【粤开策略深度】中特估助力，“一带一路”迎来多重催化-20230508-粤开证券-25页

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证券研究报告 | 策略研究

投资策略研究

【粤开策略深度】中特估助力，

“一带一路”迎来多重催化

2023 年05 月08 日

投资要点

分析师：陈梦洁

执业编号：S0300520100001

电话：010-83755578

邮箱：chenmengjie@ykzq.com

近期报告

《【粤开策略主题研究】深度复盘启示

录：2000 年以来的四轮医药牛市行情》

2023-04-12

《【粤开策略大势研判】业绩验证期，关

注高景气机会》2023-04-16

《【粤开策略大势研判】红五月前瞻，关

注大消费、中特估和科技板块》2023-04-

《【粤开策略大势研判】均衡布局红五

月，关注科技和消费》2023-05-03

《【粤开策略周观点】挖掘景气预期下投

资机会》2023-05-07

2023 年“一带一路”关键词：十周年 & 第三届峰会

2023 年是共建“一带一路”倡议提出十周年。十年来共建“一带一路”倡议

朋友圈持续扩容，合作往来全面深化，国际影响力日益凸显；投资规模和占

比也持续提高，制造、交运、能源和信息等领域贡献投资增量；国际贸易合

作加深，涌现了中欧班列、中老铁路、中巴经济走廊等重点项目，涵盖交

通、港口、能源、通信等领域，为当地生产生活、就业和经济发展作出重要

贡献。

2023 年我国将举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛。回望过去两届，

“一带一路”倡议在峰会成果落实过程中逐步从理论构想向务实合作落地，

并将合作不断向绿色、数字和创新等领域拓展。我们预计，数字经济领域的

合作有望成为下一阶段高质量共建“一带一路”的重点内容。

2023 年“一带一路”主题投资：一节奏 & 二主线

通过复盘一带一路指数（884181.WI）表现和两届峰会行情，我们发现“一

带一路”主题明显受事件驱动，整体相对抗跌；指数在峰会召开前经历上涨

回调，消费、基建和资源品行业涨势领先，其中消费持续性较好，基建和资

源行业易出现快速下跌。

在“和平与发展”背景之下，我们预计此届峰会将在传统交运、能源基建领

域稳步推进务实合作，在数字经济、绿色能源、脱贫和科教文卫等新领域合

作获得突破，推动高质量共建“一带一路”走深走实。

当前“中特估”主线引领市场上行，“一带一路”主题投资迎来多重催化因

素：1）“一带一路”指数标的同样也是“中特估”主题的组成部分；2）

2023 年“一带一路”倡议迎来十周年纪念和第三届国际合作高峰论坛；3）

人民币国际化与“一带一路”相辅相成，近期俄印暂停卢比结算谈判的事件

也体现了国际化货币需要主权国家有较强的经济实力和较大的贸易规模、充

分的货币流动性、足够强的贸易自主性、稳定的政策体制机制等条件，人民

币国际化进程会进一步催化我国与“一带一路”沿线国家贸易合作。

因此，结合复盘结论、政策面变化、宏观环境和市场热点，我们认为 2023 年

“一带一路”主题投资机会可以概括为“一节奏 & 二主线”。一节奏：建议

把握第三届峰会召开日程安排公布至峰会召开前的时间段，但也需要警惕短

期兑现风险；二主线：建议把握两条主线：

1）新老基建投资合力：建筑工程、电力设备和通信设备。传统交运、能源

等基础设施建设依旧是我国共建“一带一路”的重要组成部分，海外业务布

局充分的建筑领域龙头公司将会明显受益。“一带一路”产能合作的方向将

由老基建逐步向绿色产业链、数字经济等新基建领域转移，我国在新能源电

力设备领域和通信设备领域拥有国际领先优势，建议关注已有海外业务、产

能布局，将受益新能源电力设备、通信设备出口需求增加的龙头公司。

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2）商品贸易出口与配套：大消费、港口与物流。“一带一路”区域合作范围

和深度的扩大利于受益贸易出口的消费行业，建议关注具有国际比较优势和

品牌优势的企业，包括食品饮料、家用电器、消费电子、新能源汽车等领域

的龙头企业。此外，港口、物流等出口贸易链配套环节也有望受益贸易自由

化、便利化。

风险提示

政策不确定性、外需疲软超预期、地缘冲突超预期、国际合作不及预期

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一、共建“一带一路”倡议十周年 ......................................................................................................................................... 5

（一）“一带一路”倡议发展历程与成效 ..................................................................................................................... 5

1、“朋友圈”持续扩容，合作往来全面深化，国际影响力日益凸显 ..................................................................... 5

2、投资规模和占比持续提高，制造、交运能源和信息等领域贡献投资增量 ......................................................... 6

3、贸易合作加深，完善新发展格局“外循环”体系 ................................................................................................. 8

4、重点项目成绩显著 ..................................................................................................................................................... 9

（二）前两届“一带一路”峰会的要点 ....................................................................................................................... 10

1、第一届“一带一路”峰会：理论构想→务实合作 ............................................................................................... 11

2、第二届“一带一路”峰会：绿色、数字、创新 ................................................................................................... 12

二、A股“一带一路”主题市场表现 .................................................................................................................................... 14

（一）主题指数表现：事件驱动特征明显，整体相对抗跌 ....................................................................................... 14

（二）峰会行情特征：超前涨跌，消费“常青”、基建资源“急涨急跌” ........................................................... 15

1、复盘第一届峰会行情：超前涨跌，基建、消费和资源行业表现优异 ............................................................... 15

2、复盘第二届峰会行情：超前涨跌，基建链条、大消费板块表现优异 ............................................................... 17

三、2023 年“一带一路”主题投资机会 .............................................................................................................................. 20

四、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 23

图表目录

图表 1：共建“一带一路”倡议十年大事记 ................................................................................................................ 5

图表 2：加入共建“一带一路”倡议国家数量持续扩大 ............................................................................................ 6

图表 3： “一带一路”国家的地域和经济发展水平分布 ............................................................................................ 6

图表 4：已签署共建“一带一路”倡议的 151 个国家 ................................................................................................ 6

图表 5：我国对一带一路沿线国家的非金融直接投资规模持续增长（亿美元） .................................................... 7

图表 6：对“一带一路”沿线国家的投资在我国对外投资中起重要贡献 ................................................................ 7

图表 7：疫情暴发以来我国对外承包工程项目额有所下降（亿美元） .................................................................... 7

图表 8：亚洲是我国对外直接投资主要区域，2021 年占比达 73%（亿美元） ........................................................ 8

图表 9：提出“一带一路”倡议以来我国制造业、交运、能源、科研和信息领域对外直接投资净额占比上行 8

图表 10：我国与“一带一路”沿线国家贸易合作加深 .............................................................................................. 8

图表 11：海上丝路贸易指数近 6月出现明显回落，但整体处于历史高位 .............................................................. 9

图表 12： “一带一路”航贸指数中贸易额指数上行，运价和运量指数受疫情影响回落 ...................................... 9

图表 13：中欧班列开通以来实现质和量的快速增长 .................................................................................................. 9

图表 14：泛亚铁路示意图&中老铁路重要性 ................................................................................................................ 9

图表 15：中巴经济走廊项目涉及港口、能源、公共交通等领域 ............................................................................ 10

图表 16：前两届“一带一路”国际合作高峰论坛及其要点 ......................................................................................... 11

图表 17： “一带一路”指数（884181.WI）相较于沪深 300 指数的表现 .............................................................. 14

图表 18：一带一路指数（884181.WI）市盈率和分位点 .......................................................................................... 14

图表 19：第一届峰会前后一带一路指数表现 ............................................................................................................ 15

图表 20：第一届峰会前后申万一级行业表现分布图 ................................................................................................ 16

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