华福证券-钢铁行业周报：负反馈何时休？钢价反弹正在蓄势-240824

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2024 年08 月25 日

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钢铁行业周报（8.19-8.23）负反馈何时休？钢价

反弹正在蓄势

投资要点：

本周钢材市场回顾

本周钢材市场在情绪释放后钢价触底出现小幅反弹，但由于负反馈仍

在继续且需求预期兑现仍需检验，黑色期货先涨后跌。1）成材供需方面：

本周五大品种钢材产量下降至 779 万吨，周环比止降略升；五大品种消费

量回升至 837 万吨，周环比提升 4.55%，其中板材消费周环比回升明显。2）

原料及冶炼方面：样本钢厂高炉开工率为 77.47%，电炉开工率为 50.98%，

周环比继续回落；日均铁水产量继续下降至 224 万吨，原料端需求继续下

降，负反馈继续作用下，本周焦炭第五、六轮提降连续落地。3）库存方面：

五大品种钢材库存 1,642 万吨，总库存同比基本持平，其中板材库存压力

有所缓解，长材库存压力进一步减轻，供需矛盾暂不突出。

上下游产业链情况

1）铁矿石：上周澳巴铁矿石发运 2,582 万吨，同比-3.2%；铁矿石到港

量2,348 万吨，同比+4.93%。本周日均疏港量 303 万吨，周环比-5.96%/同

比-7.79%；港口铁矿石库存 15,033 万吨，同比+24.93%。2）双焦：本周炼

焦煤矿山开工率 90.98%，周环比+0.81pct；钢厂焦炭产能利用率 86.82%，周

环比-0.18pct；本周炼焦煤库存合计 2,397 万吨，周环比+0.7%/同比+8.43%；

焦炭库存合计 804 万吨，周环比+1.35%/同比-4.32%。矿山开工略有回升，炼

焦开工整体平稳，库存略有上涨。3）冶炼：本周钢厂高炉开工率为 77.47%，

周环比-1.37pct/同比-5.89pct；电炉开工率为 50.98%，周环比-1.44pct/同比

-22pct；日均铁水产量 224.5 万吨，周环比-1.88%/同比-8.6%。

下周展望

根据钢联数据，本周 247 家钢厂盈利率下降至 1.3%，钢厂盈利率触及冰点，

钢厂检修增多，铁水产量继续下滑，黑色系负反馈运行，对于钢价形成压力。

宏观方面，市场对于美联储 9 月降息的预期开始升温，海外宏观环境有所好转；

随着金九即将到来，预期下游资金面将有改善，带动国内下游需求修复。根据

Mysteel 调研数据显示，旧标螺纹库存去化比较顺利，意味着新旧螺纹国标的

影响正在减弱和逐渐消退，当前螺纹处在减产、消费回升、库存下降的背景下，

供需积极因素在增多，钢价回升的空间较大。我们认为，伴随宏观形势好转以

及需求改善的预期，市场情绪出现好转且成交开始回升，铁水继续下跌的空间

比较有限，负反馈运行的动能正在减弱，叠加钢铁库存矛盾并不突出，钢价反

弹正在蓄势，继续关注下游需求情况。

投资建议

1）普钢板块：建议关注低估值、高股息、抗风险能力强且业绩稳定的

公司，如南钢股份、宝钢股份、华菱钢铁等；2）特钢板块：建议关注兼具

盈利弹性和高股息或分红的公司，如中信特钢、甬金股份、抚顺特钢等；3）

在铁矿石板块，关注铁矿石业务低成本护城河，铜业务放量在即的河钢资

源；在双焦板块，金九银十供需有望收紧叠加库存低位，煤价有望阶段性

反弹，建议关注低估值、高股息的龙头公司：潞安环能、山西焦煤、冀中

能源；其他关注高温合金长坡厚雪，产研共振规模扩张的钢研高纳。

风险提示

控产限产的力度不及预期；国内经济复苏的进展不及预期；海外经济

衰退的风险超预期。

跟随大市

（维持评级）

一年内行业相对大盘走势

团队成员

分析师：

王保庆(S0210522090001)

WBQ3918@hfzq.com.cn

分析师：

胡森皓(S0210524070005)

HSH3809@hfzq.com.cn

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正文目录

1投资策略........................................................................................................................4

2一周回顾........................................................................................................................5

2.1 行业表现.....................................................................................................................5

2.2 个股涨跌.....................................................................................................................5

2.3 商品价格.....................................................................................................................6

3本周事件........................................................................................................................7

3.1 宏观动态.....................................................................................................................7

3.2 行业动态.....................................................................................................................9

4冶钢和成材生产 ..........................................................................................................11

5铁矿石供需现状..........................................................................................................14

6焦煤供需现状..............................................................................................................15

7焦炭供需现状..............................................................................................................17

8锰硅供需现状..............................................................................................................18

9钢厂利润及采购..........................................................................................................19

10 风险提示....................................................................................................................20

图表目录

图表 1：钢铁行业表现 ...................................................................................................5

图表 2：钢铁子行业及相关行业表现 .......................................................................... 5

图表 3：钢铁行业 PE（TTM）水平 ........................................................................... 5

图表 4：钢铁行业 PB（LF）水平 ............................................................................... 5

图表 5：本周涨跌幅前十 .............................................................................................. 6

图表 6：本周涨跌幅后十 .............................................................................................. 6

图表 7：螺纹钢价格（元/吨） ..................................................................................... 6

图表 8：热轧价格（元/吨） ......................................................................................... 6

图表 9：焦煤价格（元/吨） ......................................................................................... 7

图表 10：焦炭价格（元/吨） ....................................................................................... 7

图表 11：铁矿石价格（元/吨） ................................................................................... 7

图表 12：铁矿石期货和美元指数................................................................................ 7

图表 13：废钢价格（元/吨） ....................................................................................... 7

图表 14：锰硅价格（元/吨） ....................................................................................... 7

图表 15：宏观动态 .........................................................................................................8

图表 16：行业动态 .......................................................................................................10

图表 17：钢厂高炉开工率 .......................................................................................... 12

图表 18：钢厂电炉开工率 .......................................................................................... 12

图表 19：周度铁水日均产量（万吨）...................................................................... 12

图表 20：旬度粗钢日均产量（万吨） ...................................................................... 12

图表 21：五大品种钢材产量（万吨） ...................................................................... 13

图表 22：五大品种钢材消费量（万吨） .................................................................. 13

图表 23：长材和板材产量（万吨） .......................................................................... 13

图表 24：长材和板材消费量（万吨）...................................................................... 13

图表 25：分品种产量变化情况（万吨） .................................................................. 13

图表 26：分品种库存变化情况（万吨） .................................................................. 13

图表 27：五大品种合计库存（万吨） ...................................................................... 14

图表 28：螺纹钢库存（万吨）.................................................................................. 14

图表 29：线材库存（万吨）...................................................................................... 14

图表 30：热轧库存（万吨）...................................................................................... 14

图表 31：冷轧库存（万吨）...................................................................................... 14

图表 32：中板库存（万吨）...................................................................................... 14

图表 33：澳洲和巴西铁矿石发货总量（万吨）...................................................... 15

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图表 34：澳洲-中国铁矿石发货量（万吨） .............................................................15

图表 35：铁矿石到港量（万吨）.............................................................................. 15

图表 36：铁矿石到港船舶数（艘） .......................................................................... 15

图表 37：铁矿石主要港口库存(万吨）.....................................................................15

图表 38：铁矿石日均疏港量(万吨）.........................................................................15

图表 39：炼焦煤样本矿山开工率.............................................................................. 16

图表 40：炼焦煤样本洗煤厂开工率 .......................................................................... 16

图表 41：炼焦煤当月进口量（万吨） ...................................................................... 16

图表 42：蒙煤甘其毛都口岸日通关量（万吨）...................................................... 16

图表 43：炼焦煤上游矿山库存(万吨）.....................................................................16

图表 44：炼焦煤上游洗煤厂库存(万吨）.................................................................16

图表 45：炼焦煤中游港口库存(万吨）.....................................................................17

图表 46：炼焦煤下游钢厂库存(万吨）.....................................................................17

图表 47：炼焦煤下游焦化厂库存(万吨）.................................................................17

图表 48：炼焦煤上中下游合计库存(万吨） .............................................................17

图表 49：样本钢厂焦炭产能利用率 .......................................................................... 17

图表 50：样本钢厂焦炭日均产量.............................................................................. 17

图表 51：焦炭钢厂库存（万吨）.............................................................................. 18

图表 52：焦炭焦化厂库存（万吨） .......................................................................... 18

图表 53：焦炭港口库存（万吨）.............................................................................. 18

图表 54：焦炭合计库存（万吨）.............................................................................. 18

图表 55：周度锰硅开工率 .......................................................................................... 18

图表 56：周度锰硅产量（万吨）.............................................................................. 18

图表 57：锰硅厂商利润情况...................................................................................... 19

图表 58：港口锰矿库存 .............................................................................................. 19

图表 59：63 家样本企业硅锰库存（万吨） ............................................................. 19

图表 60：锰硅仓单数量（张）.................................................................................. 19

图表 61：螺纹钢毛利（元/吨） ................................................................................. 19

图表 62：热轧毛利（元/吨） ..................................................................................... 19

图表 63：钢厂进口铁矿石库存天数(天) ................................................................... 20

图表 64：钢厂硅锰库存天数(天) ................................................................................20

图表 65：钢厂炼焦煤库存天数(247 家;天) ............................................................... 20

图表 66：钢厂焦炭库存天数(247 家;天) ................................................................... 20

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证券研究报告钢铁2024年08月25日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明钢铁钢铁行业周报（8.19-8.23）负反馈何时休？钢价反弹正在蓄势投资要点：本周钢材市场回顾本周钢材市场在情绪释放后钢价触底出现小幅反弹，但由于负反馈仍在继续且需求预期兑现仍需检验，黑色期货先涨后跌。1）成材供需方面：本周五大品种钢材产量下降至779万吨，周环比止降略升；五大品种消费量回升至837万吨，周环比提升4.55%，其中板材消费周环比回升明显。2）原料及冶炼方面：样本钢厂高炉开工率为77.47%，电炉开工率为50.98%，周环比继续回落；日均铁水产量继续下降至224万吨，原料端需求继续下降，负反馈继续作...

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