影视行业2024年度策略报告：供给复苏+微短剧+AI视频三驾马车共振

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供给复苏+微短剧+AI 视频三驾马车共

振

[Table_Industry]

影视行业 2024 年度策略报告

[Table_ReportTime]

2023 年12 月10 日

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证券研究报告

行业研究

[Table_ReportType]

行业投资策略

[Table_StockAndRank]

影视行业

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[Table_Author]

冯翠婷传媒互联网及海外首席分析师

执业编号：S1500522010001

联系电话：17317141123

邮箱：fengcuiting@cindasc.com

信达证券股份有限公司

CINDA SECURITIES CO.,LTD

北京市西城区闹市口大街9号院 1号楼

邮编：100031

[Table_Title]

供给复苏+微短剧+AI 视频三驾马车共振

[Table_ReportDate]

2023 年12 月18 日

本期内容提要:

[Table_Summary]

➢ 线下观影需求逐渐恢复，优质电影内容带动行业收入和归母净利大幅

改善。根据申万行业指数：二级行业：影视院线指数，2023 年前三季

度影视院线板块实现营业收入 309.42 亿元，同比+25.53%，营收已占

22 年全年板块营收 94.5%，占比 19 年行业高峰水平板块营收的 56%。

整体归母净利润 29.09 亿元，大幅扭亏为盈。

➢ 爆款电影是推动我国电影总票房增长的关键性因素，优质内容的供给

是加大用户群体影视消费的保障。根据猫眼专业版数据，2023 年前 11

个月电影总票房合计实现 509.5 亿元，相比 19/20/21/22 年电影市场

前11 个月总票房的恢复程度分别为 85%/308%/115%/180%。2023 年

高口碑影片频出带动春节档、暑期档票房增长，截至 12 月9日，票房

排名前十名影片加总占比 51.5%。展望 2024 年，《没有一顿火锅解决

不了的事》《临时劫案》《熊出没·逆转时空》《红毯先生》《天才游戏》

《哪吒之魔童闹海》《狂野时代》等大片储备有望贡献增量。

➢ 生成式 AI 有望促进影视产业链进展，如影视剧本创作&评估环节、特

效制作&视频剪辑环节、创新影视内容文生视频环节等。剧本创作、图

片视频内容生成、视觉特效生成、后期剪辑制作、市场优化运营等产业

链环节都可以利用 AI 去辅助生产。短期看，全流程 AI 影视作品制作

尚存进步空间，目前 AI 更适合定位于“影视行业降本增效的辅助工

具”。长期看，随着 AI+视频技术的发展，诸如 Pika、Runway 等文生

视频领域重磅产品的迭代，有望较大提高影视行业创作者生产效率。

➢ 微短剧赛道有望成为影视行业公司新的增长曲线，行业精品化趋势下，

影视公司拥有影视、动画 IP、影视制作能力及产业链整合资源，有望

顺利切入新增量赛道。微短剧有望给影视行业带来的边际变化：1） IP

授权新方向（短剧+真人影视游戏等）；2）影视公司传统商业模式偏

ToB，短剧让影视公司离 C端用户更近；3）提升制作产能、降低制作

成本，短剧未来将呈现精品化内容趋势；4）有望给影视制作公司和流

量平台带来更多商业变现模式 5）影视版权保护服务价值增强。

➢ 投资建议：当前影视板块 24 年对应估值为 28x，叠加微短剧、AI 影视

等头部主题加持，我们看好影视板块 24 年投资机会，建议关注：影视

内容制作龙头上海电影（集团支持+IP 优势）、华策影视（影视剧储备

丰富+微短剧赛道发力）、光线传媒（24 年《哪吒 2》可期）以及其他

A股【奥飞娱乐、捷成股份、百纳千成、中国电影、博纳影业】等以及

港股【阜博集团（影视版权服务）、柠萌影视（短剧出海+24 年片单储

备丰富）、电视广播（港剧稀缺性、手持 IP 发力电商）】等。

➢ 风险因素：宏观经济风险、微短剧行业增速下滑风险、新技术进展不及

预期风险

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一、影视行业业绩：2023 年前三季度营收稳健提高，归母净利大幅提升 ................................... 4

二、影视行业多维度数据分析 ........................................................................................................... 4

三、生成式 AI 给影视行业多环节赋能 ........................................................................................... 11

四、微短剧的兴起与精品化发展 ..................................................................................................... 17

五、投资建议 .................................................................................................................................... 24

六、风险因素 .................................................................................................................................... 25

表目录

表1：2024 年部分待播热门剧集 .......................................................................................................................... 6

表2：2023 年票房前十名影片数据 ..................................................................................................................... 8

表3：2023 年电影各档期票房数据（截至 2023.12.09）......................................................................... 10

表4：2022 年电影各档期票房数据 .................................................................................................................. 10

表5：2021 年电影各档期票房数据 .................................................................................................................. 10

表6：2019 年电影各档期票房数据 .................................................................................................................. 10

表7：广电总局重点监管措施 ............................................................................................................................. 17

表8：抖音巨量平台重点举措 ............................................................................................................................. 18

表9：影视行业公司估值表（截至 2023.12.10） ........................................................................................ 24

图目录

图1：2023 前三季度影视院线板块收入同比稳健提高 ................................................................................ 4

图3：2019 年以来申万行业指数：二级行业：影视院线 ........................................................................... 4

图4：2020-2023 前三季度全国生产完成并获得发行许可证剧集数量 ................................................. 5

图5：2019-2023 年各月票房（亿元）统计 .................................................................................................... 6

图8：2017-2023.12.08 全国观影总人次 ........................................................................................................... 7

图10：2017-2023.12.07 电影供给端影院数、银幕数、影片数对比 ..................................................... 8

图12：2017-2023.12.07 国产和引进影片数量占比趋势 ............................................................................. 9

图14：2017-2023.12.08 电影票房按城市分拆 ............................................................................................... 9

图16：Dramatron 标题、情节、角色、场景等串联关系图 ................................................................... 12

图17：海马轻帆 AI 剧本创作平台 .................................................................................................................... 12

图18：海马轻帆 AI 剧本评估平台 .................................................................................................................... 13

图19：Premiere Pro 提供的字幕能力 ............................................................................................................ 13

图20：Runway 视频剪辑工具功能 ................................................................................................................... 14

图21：Captions 提供的 AI 视频剪辑功能 ...................................................................................................... 14

图22：Pika 文生视频内容 .................................................................................................................................... 15

图23：Pika 文字更改原视频物体 ...................................................................................................................... 15

图24：AI 全流程制片动画大电影《愚公移山》海报 ................................................................................ 16

图25：演员实拍后协同众多 AI 工具进行风格化处理 ............................................................................... 16

图26：中国移动互联网细分行业用户使用总时长占比 ............................................................................ 17

图27：微短剧产业链各参与方 ........................................................................................................................... 19

图28：目前主要微短剧变现形式 ...................................................................................................................... 19

图29：2023 年1-9 月微短剧消耗走势图 ...................................................................................................... 20

图30：巨量引擎平台微短剧消耗及付费微短剧转化用户数增速高..................................................... 20

图31：微短剧创作来源范围广、数量充足、待改编 IP 丰富 ................................................................. 21

图32：2022 年4月-12 月 S 级爆款剧带动行业进展............................................................................... 21

图33：2022 年爆款微短剧数量占比低但贡献广告消耗较大 ................................................................. 21

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