光线传媒：中国动画电影的领航者-信达证券

VIP专享

3.0 村上 2024-08-19 92 17 3.54MB 41 页免费

侵权投诉

中国动画电影的领航者

[Table_Industry]

光线传媒（300251.SZ）深度报告

[Table_ReportTime]

2024 年3月1日

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2

证券研究报告

公司研究

[Table_ReportType]

公司深度报告

[Table_StockAndRank]

光线传媒（300251.SZ）

投资评级

买入

[Table_Author]

冯翠婷传媒互联网及海外首席分析师

执业编号：S1500522010001

邮箱：fengcuiting@cindasc.com

资料来源：iFind，信达证券研发中心

公司主要数据

收盘价（元）

9.08

52 周内股价

波动区间(元)

7.75-12.14

最近一月涨跌幅(％)

-1.86%

总股本(亿股)

29.34

流通 A股比例(％)

95%

总市值(亿元)

266.4

资料来源：iFind，信达证券研发中心

信达证券股份有限公司

CINDA SECURITIES CO.,LTD

北京市西城区闹市口大街9号院 1号楼

邮编：100031

[Table_Title]

光线传媒：中国动画电影的领航者

[Table_ReportDate]

2024 年3月1日

本期内容提要:

[Table_Summary]

➢ 动画电影制作发行领域，光线多元投资、成立独立厂牌、全产业链布

局等，较追光动画有自身的战略打法优势。光线动画电影：多厂牌布

局打造爆款。2019 年上映的动画影片《哪吒之魔童降世》票房成绩 50.35

亿元，成为中国影史动画电影票房冠军。于 2022 年建立光线动画制作

团队，提供动画制作产能。光线传媒在动漫领域的布局具有显著的发

展优势：通过投资绑定外部优秀制作团队、成立独立厂牌持续提高产

能、全产业链布局形成的强大竞争力。同时光线动画战略上更偏向于

“多点投资出爆款”的策略。而追光动画更偏向于通过较强的工业生

产能力，打造平均高质量水平的动画影片，风格和品控上较为统一。

➢ 2023 年电影市场恢复向好，2024 年元旦档、春节档均创档期新高，

光线出品《第二十条》口碑、票房连续逆跌。2023 年全国电影总票房

（含服务费）实现 549.22 亿元，同比 2022 年增长幅度为 83.4%。

2024 元旦档期实现票房 15.33 亿元创历史新高；2024 年电影春节档

票房 80.16 亿元创历史新高、总人次 1.63 亿同样创下新纪录。光线传

媒出品电影《第二十条》上映后口碑较好，于春节档上映第三天票房开

始逆跌，并实现连续三天逆跌的良好趋势，档期内来源于该影片的营

业收入区间约为人民币 4.00 亿元至人民币 4.60 亿元，根据制作端的

分账比例 38.84%，光线的投资比例在 76.8%-88.3%之间，成为春节

档主要受益公司，根据各媒体综合预测，票房预计在 25 亿元上下。

➢ 国内电影发行、动画电影制作龙头，逐步从电视娱乐发展为传媒娱乐

多元业务发展的综合性娱乐公司。1998 年，光线传媒创始于电视娱乐

节目的制作和发行，较早建立了娱乐节目工业化体系。2006 年进军电

视剧和电影行业，并逐渐转型为以电影行业为支柱的多样化布局：多

次主要/参与出品发行了现象级的华语佳作，如《美人鱼》《泰囧》《狙

击手》《你的婚礼》《满江红》《第二十条》等。2013 年公司布局动

画领域，投资了国内 20 多家一线动漫团队，2015 年光线成立厂牌彩条

屋主攻动画电影。先后出品发行《大鱼海棠》《大护法》《哪吒之魔童

降世》《姜子牙》《深海》《茶啊二中》等影片。此外，在经纪业务、

电视剧、实景娱乐等板块均有布局，投资在线票务龙头猫眼娱乐打造

产业链协同效应。

➢ 真人电影制作发行领域，光线占有独特优势，选题精准，爆款频出。

真人电影领域：贯彻“以小博大”策略，凸显青春题材优势。从早期的

《同桌的你》《左耳》《谁的青春不迷茫》《从你的全世界路过》到近

期的《你的婚礼》《这么多年》，积累了大量口碑，成为业内青春题材

电影标杆。在其他题材领域也释放出了强大的活力，拓展了多元题材

发展路径。如《美人鱼》《唐人街探案 2》《我和我的祖国》《八佰》

《误杀 2》《满江红》《坚如磐石》《第二十条》等电影。

➢ 投资建议：光线传媒作为国内头部的民营影视公司，尤其是动画电影

-40.00%

-20.00%

0.00%

20.00%

40.00%

60.00%

2023-02-22 2024-02-22

光线传媒沪深300

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3

制作发行端有着较为强大的优势。独立厂牌光线动画首部影片《小倩》

即将于 2024 年上映。同时，24 年有望上映《哪吒之魔童降世》之续作

《哪吒之魔童闹海》，有望带动光线动画和国内动画电影总票房显著

增长。真人电影领域，24 年春节档《第二十条》口碑表现逐渐回暖、

票房连续实现单日逆跌，24 年全年影片储备丰富。2024 年作为光线传

媒影片内容大年，业绩具备较好的弹性空间。我们预计公司 2023-2025

年收入分别为 13.44/22.97/27.28 亿元，同比增速分别为

78.1%/70.9%/18.8%；实现归母净利润分别为 4.68/9.6/11.1 亿元，同比

增速分别为 165.7%/105.1%/15.4%，截至 2024 年2月29 日，对应 PE

分别为 56.91/27.75/24.05x。2024 年为公司影视内容大年，业绩确定性

较高，基于行业平均估值水平，我们看好公司业绩的持续增长，给予

“买入”评级。

➢ 风险因素：宏观经济风险、光线已定档影片上映时间延期风险、上线影

片票房不及预期风险

资料来源：

iFind

，信达证券研发中心预测

;

股价为

2024

年

月

日收盘价

[Table_Profit]

重要财务指标

2021A

2022A

2023E

2024E

2025E

营业总收入(万元)

1,168

755

1,344

2,297

2,728

增长率 YoY %

0.7%

-35.3%

78.1%

70.9%

18.8%

归属母公司净利润

(万元)

-312

-713

468

960

1,108

增长率 YoY%

-207.1%

-128.7%

165.7%

105.1%

15.4%

毛利率%

38.3%

19.1%

39.1%

50.6%

49.2%

净资产收益率ROE%

-3.3%

-8.6%

5.5%

10.1%

10.4%

EPS(摊薄)(元)

-0.11

-0.24

0.16

0.33

0.38

市盈率 P/E(倍)

—

56.91

27.75

24.05

市净率 P/B(倍)

2.79

3.23

3.10

2.79

2.50

研报加载中……请稍候！
如果长时间未打开，您也可以点击刷新试试。

下载研报到电脑，查找使用更方便

免费 17人已下载

立即下载

摘要：

中国动画电影的领航者[Table_Industry]光线传媒（300251.SZ）深度报告[Table_ReportTime]2024年3月1日请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com2证券研究报告公司研究[Table_ReportType]公司深度报告[Table_StockAndRank]光线传媒（300251.SZ）投资评级买入[Table_Author]冯翠婷传媒互联网及海外首席分析师执业编号：S1500522010001邮箱：fengcuiting@cindasc.com资料来源：iFind，信达证券研发中心公司主要数据收盘价（元）9.0852周内...

展开>> 收起<<

光线传媒：中国动画电影的领航者-信达证券.pdf

共41页,预览10页

还剩页未读，继续阅读