首创证券-汽车行业周报：新一轮以旧换新政策出台，中央资金支持力度强-240822

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岳清慧

汽车首席分析师

SAC 执证编号：S0110521050003

yueqinghui@sczq.com.cn

[Table_Chart]

市场指数走势（最近 1年）

资料来源：聚源数据

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[Table_OtherReport]

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透率再创新高

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出台，有望提振客车板块

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核心观点

[Table_Summary]

零跑上半年财报超预期，营收高增速、毛利率向好

8月15 日，零跑汽车发布 2024 年上半年财报。2024 年上半年，零

跑实现营业收入人民币 88.5 亿元，同比增长 52.2%；交付 86696 辆，同

比增长 94.8%，创上半年度历史新高。毛利率方面，得益于销量提升带

来的规模效应及成本控制，上半年毛利率为 1.1%，同比大幅改善，二

季度毛利率改善至 2.8%，预期下半年毛利率将有更好表现；零跑经营

活动现金净额持续流入，2024 年经营现金流入净额达 2.7 亿元，在手资

金充裕达 164.9 亿元，资产负债结构维持健康水平。

新一轮以旧换新政策出台，中央资金支持力度强

8月16 日，商务部等 7部门联合发布了《关于进一步做好汽车以

旧换新有关工作的通知》。为进一步做好汽车以旧换新工作，着力稳

定和扩大汽车消费，推出四项举措：提高报废更新补贴标准；加大中

央资金支持力度；优化汽车报废更新审核、拨付监管流程；加强监督

管理。

1）提高报废更新补贴标准：个人消费者于 2024 年4月24 日至

2024 年12 月31 日期间，报废国三及以下排放标准燃油乘用车或 2018

年4月30 日前注册登记的新能源乘用车，并购买指定车型目录的新能

源乘用车，补贴 2万元；购买 2.0 升及以下排量燃油乘用车的，补贴 1.5

万元。

2）加大中央资金支持力度：汽车报废更新补贴资金按照总体 9:1

的原则实行央地共担。其中，对东部省份按 8.5:1.5 比例分担，对中部

省份按 9:1 比例分担，对西部省份按 9.5:0.5 比例分担。

3）优化汽车报废更新审核、拨付监管流程：商务部、公安部、工

业和信息化部等部门提供报废机动车回收和注销、新车注册登记、新

能源新车车型等信息核查比对服务，支持地方高效开展审核工作。

4）加强监督管理：合理确定补贴标准、补贴条件和实施方式，细

化操作流程，压实各方责任。

投资建议：

整车建议关注：比亚迪、长城汽车、长安汽车、上汽集

团、中国重汽。建议关注华为智选进展。智能驾驶建议关注：德赛西

威、科博达、保隆科技、伯特利。特斯拉产业链建议关注：拓普集

团、三花智控、双环传动、精锻科技、银轮股份。优质零部件建议关

注：星宇股份、爱柯迪、贝斯特、瑞鹄模具、多利科技。

风险提示：

政策效果不及预期，缺芯缓解进度不及预期，需求复苏不

及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期。

-0.4

-0.2

0.2

21-Aug

1-Nov

12-Jan

24-Mar

4-Jun

15-Aug

汽车沪深300

[Table_Title]

汽车行业周报：新一轮以旧换新政策出台，中央资

金支持力度强

[Table_ReportDate]

汽车 | 行业简评报告 | 2024.08.21

行业简评报告 ! 证券研究报告

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零跑上半年财报超预期，营收高增速、毛利率向好

................................................................................................... 1

新一轮以旧换新政策出台，中央资金支持力度强

....................................................................................................... 1

行情回顾

............................................................................................................................................................................ 1

行业数据情况

.................................................................................................................................................................... 3

行业公告和行业新闻

........................................................................................................................................................ 5

行业主要公司估值情况

.................................................................................................................................................... 6

风险提示

............................................................................................................................................................................ 7

插图目录

图 1 申万一级行业周涨跌幅（%） ................................................................................................................................ 1

图 2 汽车子板块周度及年初至今涨跌幅（%） ............................................................................................................ 2

图 3 汽车板块个股周度涨幅 TOP20（%） .................................................................................................................... 2

图 4 汽车行业历史 PB ...................................................................................................................................................... 2

图 5 当周日均批发/零售量同比（%） ........................................................................................................................... 3

图 6 汽车月度销量及增速（万辆，%） ........................................................................................................................ 3

图 7 汽车月度累计销量及增速（万辆，%） ................................................................................................................ 3

图 8 乘用车当月销量及增速（万辆，%） .................................................................................................................... 4

图 9 乘用车累计销量及增速（万辆，%） .................................................................................................................... 4

图 10 新能源乘用车当月销量及增速（万辆，%） ...................................................................................................... 4

图 11 新能源乘用车累计销量及增速（万辆，%） ....................................................................................................... 4

图 12 各车型同比增速（%） .......................................................................................................................................... 4

图 13 各车型占比（%） .................................................................................................................................................. 4

图 14 行业库存系数 .......................................................................................................................................................... 5

图 15 库存预警系数 .......................................................................................................................................................... 5

图 16 主要原材料：钢板（元/吨） ................................................................................................................................. 5

图 17 主要原材料：聚丙烯（元/吨） ............................................................................................................................. 5

表格目录

表1行业主要公司估值情况 ............................................................................................................................................ 6

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零跑上半年财报超预期，营收高增速、毛利率向好

8月15日，零跑汽车发布 2024 年上半年财报。2024 年上半年，零跑实现营业收

入人民币 88.5 亿元，同比增长 52.2%；交付 86696 辆，同比增长 94.8%，创上半年度历

史新高。毛利率方面，得益于销量提升带来的规模效应及成本控制，上半年毛利率为

1.1%，同比大幅改善，二季度毛利率改善至 2.8%，预期下半年毛利率将有更好表现；

零跑经营活动现金净额持续流入，2024 年经营现金流入净额达 2.7 亿元，在手资金充

裕达 164.9 亿元，资产负债结构维持健康水平。

新一轮以旧换新政策出台，中央资金支持力度强

8月16日，商务部等 7部门联合发布了《关于进一步做好汽车以旧换新有关工作

的通知》。为进一步做好汽车以旧换新工作，着力稳定和扩大汽车消费，推出四项举

措：提高报废更新补贴标准；加大中央资金支持力度；优化汽车报废更新审核、拨付

监管流程；加强监督管理。

1）提高报废更新补贴标准：个人消费者于 2024 年4月24 日至 2024 年12月31

日期间，报废国三及以下排放标准燃油乘用车或 2018年4月30 日前注册登记的新能源

乘用车，并购买指定车型目录的新能源乘用车，补贴 2万元；购买 2.0 升及以下排量燃

油乘用车的，补贴 1.5 万元。

2）加大中央资金支持力度：汽车报废更新补贴资金按照总体 9:1的原则实行央地

共担。其中，对东部省份按 8.5:1.5 比例分担，对中部省份按 9:1比例分担，对西部省

份按 9.5:0.5 比例分担。

3）优化汽车报废更新审核、拨付监管流程：商务部、公安部、工业和信息化部

等部门提供报废机动车回收和注销、新车注册登记、新能源新车车型等信息核查比对

服务，支持地方高效开展审核工作。

4）加强监督管理：合理确定补贴标准、补贴条件和实施方式，细化操作流程，

压实各方责任。

行情回顾

汽车板块上周表现：

汽车板块上周涨跌幅为-0.3%，弱于沪深 300 的0.4%。细分板

块看，汽车服务-0.9%，汽车零部件-0.7%，商用载客车+2.7%，乘用车+0.6%，商用载

货车+3.1%。

个股表现：

南方精工、金龙汽车、奥联电子、亚星客车等领涨。

汽车板块 PB 估值：

依据 WIND PB 数据，汽车板块整体 1.86 倍，乘用车为 2.23 倍，

零部件是 1.73 倍。

图 1 申万一级行业周涨跌幅（%）

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标签： #汽车 #汽车行业

摘要：

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明岳清慧汽车首席分析师SAC执证编号：S0110521050003yueqinghui@sczq.com.cn[Table_Chart]市场指数走势（最近1年）资料来源：聚源数据相关研究[Table_OtherReport]汽车行业周报：七月新能源乘用车渗透率再创新高汽车行业周报：新能源公交补贴细则出台，有望提振客车板块政治局会议推进，低空经济有望加速核心观点[Table_Summary]l零跑上半年财报超预期，营收高增速、毛利率向好8月15日，零跑汽车发布2024年上半年财报。2024年上半年，零跑实现营业收入人民币88.5亿元，同比增长52.2...

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