建筑装饰行业：基建韧性犹存，一带一路峰会成果丰硕-20231020-银河证券-15页

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证券研究报告

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行业月报●建筑装饰

2023 年10 月20 日

[Table_Title]

基建韧性犹存，一带一路峰会成果丰硕

核心观点：

[Table_Summary]

⚫ 基建投资增速韧性犹存。2023 年1-9 月份，广义基建投资增速为 8.64%，增

速环比下降 0.32pct。基建投资增速放缓主要因地方政府换届导致项目进展延

后。基建细分领域中，电力、热力、燃气及水的生产供应业投资同比增长 25.0%，

较上月下降 1.5pct，增速有所放缓；交通运输、仓储和邮政业投资同比增长

11.60%，较上月上升 0.3pct，增速小幅回升；水利环境公共累计增速较上月下

滑0.5pct 至-0.10%，增速继续下滑。下半年，稳增长政策延续，专项债发行提

速，基建将继续在扩大有效投资、稳住经济大盘、推动经济实现质的有效提升

和量的合理增长方面发挥积极作用。

⚫ 地产投资和销售继续承压，新开工和竣工有所回暖。1-9 月，全国房地产开

发投资 87269 亿元，同比下降 9.1%，降幅较 1-8 月扩大 0.3pct；商品房销售

面积 84806 万平方米，同比下降 7.5%，降幅较 1-8 月扩大 0.6pct，商品房销

售额 78158 亿元，下降 3.2%，降幅较 1-8 月扩大 0.4pct；房屋新开工面积 72123

万平方米，同比下降 23.4%，降幅较 1-8 月收窄 1.0pct；房屋竣工面积 48705

万平方米，增长 19.8%，增幅较 1-8 月扩大 0.6pct。2023 年以来，市场情绪低

迷，投资和销售持续承压，新开工面积持续下滑。9月因“认房不认贷”、取消

限购等房地产优化政策的持续出台和逐步落地，有效购房需求得到释放，销售

得到边际改善，新开工面积降幅有所收窄。四季度预计伴随政策的进一步放松

和落地，投资拐点有望出现，新开工和销售有望稳步复苏，受保交楼政策影响，

叠加楼盘大多在年底集中验收和交付，四季度竣工增长有望维持高位水平。

⚫ 第三届“一带一路 ”峰会成功召开，多边合作成果丰硕。10 月18 日，第

三届“一带一路”国际合作高峰论坛在北京举行，共 150 多个国家的代表参会。

习近平主席在开幕式发表主旨演讲，宣布中国支持高质量共建“一带一路”的

八项行动，包括构建“一带一路”立体互联互通网络、支持建设开放型世界经

济、开展务实合作、促进绿色发展、推动科技创新、支持民间交往、建设廉洁

之路、完善“一带一路”国际合作机制。企业家大会签约额 972 亿美元创新

高，基建央国企达成项目合作：中国能建现场签约 8个项目；中国电建签署各

类协议合同金额共计约 110 亿美元；中国中铁签约柬埔寨斯通哈夫经济特区

项目；中国建筑与埃及民航部签署多项合作框架协议；北方国际签署合同

金额约 20 亿美元；中工国际签约金额合计人民币约 44.27 亿元。高峰论坛期

间形成了 458 项成果，数量远超前两届。

⚫ 中国特色估值体系和“一带一路”将使建筑企业受益。截至 10 月20 日，

建筑指数动态 PE/PB 分别为8.36/0.76 倍，在过去 10 年的历史分位点为

2.74%/0%，建筑行业估值处于历史中低位水平，有望受益于中国特色估值体系

的构建。推荐中国铁建（601186.SH ）、中国建筑(601668.SH) 、中国中铁

(601390.SH) 、中国交建(601800.SH) 、中国电建(601669.SH) 、中国能建

(601868.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国化学（601117.SH）等。建议关注山

东路桥（ 000498.SZ）、安徽建工（ 600502.SH）、上海建工 (600170.SH)、华设集

团(603018.SH)、设计总院（603357.SH）等。

⚫ 风险提示：固定资产投资下滑风险；应收账款回收下降风险。

[Table_IndustryName]

建筑装饰

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相关研究

[Table_Research]

【银河建筑】行业点评_8 月行业数据点评：基建投资

增速放缓，地产修复迹象初显

-10%

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20%

30%

40% 建筑装饰沪深300

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行业月报/建筑行业

一、固定资产投资增速继续回落 ................................................................................................................................................ 3

（一）固定资产投资增速继续回落 ............................................................................................................................................... 3

（二）原材料价格小幅波动 ........................................................................................................................................................... 3

（三）流动性维持合理充裕 ........................................................................................................................................................... 4

二、基建投资增速放缓，地产开工和竣工回暖 ........................................................................................................................ 6

（一）基建投资增速进一步放缓 ................................................................................................................................................... 6

（二）房地产投资和销售仍然承压 ............................................................................................................................................... 8

（三）新开工降幅收窄，竣工增速回升....................................................................................................................................... 9

三、第三届“一带一路”峰会成果丰硕 .................................................................................................................................... 9

（一）习近平主席发表主旨演讲，150 多个国家代表出席 ...................................................................................................... 9

（二）多边合作取得丰硕成果 .....................................................................................................................................................10

四、推荐基建和房建产业链 ...................................................................................................................................................... 11

五、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 13

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行业月报/建筑行业

一、固定资产投资增速继续回落

（一）固定资产投资增速继续回落

固定资产投资增速小幅下行。2023 年1-9 月份，全国固定资产投资（不含农户）375035 亿元，

同比增长 3.1%，较 1-8 月下降 0.1pct。其中，民间固定资产投资 193399 亿元，同比下降 0.6%。从

环比看，9月份固定资产投资（不含农户）增长 0.15%。分产业看，第一产业投资 7951 亿元，同比

下降 1.0%；第二产业投资 116808 亿元，增长 9.0%；第三产业投资 250276 亿元，增长 0.7%。第二

产业中，工业投资同比增长 9.0%。其中，采矿业投资增长 1.6%，电力、热力、燃气及水生产和供

应业投资增长 25.0%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同

比增长 6.2%。其中，铁路运输业投资增长 22.1%，水利管理业投资增长 4.9%，道路运输业投资增

长0.7%，公共设施管理业投资下降 1.2%。分地区看，东部地区投资同比增长 5.4%，中部地区投资

下降 0.9%，西部地区投资下降 0.4%，东北地区投资下降 2.7%。

图1：固定资产投资增速

资料来源：Wind，中国银河证券研究院

（二）原材料价格小幅波动

钢材价格低位波动。10 月，钢铁价格在低位区间小幅波动，以螺纹钢Φ12-25 含税价为例，10 月13 日的价格为 3660 元

/吨，较 9月15 日的价格下跌 57 元/吨，此价格变化幅度属于正常波动范围内。对于建筑企业，钢材是其主要原材料之一，

钢材的价格对成本有一定影响。

图2：近期钢材价格小幅回升（元/吨）

资料来源：Wind，中国银河证券研究院

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2021-10

2022-02

2022-06

2022-10

2023-02

2023-06

固定资产投资完成额:累计同比

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2,000

3,000

4,000

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6,000

2014-01

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2016-02

2016-07

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2021-02

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2021-12

2022-05

2022-10

2023-03

2023-08

含税价:螺纹钢:Φ12-25

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