LED电影屏：当巨型电视走入影院-20240102-上海证券-12页

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LED 电影屏：当巨型电视走入影院

[Table_Rating]

增持（维持）

[Table_Summary]

 主要观点

LED电影屏有望成为LED发展的新方向。由于其主动发光的特点，

LED电影屏在亮度/对比度/动态范围/视角等方面有着巨大优势，还有

裸眼3D的独特效果。相比于传统电影放映模式，LED电影屏能进行像

素级别的亮度控制，亮度高达传统放映模式的6倍，对比度约为传统放

映模式的100倍；LED电影屏还具有高动态范围的优势，能够更好地还

原真实世界的亮度和色彩。同时，高亮度、高对比度、高动态范围的

综合又带来了裸眼3D的效果。此外，LED电影屏还具有160°宽视角、

寿命长、长期经济性好、能为影院开辟更多有效座位等优点。然而，

目前LED电影屏在成本、声音处理方面仍存在挑战。

影院视觉革命驱动LED电影屏市场发展。我们认为，LED电影屏市场

的驱动力主要有三。首先，观众对视觉效果的要求日益提升，推动电

影制作向更高分辨率和更高刷新率等高清显示方向发展，LED电影屏

在这两方面的显著优势能弥补大部分传统放映系统无法呈现帧率差别

的不足。另外，为应对网络影音流媒体的竞争，影院或会向高端化转

型，有望在影视体验等方面持续投入。再者，LED电影屏可以扩大影

院创收机会，在非观影时间用于举行电子竞技、企业活动、音乐会、

剧场演出等多种活动。

银幕替换及新增需求为LED电影屏创造广阔的市场空间。我们认为，

2025年LED电影屏增量为“投影替换为LED的数量”以及“新增银幕

中LED的数量”之和，因此我们定义了存量替代率&新增渗透率，其中

存量替代率为2023年投影电影屏在2025年被LED电影屏替代的比例；

新增渗透率为2024-2025年合计新增银幕数量中LED电影屏的占比。

在低/中/高预期情况下，我们假设LED电影屏存量替换率/新增渗透率

分别为0.1%/5.0%、1.0%/10.0%、5.0%/20.0%，由此可得2025年

LED电影屏在中国银幕中的渗透率或达0.55%/1.81%/6.35%。洲明科

技2019年曾假设每块LED电影屏的价格为100万元，我们认为在“摩

尔定律”及显示效果要求提升的共同作用下，未来LED电影屏单价或

呈平稳态势，因此我们测算得到——若LED电影屏渗透率达到6%，则

2025年合计中国LED电影屏市场规模有望超60亿元。

国内LED制造商和影院设备制造商陆续通过DCI认证，逐渐打破三星

和LG垄断格局。据行家说统计，截至2023年11月上旬，利亚德、洲明

科技、奥拓电子等8家企业近20款产品获得DCI认证，且逐步在北上广

等城市落地。其中利亚德通过认证的产品数量最多，为6个。我们认

为，我国完整的LED产业链有望推动LED电影屏放映系统实现全部国

产化、摆脱“传统投影式放映机主要芯片依赖于进口”的局面；同

时，我们认为产业链的完整性或使得国内企业在该领域相较海外企业

具有更大的成本优势，因此，我国LED电影屏有望逐步实现国产替代

及出口。此外，我们认为国家政策支持及标准制定有望推升我国在该

领域的国际话语权，推动LED电影屏长远发展。

 投资建议

维持电子行业“增持”评级，我们认为 LED 电影屏在视觉效果及产业

链完善度等方面相比传统投影优势显著，影院高端化转型有望推动该

市场持续成长。建议关注利亚德、奥拓电子、洲明科技、中国电影。

[Table_RiskWarning]

 风险提示

市场接受度不及预期，电影市场不及预期，市场竞争加剧。

[Table_Industry]

行业:

电子

日期:

shzqdatemark

[Table_Author]

分析师:

马永正

Tel:

021-53686147

E-mail:

mayongzheng@shzq.com

SAC 编号:

S0870523090001

联系人:

杨蕴帆

Tel:

021-53686417

E-mail:

yangyunfan@shzq.com

SAC 编号:

S0870123070033

[Table_QuotePic]

最近一年行业指数与沪深 300比较

[Table_ReportInfo]

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电子

沪深300

2024年01月02日

行业动态

请务必阅读尾页重要声明 2

1 LED 电影屏是 LED 显示屏的跨界创新 ....................................... 3

2 影院视觉革命催化 LED 电影屏需求，2025 年中国市场规模广阔

....................................................................................................... 5

3 国内厂商打破垄断格局，完整产业链/政策支持/标准制定有望拓

宽全球市场份额 ............................................................................. 8

4 “合作+自研”协同发力，LED 制造商和影院设备制造商持续布局

..................................................................................................... 10

5 风险提示 ................................................................................... 11

图

图 1：LED 电影屏与传统电影放映方式激光投影的示意图 .... 3

图 2：电影院需要面对网络影音流媒体的竞争压力 ................ 5

图 3：2025E 中国 LED 电影屏数量测算逻辑图 ..................... 6

图 4：LED 声学系统之中置系统解决方案 ............................. 7

表

表1：三星传统投影和 Onyx 系列 LED 电影屏效果对比 ....... 4

表2：2025 年中国 LED 电影屏市场规模测算 ....................... 7

表3：LG Miraclass 系列相关参数 ........................................ 8

表4：国内企业自研 LED 电影屏通过 DCI 认证情况 ............. 9

表5：LED 电影屏相关政策及行业、企业标准 ...................... 9

行业动态

请务必阅读尾页重要声明 3

1 LED 电影屏是 LED 显示屏的跨界创新

LED 电影屏有望成为 LED 发展的新方向。LED 显示屏是由

LED 模组组成，通过红绿蓝三原色灯珠的亮灭来显示文字、图片、

动画、视频等各种信息的显示屏幕，其中，每一个灯珠是一个像

素点。LED 显示屏在户外广告、舞台租赁等传统应用行业已经发

展的较为成熟，产品逐渐趋于同质化，发展后劲不足；而我们认

为LED 电影屏是 LED 显示屏的跨界创新，其有望成为 LED 显示

屏拓宽应用范围、打开新市场的重要路径。

图 1：LED 电影屏与传统电影放映方式激光投影的示意图

资料来源：

Flatpanelshd

，上海证券研究所

我们认为 LED 电影屏或可以看作一个巨型电视，由于其主动

发光特点，其相比传统电影放映方式有着巨大优势：

 高亮度：LED 电影屏能进行像素级别的亮度控制，亮度

高达传统放映模式的 6倍，且画面亮度均匀，无暗角。

 高对比度：LED 电影屏的对比度高达 20,000-30,000:1，

约为传统放映模式的 100 倍。

 高动态范围：LED 电影屏具有极高的亮度和色彩饱和度，

能够更好地还原真实世界的亮度和色彩。

 宽视角：LED 电影屏不易受干扰光影响，可达 160°宽视

角，基本上可以说全场都是黄金座位。

 裸眼 3D：裸眼 3D 是高对比度、高亮度、高动态范围等

优势综合的结果。运用视错觉技术，将屏幕边框隐藏，

通过幻象的主体出框和动态的透视图，使得 LED 电影屏

具有裸眼 3D 的独特效果。

 其他：寿命长、长期经济性好、能够为影院开辟更多有

效座位区域。

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摘要：

证券研究报告行业动态LED电影屏：当巨型电视走入影院[Table_Rating]增持（维持）[Table_Summary]主要观点LED电影屏有望成为LED发展的新方向。由于其主动发光的特点，LED电影屏在亮度/对比度/动态范围/视角等方面有着巨大优势，还有裸眼3D的独特效果。相比于传统电影放映模式，LED电影屏能进行像素级别的亮度控制，亮度高达传统放映模式的6倍，对比度约为传统放映模式的100倍；LED电影屏还具有高动态范围的优势，能够更好地还原真实世界的亮度和色彩。同时，高亮度、高对比度、高动态范围的综合又带来了裸眼3D的效果。此外，LED电影屏还具有160°宽视角、寿命长、长期经济性好...

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