机械设备行业大制造专题报告四之“一带一路”系列一：高端制造，掘金“一带一路”-20230812-浙商证券-42页

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机械设备

报告日期：2023 年08 月12 日

高端制造：掘金“一带一路”

——大制造专题报告四之“一带一路”系列一

投资要点

 “一带一路”十年回望成果丰硕，重要会议催化升温。

自2013 习主席提出共建“一带一路”倡议以来，“一带一路”朋友圈越来越

大，合作质量越来越高，为中国出口提供增长新动能。5月首届中国-中亚五国元

首峰会在西安举办，6月“中阿企业家峰会”在利雅得举办。值得关注的是，“一带

一路”最高规格活动——第三届“一带一路”国际合作高峰论坛将于下半年召开。

 从出口看，“一带一路”有哪些投资线索：

1、已布局东盟的公司。1）东盟是“一带一路”的重要方向，我国与东盟合

作日益紧密，连续三年互为对方第一大贸易伙伴；2）东盟国家经济发展速度快，

人口众多，劳动力具有成本优势，市场潜力大。已布局东盟的大制造公司包括工

程机械（三一、徐工、中联）、军工（内蒙一机、航天彩虹）等

2、布局“陆港”城市的公司。“陆港”城市集群效应有望带动当地先进制造、物

流、加工贸易、新能源等产业兴起。深耕“陆港”的大制造公司，郑州的郑煤机，

西安的中航西飞、隆基绿能，成都的蜀道装备等。

3、转型升级的出口产业链。从存量上看，机电、集成电路等高附加值产业份

额保持高位；从增量上看，国产新能源车加速抢占海外市场，

 投资建议：受益“一带一路”，中国制造扬帆出海。

综合考虑海外经济复苏、我国出口新格局、公司海外业务占比及增速、新签

一带一路地区订单等维度，我们看好：

1）国际化战略推进，输出“中国标准”：工程机械（三一重工、徐工机械、中

联重科、杭叉集团、三一国际等）、轨交装备（中国中车、中国通号、时代电气、

铁建重工、铁科轨道、思维列控等）；

2）出口需求产业链：行业长周期景气上行，出口需求旺盛拉动相关公司市

场份额提升。重视船舶（中国船舶）、陆军装备（内蒙一机）、无人机（航天彩虹）

等军贸需求，新能源车及零部件（上海沿浦）、有色金属（紫金矿业、赣锋锂业、

华友钴业、洛阳钼业、中矿资源、金诚信）；

3）优质企业“走出去”：具备产业国际竞争力，工业气体及空分设备（杭氧

股份、福斯达、蜀道装备）、输变电设备（特变电工，国电南瑞，华自科技）、消

费升级（大丰实业、春风动力）。

“一带一路”核心组合：紫金矿业、国电南瑞、三一重工、中国船舶、洛阳

钼业、赣锋锂业、特变电工、华友钴业、中航西飞、中联重科、中船防务、三一

国际、杭氧股份、春风动力、航天彩虹、内蒙一机、洪都航空、华测导航、大丰

实业、华自科技、福斯达、上海沿浦、佳讯飞鸿。看好：中矿资源、金诚信、蜀

道装备。

 风险提示

1）“一带一路”进展不及预期；2）地缘政治“黑天鹅”。

行业评级:

看好(维持)

分析师：邱世梁

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分析师：王华君

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分析师：施毅

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分析师：张雷

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分析师：张建民

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研究助理：周向昉

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1 《美国卡特彼勒市值突破 1万

亿元；中国工程机械行业复苏三

部曲》 2023.08.02

2 《工程机械复苏三部曲—出

口、内需改善、更新周期启动》

2023.08.02

3 《中国电子特气：从进口替代

到供应全球》 2023.08.02

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正文目录

1 “一带一路”十年回望成果丰硕，重要会议催化不断 ................................................................................ 5

1.1 “一带一路”倡议，十年回望成果丰硕 .............................................................................................................................. 5

1.2 共建“一带一路”的朋友圈量质提升 ................................................................................................................................. 7

1.3 重要会议频繁，迎来催化不断 ........................................................................................................................................ 8

2 从出口看，“一带一路”有哪些投资线索 ................................................................................................... 8

2.1 线索一：“一带一路”倡议重要方向，重视布局东盟的投资机会 ................................................................................. 9

2.2 线索二：“陆港”城市产业集群效应显现，看好先进制造、新能源等产业 ............................................................... 10

2.3 线索三：制造出口产业链转型，电动车、锂电池、光伏等高附加值产业兴起 ....................................................... 11

3 受益共建“一带一路”倡议，中国制造扬帆出海 ..................................................................................... 15

3.1 公用事业、机械、基建等板块海外业务增速较高 ...................................................................................................... 15

3.2 工程机械：国际化战略推进，深度受益“一带一路”倡议 ........................................................................................... 17

3.3 轨交装备：中国高铁走向世界，轨交装备出海有望先行........................................................................................... 20

3.4 国防军工：重视船舶、陆军装备、无人机等军贸需求............................................................................................... 21

3.5 汽车及零部件：优质车企出海，加速零配件国产替代............................................................................................... 23

4 “一带一路”重点公司 .................................................................................................................................. 24

4.1 紫金矿业：资源布局加速，矿业龙头稳固 .................................................................................................................. 24

4.2 三一重工：中国工程机械龙头，国际化、电动化和数字化助力走向全球龙头 ....................................................... 25

4.3 中国船舶：全球造船龙头，乘行业大周期“扬帆起航 ................................................................................................. 25

4.4 洛阳钼业：造船核心企业，受益行业景气上行、中特估“扬帆起航” ....................................................................... 26

4.5 赣锋锂业：全产业布局保障未来潜能，业绩进入兑现期........................................................................................... 27

4.6 特变电工：输变电业务受益于电网建设加速，多晶硅产品量利齐升 ....................................................................... 27

4.7 华友钴业：打造全球锂电材料的闭环 .......................................................................................................................... 28

4.8 中航西飞：高稀缺性军民用大飞机龙头，广阔市场可期........................................................................................... 29

4.9 中联重科：海外+新板块发力，行业触底向上驱动业绩上行 .................................................................................... 29

4.10 中船防务：造船核心企业，受益行业景气上行、中特估“扬帆起航” ..................................................................... 30

4.11 三一国际：矿山装备+物流装备双驱，新兴板块蓄势待发 ...................................................................................... 31

4.12 杭氧股份：国产替代、产品升级，迈向工业气体龙头............................................................................................. 32

4.13 春风动力：全地形车/大排量两轮车龙头，国内外市占率持续提升 ........................................................................ 33

4.14 航天彩虹：无人机和机载武器齐发力，军民用市场两翼齐飞 ................................................................................. 34

4.15 华测导航：高精度定位龙头，继往开来空间广阔 .................................................................................................... 35

4.16 内蒙一机：陆军装备龙头，新式陆军发展核心依托 ................................................................................................ 35

4.17 洪都航空：教练机+导弹双轮驱动，业绩增长可期 .................................................................................................. 36

4.18 大丰实业：舞台机械龙头，切入文创+运营打造文体旅平台公司 .......................................................................... 37

4.19 华自科技：电力自动化领先企业，加速布局储能赛道............................................................................................. 38

4.20 福斯达：空分设备民企龙头，受益“一带一路”业绩驶入快车道 ............................................................................. 38

4.21 上海沿浦：品类延伸、客户延伸，单车价值量和市占率双提升 ............................................................................. 39

4.22 佳讯飞鸿：指挥调度龙头，5G 打开新空间 .............................................................................................................. 40

5 风险提示 ..................................................................................................................................................... 41

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图表目录

图1： “一带一路”丝绸之路经济带有三大走向，21 世纪海上丝绸之路有两大走向 ................................................................ 5

图2： “六廊六路多国多港”的互联互通基本架构 ........................................................................................................................ 6

图3：中欧班列运行于中国与欧洲以及“一带一路”沿线国家间................................................................................................. 7

图4： 2020 年后，东盟五国经济增速“逆势”向上 ....................................................................................................................... 9

图5： 2023 年1-4 月“一带一路”沿线国家出口同比增速提升 .................................................................................................. 10

图6： 2023 年1-4 月东南亚出口金额跃居第一 .......................................................................................................................... 10

图7： 2023 年1-5 月我国出口同比增长放缓.............................................................................................................................. 12

图8： 2023 年1-4 月“一带一路”沿线国家出口同比增速提升 .................................................................................................. 12

图9：我国出口欧盟、美、日的金额占比下行 .......................................................................................................................... 12

图10：我国出口东南亚、俄罗斯、拉丁美洲等占比大幅提升 ................................................................................................ 12

图11：自动数据处理设备、纺服、集成电路等出口金额大 .................................................................................................... 13

图12： 2010 以来，我国重要出口产品进一步转型 ................................................................................................................... 13

图13： 2010 年-2022 年，我国重要出口产品中纺服占比减少，集成电路、汽车等产品占比增加 ..................................... 13

图14： 2023 年1-4 月汽车、成品油、钢材等出口同比增速较快 ............................................................................................ 14

图15： 2020 年-2022 年，我国出口机电产品主要为自动数据处理设备、集成电路、手机、汽车相关产品 ..................... 14

图16：近3年，外贸“新三样”出口动能强劲 ............................................................................................................................ 15

图17：近3年，外贸“新三样”出口数量增长 ............................................................................................................................ 15

图18： 2023 年5月挖机行业累计出口销量占比约 52% ........................................................................................................... 18

图19： 2023-2025 年汽车起重机行业销量有望筑底上行 .......................................................................................................... 18

图20：主要工程机械企业已布局“一带一路”沿线国家，海外业务加速扩张 ......................................................................... 18

图21： 2022 年主要工程机械企业国内毛利率 19% ................................................................................................................... 19

图22：图25：2022 年主要工程机械企业海外毛利率 24% ...................................................................................................... 19

图23： “一带一路”沿线国家新签合同金额及增速 .................................................................................................................... 20

图24： “一带一路”沿线国家非金融直接对外投资同比增长 .................................................................................................... 20

图25：近三年，出口东盟的轨交装备增速较高 ........................................................................................................................ 21

图26：近三年，出口俄罗斯的轨交装备增速较高 .................................................................................................................... 21

图27： 2028 年全球军用无人机市场规模将达到 148 亿美元 ...................................................................................................... 22

图28： 2010-2020 年中国无人机军贸全球市占率约 17% ............................................................................................................ 22

图29：亚洲区域无人机市场增速居于首位 .................................................................................................................................... 23

图30：美国无人机系统采购费用占国防预算比例为 0.3%-0.4% ............................................................................................. 23

图31： 2023 年中国国防预算约 15537 亿元，同比增长 7.2% .................................................................................................. 23

图32：我国汽车出口保持高增速 ................................................................................................................................................ 24

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