信达证券-华策影视-300133-首次覆盖报告：剧集储备充足，AI驱动影视全链路环节

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剧集储备充足，AI 驱动影视全链路环节

[Table_CoverStock]

— 华策影视（300133.SZ）首次覆盖报告

[Table_ReportTime]

2024年06 月07 日

传媒互联网及海外行业分析师冯翠婷

S1500522010001

fengcuiting@cindasc.com

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证券研究报告

公司研究

[Table_ReportType]

首次覆盖报告

[Table_StockAndRank]

华策影视(300133.SZ)

投资评级

买入

上次评级

[Table_Chart]

资料来源：Wind，信达证券研发中心

[Table_BaseData]

公司主要数据

收盘价（元）

6.45

52 周内股价

波动区间(元)

3.88-11.05

最近一月涨跌幅(％)

-15%

总股本(亿股)

19.01

流通 A股比例(％)

85.65%

总市值(亿元)

122.6

资料来源：iFind，信达证券研发中心

信达证券股份有限公司

CINDA SECURITIES CO.,LTD

北京市西城区闹市口大街9号院 1号楼

邮编：100031

[Table_Title]

剧集储备充足，AI 驱动影视全链路环节

[Table_ReportDate]

2024 年06 月07 日

报告内容摘要:

[Table_Summary]

国内电视剧领军企业，剧集储备订单充足，多元化布局短剧、影视出海等

赛道。内容为王、产业为基、华流出海、科技驱动”的长期战略下，华策

影视在产能端、内容质量端、多元化业务布局端皆有累积优势。2023 年

完成预售电视剧签约 19.81 亿元，累计预售 37.98 亿元，为长期业绩打下

坚实基础。2023 年，公司开机制作的主控电影项目 4个，预计 2024 年

上映的电影项目 6个。同时，在短剧赛道上，2024 年，公司拟开机制作

《留住时间的人》《我的归途有风 2》等精品短剧，并加大短剧方向的资

本投入力度，长期投入、多元化布局彰显公司较强的行业实力。

自研“有风”大模型获得大模型备案，AI 已深度融合公司诸多环节。5月

15 日，根据“网信北京”公布的信息，华策影视自研的“有风”大模型已按国

家七部委联合发布的《生成式人工智能服务管理暂行办法》，通过国家生

成式人工智能服务名单备案。华策影视基于“有风”大模型开发的影视剧本

智能创作辅助系统，已经可以达到“3 分钟完成一部 IP 作品的初筛评估，

30 分钟完成百万字作品内容精确评估”的使用效果。基于该大模型衍生出

的AI 小说筛选、内容评估等工具已经得到了公司生产板块包括电视剧、

电影、短剧等制作团队的广泛应用。

影视版权内容数据可用于多模态大模型训练，有望受益于 AI+视频长期技

术。在 AI 语料的整理和应用方面，华策影视拥有五万小时的影视版权内

容，几万小时的影视现场拍摄原始素材，以及大量影视剧本、IP 评估报

告、宣发材料等文字类素材。这些高价值的 AI 语料不仅支持了华策自研

的大模型训练，还将在未来成为人工智能行业进行文生视频等能力训练时

所需的高价值数据资产。

盈利预测与投资评级：华策影视作为国内电视剧集制作头部公司，在逐步

提升产能、保障内容质量的同时，多元化发展，诸如海外影视版权市场、

国内外短剧市场皆有布局。同时，随着生成式 AI 对影视行业的重塑，华

策影视目前在 AI 运用中做到了行业领先，诸如剧本创作审核、宣传海报

的生成修改、影视大模型的备案以及包括后续多模态大模型训练推理用到

的视频数据、版权数据等，华策均有技术和人员储备，我们看好华策影视

在主营保持稳健运营基础上，AI 对各业务环节效率、成本端的提升。我

们预计，华策影视 2024-2026 年营业收入分别为 24.71/27.4/29.37 亿元，

同比+9%/10.9%/7.2% ；预计 2024-2026 年归母净利润分别为

4.208/4.71/5.095亿元，同比+10.1%/11.9%/8.2%，截至 2024 年6月7

日，对应 PE 分别为 29.14/26.03/24.07x，首次覆盖，给予“买入评级”。

风险因素：电视剧拍摄、上线进度不及预期；电影市场恢复不及预期

0.0000

50.0000

100.0000

150.0000

200.0000

250.0000

300.0000

华策影视创业板指

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重要财务指标

2022A

2023A

2024E

2025E

2026E

营业总收入(百万元)

2,475

2,267

2,471

2,740

2,937

增长率 YoY%

-35.0%

-8.4%

9.0%

10.9%

7.2%

归母净利润(百万元)

403

382

421

471

509

增长率 YoY%

0.6%

-5.1%

10.1%

11.9%

8.2%

毛利率%

33.67%

28.50%

31.76%

31.95%

31.97%

净资产收益率 ROE%

5.9%

5.4%

5.7%

6.0%

6.1%

EPS(摊薄)(元)

0.21

0.20

0.22

0.25

0.27

市盈率 P/E(倍)

25.38

29.35

29.14

26.03

24.07

市净率 P/B(倍)

1.48

1.58

1.65

1.56

1.48

[Table_ReportClosing]

资料来源：

Wind

，信达证券研发中心预测

;

（截至

2024.06.07

）

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剧集储备充足，AI驱动影视全链路环节[Table_CoverStock]—华策影视（300133.SZ）首次覆盖报告[Table_ReportTime]2024年06月07日传媒互联网及海外行业分析师冯翠婷S1500522010001fengcuiting@cindasc.com请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com2证券研究报告公司研究[Table_ReportType]首次覆盖报告[Table_StockAndRank]华策影视(300133.SZ)投资评级买入上次评级[Table_Chart]资料来源：Wind，信达证券研发中心[Table_Base...

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