华福证券-轻工制造行业定期报告：推荐包装龙头昇兴股份，关注加拿大港口罢工对浆价扰动-240824

VIP专享

3.0 方新侠2024 2024-08-26 89 16 3MB 22 页免费

侵权投诉

行

业

研

究

行

业

定

期

报

告

证

券

研

究

报

告

轻工制造

2024 年08 月25 日

诚信专业发现价值

请务必阅读报告末页的声明

轻工制造

推荐包装龙头昇兴股份，关注加拿大港口罢工对

浆价扰动

投资要点：

【周观点】1）7月出口额保温杯、宠物用品、床垫增长较快，建议关注嘉

益股份、哈尔斯；2）内需推荐包装板块，关注金属包装整合预期格局优化

的昇兴股份、奥瑞金，以及受益于消费电子需求改善的纸包龙头裕同科技；

3）文化纸 9月再发提价函，每吨提价 200 元；关注加拿大港口罢工后续

谈判及恢复进程对浆价影响。

【周研究】本周外发报告《昇兴股份首次覆盖：格局优化、多点开花，盈

利向上可期》，预计公司 24-26 年归母净利增速分别为 27%、30%、12%，

目前股价对应 24 年PE 为10x，考虑到公司三片罐业务稳定，二片罐盈利

存在修复预期，首次覆盖给予“买入”评级。

➢ 1）出口链：本周跨境电商致欧科技、恒林股份发布半年报，营收端均

高增，但盈利端受海运费、汇兑基数影响表观下滑；下半年跨境旺季，

海运费等盈利扰动因素有所趋弱，预计有望保持较快增长。①致欧科

技1H24 收入 37 亿元+41 %，归母净利 1.7 亿元-8%，Q2 收入+37%，

归母净利-28%；还原财务费用与公允价值变动 H1/Q2 净利分别同比

+9%/-15%。营收方面，公司上半年在产品端推新加力、次新续力，推

出主品牌“Songmics Home”加强风格化与套系化；渠道端受益于新

品/次新品及强运营，亚马逊高增，Otto、Temu、TikTok 等新拓平台增

速更高。盈利方面，H1 毛利率-1.5pct，受海运费及新品拖累，但美国

自发货占比提升及东南亚出货占比提升仍有正向贡献；销售费率

+1.8pct 主要为推新广告费及平台费用支出增加；还原财务费用与公允

价值变动 H1 净利率-1.5pct。②恒林股份 1H24 收入 48 亿元+32%，

归母净利 2.2 亿元-16%，Q2 收入+26%，归母净利-36%；还原财务费

用及营业外收入 H1/Q2 净利分别同比+31%/+87%。营收方面，公司

H1 跨境电商、ODM 分别同比+241%、11%，亚马逊及 Temu、TikTok

共驱高增，代工亦恢复较快增长。盈利方面，还原财务费用及营业外

收入 H1 净利率持平，海运费、新品营销投入有所拖累，但越南基地效

率提升亦有正面贡献。③截止 8月23 日海运费 CCFI 综指环比-2.6%，

SCFI 综指环比-5.6%，运价高位松动。建议关注终端需求仍有修复预

期的美国地产链相关，以及业务动能充足&盈利内驱向上的企业。7月

保温杯出口+18%维持景气，建议关注保温杯出口哈尔斯、嘉益股份；

美国地产链相关的永艺股份、匠心家居、恒林股份、建霖家居、共创

草坪。

➢ 2）包装：①奥瑞金发布半年报，1H24 营收、归母净利润增速分别

1.1%/18.4%，其中 Q2 公司营收、归母净利润同比分别-3.1%/+6.5%，

环比分别+2.9%/-3.6%。公司持续聚焦金属包装产品及灌装服务，优化

营业结构，H1 毛利率 17.82%，同比+1.88pct，盈利水平小幅提升。

金属包装看好二片罐行业在整合预期下，行业盈利具备向上修复机会，

下半年旺季利好二片罐需求回升，关注昇兴股份、奥瑞金。②永新股

强于大市

（维持评级）

一年内行业相对大盘走势

团队成员

分析师：

李宏鹏(S0210524050017)

lhp30568@hfzq.com.cn

分析师：

汪浚哲(S0210524050024)

wjz30579@hfzq.com.cn

分析师：

李含稚(S0210524060005)

lhz30597@hfzq.com.cn

相关报告

1、轻工纺服行业周报：文化纸 9月首发涨价函，

金属包装关注盈利改善——2024.08.18

2、轻工纺服行业周报：百亚中报靓丽高增，7月

家具出口回落——2024.08.11

3、周报：政策推动促服务消费，美国降息预期升

温——2024.08.04

-0.30

-0.22

-0.14

-0.06

0.02

0.10

8/25 11/5 1/16 3/28 6/8 8/19

轻工制造

沪深300

华福证券

诚信专业发现价值

请务必阅读报告末页的重要声明

行业定期报告 | 轻工制造

份发布半年报，1H24 营收、归母净利润增速分别 2.8%/1.8%，其中

Q2 公司营收、归母净利润增速分别-0.5%/-5.4% ，环比分别-

2.3%/+8.5%，在下游终端需求增速放缓背景下，公司着力降本提效，

Q2 盈利环比改善。③纸包装建议关注有望受益于消费电子需求回升、

盈利能力趋稳向上的大包装龙头裕同科技，提高分红重视股东回报，

长期配置价值显现。

➢ 3）造纸：截至 2024 年8月23 日：双胶纸价格 5350 元/吨（-62.5 元

/吨），铜版纸价格 5510 元/吨（持平）；白卡纸价格 4400 元/吨（-30

元/吨）；箱板纸价格 3620.6 元/吨（ -4.8 元/吨），瓦楞纸价格 2609.38

元/吨（-12.5 元/吨）。浆价方面，针叶浆价格 765 美元/吨，阔叶浆价

格650 美元/吨。加拿大港口罢工，或影响木材等大宗商品运输继而造

成浆价波动。①当地时间 8月22 日，加拿大铁路公司 CN 和CPKC

开始停工，货运管理协会与温哥华贸易委员会（GVBOT）联合对这场

双重危机发出警告，铁路工人的罢工行动将直接切断木材等关键大宗

商品的运输，导致供应链严重受阻，或对纸浆价格造成一定波动，建

议关注加拿大港口罢工后续谈判及恢复进程。②文化纸 9月再发提价

函，晨鸣、亚太博森、太阳、APP 等自 9月1日起文化纸上调价格 200

元/吨，文化纸旺季降至，且外盘浆价回落，关注文化纸盈利改善。造

纸板块建议关注林浆纸一体化、多元纸种齐头并进的太阳纸业、以及

外销增速靓丽、分红比例持续提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技。

➢ 4）必选：文娱用品建议关注晨光股份，公司核心业务稳步发展预期不

变，精创战略深化产品力精进可期，新业务九木和科力普步入良性发

展通道，打造第二成长曲线，出海长期战略推进。个护建议关注全国

拓展持续深化、产品结构优化的百亚股份，渠道拓宽&产品价升的口腔

护理龙头登康口腔，以及受益于今年国内新生儿预期改善、客户产品

持续开拓的纸尿裤代工龙头豪悦护理。

➢ 5）家居：7月家居行业景气持续低迷，据统计局数据，7月当月住宅

竣工面积同比-22.2%、增速环比+8.4pct，住宅销售面积 7月同比-

12.3%、增速环比+1.9pct，住宅新开工面积 7月同比-24.4%、增速环

比-6.1pct，房地开发投资住宅完成额 7月同比-9.9%、增速环比-4pct；

7月当月家具、建材社零分别同比-1.1%、-2.1%，家具社零增速环比-

2.2pct。近期板块估值已回调至历史底部，存在估值修复空间，公司关

注定制企业欧派家居、索菲亚、志邦家居、江山欧派，软体企业顾家

家居、慕思股份、喜临门，以及智能家居标的箭牌家居、瑞尔特、好太

太、奥普科技。

➢ 6）新型烟草：本周思摩尔国际发布中报，1H24 收入 50 亿元-1.7%，

归母净利 6.8 亿元-5%。营收方面，自有品牌 VAPORESSO+72%高

增，前期产品及渠道积累势能释放，已成为开放式头部品牌。ODM 同

比-12.3%，其中美国/欧洲及其他分别-9.8%/-16%；美国换弹式产品受

益监管趋严逐季改善，Q2 环比/同比+6.1%/+6.5%；欧洲受产品结构

快速变化影响，一次性承压，换弹式 Q2 环比/同比+93%/+23%。盈利

方面，H1 毛利率+1.8pct，受益自有品牌高增、一次性占比下降及降

本；销售费率+3.4pct，主要为新品推广增加；管理费率-2.4pct，主要

为降本；研发费率+3.1pct，主要为医疗雾化、雾化美容、HNB 等领域

华福证券

诚信专业发现价值

请务必阅读报告末页的重要声明

行业定期报告 | 轻工制造

投入。从近期美国电子烟监管趋势看，在烟草巨头推动下合规产品优

势扩大；英国受政策影响一次性承压，但有望向盈利能力更强的换弹

式、开放式切换。建议关注绑定优质合规客户、业绩企稳、换弹式及

开放式自有品牌优势突出的雾化龙头思摩尔国际。

➢ 7）纺织服装：建议关注竞争格局良好，分红比例高且业绩稳健的细分

龙头标的。建议关注高股息标的：富安娜、海澜之家、报喜鸟、地素时

尚等。

➢ 风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。

华福证券

研报加载中……请稍候！
如果长时间未打开，您也可以点击刷新试试。

下载研报到电脑，查找使用更方便

免费 16人已下载

立即下载

标签： #轻工制造

摘要：

行业研究行业定期报告证券研究报告轻工制造2024年08月25日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明轻工制造推荐包装龙头昇兴股份，关注加拿大港口罢工对浆价扰动投资要点：【周观点】1）7月出口额保温杯、宠物用品、床垫增长较快，建议关注嘉益股份、哈尔斯；2）内需推荐包装板块，关注金属包装整合预期格局优化的昇兴股份、奥瑞金，以及受益于消费电子需求改善的纸包龙头裕同科技；3）文化纸9月再发提价函，每吨提价200元；关注加拿大港口罢工后续谈判及恢复进程对浆价影响。【周研究】本周外发报告《昇兴股份首次覆盖：格局优化、多点开花，盈利向上可期》，预计公司24-26年归母净利增速分别为27%、30%、12%...

展开>> 收起<<

华福证券-轻工制造行业定期报告：推荐包装龙头昇兴股份，关注加拿大港口罢工对浆价扰动-240824.pdf

共22页,预览7页

还剩页未读，继续阅读