建筑装饰行业专题：“一带一路”十周年，海外建筑市场迎发展新机遇-20231024-华安证券-44页

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“一带一路”十周年，海外建筑市场迎发展新机遇

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建筑装饰

行业研究/行业专题

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行业评级：增持

报告日期： 2023-10-24

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行业指数与沪深 300 走势比较

[Table_Author]

分析师：杨光

执业证书号：S0010523030001

电话：13003192992

邮箱：yangg@hazq.com

联系人：季雨夕

执业证书号：S0010123070055

电话：15362124429

邮箱：jiyuxi@hazq.com

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主要观点：

[Table_Summary]

⚫ 核心观点

“一带一路”倡议是我国扩大对外开放的重大举措，为我国发展注入

新动力，也为世界发展带来新机遇。今年恰逢“一带一路”十周年，

第三届“一带一路”国际合作高峰论坛在京成功举行，并签署一系列

合作框架协议，建筑央国企有望持续受益。

⚫ “一带一路”倡议成绩斐然

“一带一路”倡议是在 2013 年9月和 10 月先后提出的重大倡议。

其以政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通、民心相通（简称“五

通”）为主要内容，顶层框架包括五大方向以及“六廊、六路、多国、

多港”的主体架构。截至 2023 年，“一带一路”倡议惠及全球 60%

的人口，占全球 GDP 的30%和全球能源储备的 75%。2022 年中国

与“一带一路”沿线国家的货物贸易创造了新纪录，达到 13.8 万亿

元人民币。自倡议启动以来，中国 “一带一路”项目总额累计达 9620

亿美元，其中包括 5730 亿美元的建筑合同和 3890 亿美元的非金融

投资。

⚫ 带路国家互联互通，建筑需求前景广阔

设施联通是“五通”的重要基础和优先合作领域，是深化国家间合作

的基础。10 年来，中国与共建国家持续推进陆、海、天、网“四位

一体”互联互通，扎实推进传统基础设施项目合作，目前“六廊六路

多国多港”的互联互通架构基本形成。

①新亚欧大陆桥：国际运输通道成效显著，中东欧基础设施建设需求

广阔。我国对欧洲的直接投资流量均值始终保持在 100 亿美元左右，

设施联通的标志性旗舰项目中欧班列开行数逐年提升，2022 年开行

中欧班列 1.6 万列、发送 160 万标箱，同比分别增长 9%、10%。我

国与新亚欧大陆桥走廊国家开展的铁路、公路、港口等设施联通也扎

实推进，未来有望成为该条经济走廊建设的增长点。

②中蒙俄：以能源合作为基础，东北-远东合作主要抓手。2022 年，

中俄双边贸易额达到创纪录的 1902.71 亿美元，同比增长 29.3%，

中国连续 13 年稳居俄罗斯第一大贸易伙伴国，能源合作是主要方向。

中国已连续 18 年是蒙古国第一大投资来源国和贸易伙伴国，中蒙贸

易总额占蒙古国对外贸易总额的 60%以上。

③中国-中亚-西亚：中国-中亚元首会晤机制正式成立，“油气+新能

源”合作关系转型升级。2023 年1-8 月，中国与中亚五国货物贸易

额为人民币 3904.70 亿元，同比增长 32.89%。中国与中亚国家都面

临实现“双碳”目标、能源与经济转型升级等问题，未来双方将以油

气合作项目为基础，积极拓展转型新能源合作。

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建筑装饰

沪深300

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证券研究报告

④中国-中南半岛：贸易规模不断扩大，基础设施建设空间广阔。2022

年中国和东盟的双边贸易额达到 9753 亿美元，这也标志着东盟已连

续3年成为中国最重要的贸易伙伴，中国企业在东盟国家承包的工

程项目截至今年 7月累计完成营业额已超过 3800 亿美元。东南亚地

区是中国在"一带一路"沿线国家中承包工程项目最多的地区。

⑤中巴：“一带一路”倡议典范，迈入以产业园区合作新阶段。截至

2022 年底，中巴走廊已累计为巴基斯坦带来直接投资 254 亿美元，

新增 510 公里高速公路、8000 兆瓦电力和 886 公里国家核心输电

网。2020 年9月，中巴正式签署巴基斯坦拉沙卡伊产业园开发协议，

2023 年7月拉沙卡伊项目一期正式完工，中巴经济走廊建设迈入以

产业园区发展为主的新阶段。

⑥孟中印缅：以双边促多边，进一步深化经济走廊建设。2022 年中

国对孟印缅进出口商品总产值 12585.27 亿元，同比增长 14.95%，

较2014 年上涨 89.52%，2014 年至 2022 年中国对孟印缅进出口总

产值年复合增速为 8.32%。中缅、中孟等双边合作在诸多领域取得了

丰富成果，对促进区域互联互通和多边合作起到积极作用。

⚫ “一带一路”倡议为建筑央国企带来实质性利好，有望成为新发力

点

以12 家建筑央国企上市公司为例进行分析，“一带一路”倡议带来

实质性利好。①显著拉动央企海外订单数额：代表性央企平均当年海

外新签订单金额中枢由2013 年以前的 315 亿元提升至此后的

1444.80 亿元。2023 年上半年，建筑央企境外新签订单总金额为

5029.40 亿元，同比增长 12.7%，增速超过境内新签订单 6个百分

点。②建筑央企海外营收占比提升，承接项目结构有所升级：代表性

企业整体海外业务占比中枢由 2013 年以前的 9.3%提升至此后的

10.4%（其中 2014-2019 年中枢为 11.5%）。我国央企承接项目主要

分布在东南亚、中亚、中东和南亚，近年来新能源类基建项目快速增

多。预计在“一带一路”倡议进入高质量发展阶段的背景下，预计未

来海外业务有望成为建筑央企新的发力点。

⚫ 投资建议

2022 年海外营收占比较高的公司分别为北方国际、中工国际、中材

国际、中钢国际、中国化学；境外业务毛利率水平较高的公司分别为

中材国际、中国中冶、北方国际、中国能建、中国交建。建议关注以

上相关个股。

⚫ 风险提示

（1）“一带一路”政策不及预期；

（2）项目推进不及预期；

（3）汇率波动风险；

（4）宏观经济环境恶化风险。

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正文目录

1 一带一路十年硕果累累 ................................................................................................................................................ 6

1.1 一带一路的概念及发展阶段 ................................................................................................................................... 6

1.2 带路十年，成就斐然 .............................................................................................................................................. 8

1.2.1 政策沟通：参与国家和组织日渐增多，不断深化政治互信 ............................................................................. 9

1.2.2 设施联通：中欧班列畅通运行，对外承包工程业务体量不断扩大 ................................................................ 10

1.2.3 贸易畅通：投资规模不断扩大，自由化便利化水平不断提高 ........................................................................ 11

1.2.4 资金融通：合作机制逐渐完善，融资方式日益多元 ...................................................................................... 12

2 带路国家互联互通，建筑需求前景广阔 ..................................................................................................................... 14

2.1 新亚欧大陆桥：国际运输通道成效显著，中东欧基础设施建设需求广阔 ............................................................ 14

2.2 中蒙俄：以能源合作为基础，东北-远东合作主要抓手 ........................................................................................ 16

2.3 中国-中亚-西亚：中国-中亚元首会晤机制正式成立，“油气+新能源”合作关系转型升级 .................................... 19

2.4 中国-中南半岛：贸易规模不断扩大，基础设施建设空间广阔 ............................................................................. 22

2.5 中巴：“一带一路”倡议典范，迈入以产业园区合作新阶段 .................................................................................. 25

2.6 孟中印缅：以双边促多边，进一步深化经济走廊建设 ......................................................................................... 28

3 “一带一路”为建筑央国企带来实质性利好 .................................................................................................................. 30

3.1 东南亚项目居多，“一带一路”倡议后建筑央国企海外订单金额显著提升 ............................................................ 30

3.2 海外新签合同订单加速，助力建筑央国企稳健发展 ............................................................................................. 32

3.3“一带一路”主要上市公司介绍 ............................................................................................................................... 34

3.3.1 北方国际 ........................................................................................................................................................ 34

3.3.2 中工国际 ........................................................................................................................................................ 35

3.3.3 中材国际 ........................................................................................................................................................ 37

3.3.4 中钢国际 ........................................................................................................................................................ 39

3.3.5 中国化学 ........................................................................................................................................................ 40

风险提示：..................................................................................................................................................................... 43

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