币/元)

联系人毛学东

历史表现

24/5/14 24/8/13

沪深300

公司研究

分析师

2024.08.15

王泽华

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摘要：

21.5538.1941.17/18.02行业零食总市值(亿)(元)模效应下看好强者恒强》202452周最高/最低价(元)29.85%、14.25%、4.90%。南京万好财务情况：23年实现收入29.13亿元，占集团收入占比为31.35%,实现净利润亏损0.55亿元，24Q1实现收入14.02亿元，占集团收入占比为29.03%,实现净利润0.27亿元，净利率为1.89%。收购对价估值合理，增加股东财富。以收购对价计算，南京万好估值为6亿元(2.94亿元/49%),假设南京万好24年净利润为Q1的4倍，则收购估值为5.66X,考虑到南京万好的成长性，对应24年的PE将低于5.66X。考虑到上市公...

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