华福证券-钢铁行业周报：负反馈加剧市场情绪释放，供需关系调整行业加速筑底-240822

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钢铁

2024 年8月18 日

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钢铁行业周报（8.12-8.16）

负反馈加剧市场情绪释放，供需关系调整行业加速筑底

投资要点：

投资策略

本周市场行情继续走弱，悲观情绪得到一定释放，同时钢厂延续减产，

供需关系进入调整期。1）成材供需方面：本周五大品种钢材产量下降至

777.98 万吨，降幅有所收窄；五大品种消费量下降至 800.61 万吨，其中长

材消费周环比回升，板材消费周环比回落。2）冶炼方面：样本钢厂高炉开

工率为 78.84%，电炉开工率为 52.42%，周环比均有回落；日均铁水产量继

续下降至 228.77 万吨，原料端需求进一步减弱，在负反馈形成一定压力。

3）库存方面：五大品种钢材库存 1700 万吨，总库存在合理区间矛盾暂不

突出，但在结构上板材库存持续高位，热轧库存有进一步升高的压力。

国内方面：7月份经济成绩单出炉，1-7 月份，固定资产投资同比增长

3.6%，房地产开发投资下降 10.2%。7月份，社会消费品零售总额同比增长

2.7%，规模以上工业增加值增长 5.1%，我国经济运行总体平稳、稳中有进，

生产需求继续恢复。1-7 月我国社会融资规模增量为 18.87 万亿元，比上年

同期少 3.22 万亿元；7月末，M2 同比增长 6.3%，比上月末高 0.1 个百分

点；M1 同比下降 6.6%。海外方面：美国 7月CPI 同比升 2.9%，连续第四

个月回落，是 2021 年3月以来首次重回“2字头”，预估升 3%，前值升

3%；环比升 0.2%，预估升 0.2%，前值降 0.1%。美国 7月核心 CPI 同比升

3.2%，预估升 3.2%，前值升 3.3%；环比升 0.2%，预估升 0.2%，前值升 0.1%。

产业链方面：1）铁矿石：上周澳巴铁矿石发运 2,443 万吨，同比-5.3%；

铁矿石到港量 2,355 万吨。本周日均疏港量 322 万吨，周环比+4.5%；港口

铁矿石库存 15,035 万吨，仍处于历史高位。短期内，铁矿石供强需弱格局

或将延续。2）双焦：本周炼焦煤矿山开工率 90.17%，周环比+0.37pct；钢厂

焦炭产能利用率 87%，周环比+0.15pct；本周炼焦煤库存合计 2,380 万吨，周

环比+0.37%/同比+6.89%；焦炭库存合计 793 万吨，周环比-0.05%/同比 3.74%。

采矿和炼焦开工整体平稳为主，库存变化不大仍在历史低位，但随着钢厂利润

承压采购节奏放缓，中上游库存升高；本周焦炭第四轮提降落地，但随着钢厂

减产，负反馈还在演绎短期内价格还有压力。3）冶炼：本周钢厂高炉开工率

为 87%，周环比-0.15pct；日均铁水产量 228.77 万吨，周环比-1.26%。

根据钢联数据，本周 247 家钢厂盈利率仅为 4.76%，意味着实现现金利润

盈利的仅剩约 12 家，在历史上更早要追溯到 2015 年，时值钢铁行业产能过剩

矛盾突出，在次年 2016 年供给侧改革正式拉开序幕。当前钢价内有淡季消费

不足、减产带动原料支撑减弱；外有钢材出口贸易摩擦加剧；预期上有旺季不

旺、结构上有热卷高库存、短期还有新旧螺纹国标切换引起的高抛压等不利因

素，我们认为钢价加速下跌过程中市场情绪已经得到一定释放。虽然近年来钢

铁多呈现淡季不淡、旺季不旺的特征，但随着九月临近消费改善的确定性较强，

叠加目前除个别品种和地区外，钢铁整体供需矛盾对比历史并不剧烈，“钢价

底”和“盈利底”都在加速形成。继续保持关注热轧消费库存和钢材出口变化。

建议关注

1）普钢板块：建议关注低估值、高股息、抗风险能力强且业绩稳定的

公司，如南钢股份、宝钢股份、华菱钢铁等；2）特钢板块：建议关注兼具

盈利弹性和高股息或分红的公司，如中信特钢、甬金股份、抚顺特钢等；3）

在铁矿石板块，关注铁矿石业务低成本护城河，铜业务放量在即的河钢资

源；在双焦板块，金九银十供需有望收紧叠加库存低位，煤价有望阶段性

反弹，建议关注低估值、高股息的龙头公司：潞安环能、山西焦煤、冀中

能源；其他关注高温合金长坡厚雪，产研共振规模扩张的钢研高纳。

风险提示

控产限产的力度不及预期；国内经济复苏的进展不及预期；海外经济

衰退的风险超预期。

跟随大市

（维持评级）

一年内行业相对大盘走势

12M

绝对表现

-5.67%

-13.00%

-21.56%

相对表现(pct)

-1.3

-9.0

-8.3

资料来源：同花顺 iFinD、华福证券研究所

团队成员

分析师：

王保庆（S0210522090001）

邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn

分析师：

胡森皓（S0210524070005）

邮箱：HSH3809@hfzq.com.cn

王保庆（S0210522090001）

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关注淡季钢材消费表现》

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行业定期报告 |钢铁

正文目录

1投资策略........................................................................................................................4

2一周回顾........................................................................................................................5

2.1 行业表现.....................................................................................................................5

2.2 个股涨跌.....................................................................................................................5

2.3 商品价格.....................................................................................................................6

3本周事件........................................................................................................................7

3.1 宏观动态.....................................................................................................................7

3.2 行业动态...................................................................................................................10

4冶钢和成材生产 ..........................................................................................................11

5铁矿石供需现状..........................................................................................................14

6焦煤供需现状..............................................................................................................15

7焦炭供需现状..............................................................................................................16

8锰硅供需现状..............................................................................................................17

9钢厂利润及采购..........................................................................................................18

10 风险提示....................................................................................................................19

图表目录

图表 1：钢铁行业表现 ...................................................................................................5

图表 2：钢铁子行业及相关行业表现 .......................................................................... 5

图表 3：钢铁行业 PE（TTM）水平 ........................................................................... 5

图表 4：钢铁行业 PB（LF）水平 ............................................................................... 5

图表 5：本周涨幅前十 ...................................................................................................5

图表 6：本周跌幅前十 ...................................................................................................6

图表 7：螺纹钢价格（元/吨） ..................................................................................... 6

图表 8：热轧价格（元/吨） ......................................................................................... 6

图表 9：焦煤价格（元/吨） ......................................................................................... 7

图表 10：焦炭价格（元/吨） ....................................................................................... 7

图表 11：铁矿石价格（元/吨） ................................................................................... 7

图表 12：铁矿石期货和美元指数................................................................................ 7

图表 13：废钢价格（元/吨） ....................................................................................... 7

图表 14：锰硅价格（元/吨） ....................................................................................... 7

图表 15：宏观动态 .........................................................................................................8

图表 16：行业动态 .......................................................................................................10

图表 17：钢厂高炉开工率 ...........................................................................................11

图表 18：钢厂电炉开工率 ...........................................................................................11

图表 19：周度铁水日均产量（万吨）...................................................................... 12

图表 20：旬度粗钢日均产量（万吨） ...................................................................... 12

图表 21：五大品种钢材产量（万吨） ...................................................................... 12

图表 22：五大品种钢材消费量（万吨） .................................................................. 12

图表 23：长材和板材产量（万吨） .......................................................................... 12

图表 24：长材和板材消费量（万吨）...................................................................... 12

图表 25：分品种产量变化情况（万吨） .................................................................. 13

图表 26：分品种库存变化情况（万吨） .................................................................. 13

图表 27：五大品种合计库存（万吨） ...................................................................... 13

图表 28：螺纹钢库存（万吨）.................................................................................. 13

图表 29：线材库存（万吨）...................................................................................... 13

图表 30：热轧库存（万吨）...................................................................................... 13

图表 31：冷轧库存（万吨）...................................................................................... 14

图表 32：中板库存（万吨）...................................................................................... 14

图表 33：澳洲和巴西铁矿石发货总量（万吨）...................................................... 14

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行业定期报告 |钢铁

图表 34：澳洲-中国铁矿石发货量（万吨） .............................................................14

图表 35：铁矿石到港量（万吨）.............................................................................. 14

图表 36：铁矿石到港船舶数（艘） .......................................................................... 14

图表 37：铁矿石主要港口库存(万吨）.....................................................................15

图表 38：铁矿石日均疏港量(万吨）.........................................................................15

图表 39：炼焦煤样本矿山开工率.............................................................................. 15

图表 40：炼焦煤样本洗煤厂开工率 .......................................................................... 15

图表 41：炼焦煤当月进口量（万吨） ...................................................................... 15

图表 42：蒙煤甘其毛都口岸日通关量（万吨）...................................................... 15

图表 43：炼焦煤上游矿山库存(万吨）.....................................................................16

图表 44：炼焦煤上游洗煤厂库存(万吨）.................................................................16

图表 45：炼焦煤中游港口库存(万吨）.....................................................................16

图表 46：炼焦煤下游钢厂库存(万吨）.....................................................................16

图表 47：炼焦煤下游焦化厂库存(万吨）.................................................................16

图表 48：炼焦煤上中下游合计库存(万吨） .............................................................16

图表 49：样本钢厂焦炭产能利用率 .......................................................................... 17

图表 50：样本钢厂焦炭日均产量.............................................................................. 17

图表 51：焦炭钢厂库存（万吨）.............................................................................. 17

图表 52：焦炭焦化厂库存（万吨） .......................................................................... 17

图表 53：焦炭港口库存（万吨）.............................................................................. 17

图表 54：焦炭合计库存（万吨）.............................................................................. 17

图表 55：周度锰硅开工率 .......................................................................................... 18

图表 56：周度锰硅产量（万吨）.............................................................................. 18

图表 57：锰硅厂商利润情况...................................................................................... 18

图表 58：港口锰矿库存 .............................................................................................. 18

图表 59：63 家样本企业硅锰库存（万吨） ............................................................. 18

图表 60：锰硅仓单数量（张）.................................................................................. 18

图表 61：螺纹钢毛利（元/吨） ................................................................................. 19

图表 62：热轧毛利（元/吨） ..................................................................................... 19

图表 63：钢厂进口铁矿石库存天数(天) ................................................................... 19

图表 64：钢厂硅锰库存天数(天) ................................................................................19

图表 65：钢厂炼焦煤库存天数(247 家;天) ............................................................... 19

图表 66：钢厂焦炭库存天数(247 家;天) ................................................................... 19

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证券研究报告··钢铁2024年8月18日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明钢铁行业周报（8.12-8.16）负反馈加剧市场情绪释放，供需关系调整行业加速筑底投资要点：投资策略本周市场行情继续走弱，悲观情绪得到一定释放，同时钢厂延续减产，供需关系进入调整期。1）成材供需方面：本周五大品种钢材产量下降至777.98万吨，降幅有所收窄；五大品种消费量下降至800.61万吨，其中长材消费周环比回升，板材消费周环比回落。2）冶炼方面：样本钢厂高炉开工率为78.84%，电炉开工率为52.42%，周环比均有回落；日均铁水产量继续下降至228.77万吨，原料端需求进一步减弱，在负反馈形成一定压力。3...

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